市场回顾：（1）收益率，8 月中证REITs 指数上涨0.13%，表现 弱于商品期货、债市，强于股市。从8 月涨跌幅看，本月REITs 市场涨跌参半，已上市的28 支REITs 中13 支呈上涨趋势；（2） 成交量，REITs 市场整体成交活跃度小幅下降。8 月月度成交额 为74.34 亿元，日均成交额为3.23 亿元，环比下降6.2%；月度成 交量为179,724 万份，日均成交量为7814.1 万份，环比下降6.2%； （3）换手率，8 月份换手率与7 月持平，均为21%。

投资建议：我们认为，在碳酸锂价格和供应不稳定的情况下，钠离子 电池有望凭借量产后的成本优势作为锂离子电池有效的补充。具体到 电解液方面，溶质NaPF6+溶剂碳酸酯+添加剂FEC 的方案或率先产 业化，考虑钠电电解液与锂电电解液化学体系差异不大，多数可以锂 /钠产线共用，技术先发优势、规模化生产经验及对下游客户需求有 效认知将构筑行业核心门槛。推荐：1）具有规模化生产经验的锂电 电解液及配套企业：新宙邦等；2）具备技术理解的钠电电解液初创 企业及跨界进入者，受益标的：传艺科技、中欣氟材等。

关注治理改善节点&B 端复调成长机会。推荐中炬高新（董事 会改选已驱动公司进入新一轮发展周期）、天味食品（并购食萃食品，公司中小 B 线上渠道和对应产品已基本补齐，支撑公司多渠道稳步发展）、颐海国际（关 联方预计给公司注入较强增长驱动，随基数回落&新品铺货&渠道下沉，H2 速 食业务有望修复）、日辰股份（连锁餐饮复苏驱动公司成长，股权激励彰显公司 成长信心）。关注海天味业、千禾味业、安琪酵母、涪陵榨菜、恒顺醋业等。

复苏趋势明朗，AI+国产替代+顺周期潜藏机遇。截至2023 年9 月1 日， 根据申万行业分类（2021）标准，466 只电子行业上市公司2023 年中报 披露完毕。整体来看，2023 年上半年电子行业实现营业收入13517.84 亿 元，同比下滑7.4%，实现归母净利润457.17 亿元，同比下滑40.8%。 2023Q2 单季度实现营收7028.64 亿元，同比下降6.0%，实现归母净利 润284.38 亿元，同比下降37.0%。当前看，电子行业创新动能持续强化， 复苏趋势明显。我们认为，三个方向值得持续关注：（1）AI 大模型发展带 来成长机遇，算力产业链持续受益，服务器、交换机、PCB 等硬件有望持 续受益。（2）半导体产业链基本面强化，国产替代空间广阔。（3）经济缓 慢复苏方向明确，消费电子、光学、被动元件等方向潜藏良机。

电子行业整体业绩：营收、净利润同比下滑，盈利能力承压。电子行业2023H1实现营 业收入13,516.70亿元，同比下降7.41%，实现归母净利润457.01亿元，同比下降46.27%； 分季度看，电子板块23Q2实现营收7,027.95亿元，同比下降6.07%，实现归母净利润 284.27亿元，同比下降37.05%，23Q2板块毛利率、净利率分别为15.53%和4.15%，相比 上年同期下降0.61和1.80个百分点。报告期内，智能手机、笔电等消费类电子产品终 端销售持续低迷，终端厂商去库存速度不及预期，导致半导体存储、模拟芯片和被动 元件等零部件需求不振，行业景气承压。

Mate60 系列技术亮点众多，性能提升有望筑基销量回归。第一：Mate 60 Pro 支持卫星通信，基于北斗卫星系统实现技术突破；第二，显示 方面，华为Mate 60 和Mate 60 Pro 分别搭载6.69/6.82 寸OLED 屏 幕，支持1-120Hz LTPO 自适应刷新率；第三，摄像方面，Mate 60 支 持5 倍潜望式光学变焦，10 档可变光圈主摄。Mate 60 Pro 支持4800 万超微距长焦，10 档可变光圈主摄。 第四，Mate 60/Mate 60 Pro 分 别支持66W/88W 有线超级快充和50W/50W 无线超级快充；第五，搭 载鸿蒙4.0，接入AI 大模型，强化使用体验。

LED驱动电源为灯具产品的核心部件，重要性突出。LED驱动电源是将电源供应转换为特定的电压电流以驱动LED发光的电源供应器。 通常，每一盏 LED 灯必须要配备一个 LED 驱动电源，因此LED驱动电源是LED照明灯具产品的不可或缺部分，在整灯成本中占比20- 40%，其主要功能是把外部电源供应转换为特定的电压电流以驱动LED 照明产品发光并进行相应控制，对提升LED照明产品发光效率、 产品稳定性等起关键作用。

行业要闻及简评：1）8月30日，TrendForce集邦咨询预估在2024上半年消费性电子市场需求能见度仍不明朗，通用型服务器的资本支出仍受到AI服务器排挤而显得相对需求疲弱，预估DRAM及NAND Flash需求位元年成长率分别有13.0%及16.0%。2）8月31日，TrendForce集邦咨询表示原厂成功拉涨Wafer合约价，现货市场出现短期涨势。3）TrendForce集邦咨询预计第二季全球原厂Enterprise SSD营收15亿美元，旺季成长幅度将不如预期。4）TechInsights新兴设备技术（EDT）服务近期发布的一系列报告指出：2023年Q2，全球TWS耳机出货量同比增长15%。

我们统计了电新行业312家公司23H1&23Q2的业绩情况。23H1电新行业实现营业收入17,019.04亿元，同比增速下滑21.12pcts至19.7%，经过2021、2022连续两年高增后，增速明显下台阶。其中，锂电/太阳能/风电/输变电设备板块营收占比为27.5%/27.2%/4.8%/12.65%。

2023H1，电新行业整体归母净利润同比增长38.5%，在所有30个行业中增幅位于第4位。根据我们对样本公司的划分，归母净利润增幅前三分别为储能(yoy+170.1%)、电力运营商(yoy+39.4%)、核电(yoy+377%)。行业整体仍维持较高增速，结构性分化显现:随着上游供给压力缓解，经过价格调整或已进入涨价周期，贴近下游需求的应用环节盈利有望持续向好。