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报告分类:投资分析报告

  • 4641.继续坚定看好行业投资机会,把握数字经济+算力资源核心机遇

    [计算机、通信和其他电子设备制造业] [2023-09-13]

    截至 9 月 1 日,2023 年以来通信行业(申万)上涨了32.14%,在所有一级行业中排序第一,市场关注度和认可度逐步提升。涨幅跑赢沪深 300 指数涨幅(-2.07%)34.21 个百分点,跑赢创业板指数涨幅(-10.50%)42.64 个百分点。今年以来,在数字经济、AI 算力等核心主题驱动下,通信板块从近三年的低迷行情中走出,步入高景气向上的新阶段。截至2023年9月1日,通信行业(申万)估值 PE-TTM 为 29.86,仍处于历史估值中枢靠下位置,同期沪深 300 PE-TTM 为 11.71,创业板指数 PE-TTM 为 30.70。


    关键词:数字经济;算力资源;基金通信;运营商
  • 4642.复盘_当商品与债券市场背离-债市复盘系列之六

    [金融业] [2023-09-12]

    商品价格趋势变动与债市背离,或者说商品价格趋势变动并未带来债市利率转向的 原因,主要有三类:(1)供给端政策管控使得商品价格出现抬升,而债市聚焦于低 迷的需求端各项指标改善的持续性,因而受到影响有限,例如16 年、21 年;(2) 海外与国内错位,海外通胀由于宽货币、供需不匹配等原因高涨,而与国内基本面 相关性更强的商品品种价格仍偏弱势,因此即使商品价格整体出现改善,但仍然难 以驱动债市利率上行,例如21 年、14-15 年;(3)生产端边际改善,使得商品价 格降幅收窄,但是需求端支撑较弱,债市利率仍然以下行为主,例如13 年下半年、 14-15 年。

    关键词:债券市场;债市;投资策略
  • 4643.非银行金融行业:地产政策接力催化,资本市场利好不断

    [金融业] [2023-09-12]

    板块表现: 8 月28 日至9 月1 日5 个交易日间非银板块整体下跌0.10%,按 申万一级行业分类标准,排名全部行业28/31;其中证券板块下跌2.90%,跑输 沪深300 指数(2.22%);保险板块上涨6.13%,跑赢沪深300 指数。个股方面, 券商涨幅前五分别为中银证券(6.84%)、东方财富(1.20%)、中信建投(0.43%)、 长城证券(-0.12%)、广发证券(-0.52%),保险公司涨跌幅分别为中国太保 (7.14%)、中国平安(6.57%)、中国人寿(6.32%)、中国人保(1.02%)、新 华保险(0.72%)、天茂集团(-1.50%)。

    关键词:非银行金融行业;地产政策;资本市场
  • 4644.非银金融行业:私募股权投资市场月报)2023年7月)

    [金融业] [2023-09-12]

    7 月宏观经济环境总体延续向好态势,而且各地出台多项重 要政策,加大金融对产业成长的支撑作用,推动区域高质量发展, 为私募股权投资市场回暖提供良好环境。7 月私募股权市场募资 金额和退出数量同比有所下滑,但投资金额同比提升,持续看好 全面注册制背景下私募股权投资在推动我国经济发展转型升级 中发挥更加重要的作用,促进科技、资本和产业良性循环。

    关键词:非银金融行业;私募股权;投资策略
  • 4645.非银|纳斯达克在市场流动性方面的经验借鉴

    [金融业] [2023-09-12]

    发达的资本市场是一个国家的核心竞争力。流动性是资本市场的生存之本。近 期中国大陆推出多项活跃资本市场的政策,香港也成立了促进股票市场流动性 专责小组。纳斯达克作为美国科技股的摇篮,在市场流动性方面有哪些经验可 资借鉴?基于这样的想法,我们梳理了纳斯达克的历史、交易制度的选择,以 及技术演化的路径,希望对投资者有所启发。

    关键词:非银行金融行业;纳斯达克;市场流动性
  • 4646.纺织服装|行业景气向上,政策加码有望提振消费信心

    [纺织服装、服饰业] [2023-09-12]

    上半年在疫情管控放开后,国内各运动品牌均实现了稳健的复苏与增长,同时 在正向经营杠杆带动部分品牌在业绩端实现超预期增长。但受外资减持、整体 消费环境悲观预期影响,年初至今各公司股价普遍有所回调,当前板块估值具 备吸引力。同时上周国务院、中国人民银行、国家金融监督管理总局相继发布 个税及房贷重要政策。我们判断,政策个人所得税专项附加扣除提升直接增加 居民现金收入,而房贷新政有望减轻居民首付和月供压力,两项政策均有利于 促进家庭消费力的释放,提振消费信心。短期看,各运动公司中报业绩再次验 证了行业的向上景气度,而经济增速放缓、消费降级压制行业增速的担心基本 已经在股价中Price-in。长期看,运动板块仍是各消费细分板块中的优质赛道, 目前估值已进入值得配置的区间。

    关键词:纺织服装;出口;投资策略
  • 4647.纺织服饰行业:Q2业绩复苏分化,仍看好下半年改善趋势-2023年半年报综述

    [纺织服装、服饰业] [2023-09-12]

    我国服装零售2023 年H1 稳健复苏但过程有所波动。出口端仍然承压但已基 本筑底,5-7 月增速转负且降幅逐渐扩大,但随海外客户去库存持续推进,制 造龙头订单有望好转。从板块中报业绩来看,H1 整体保持稳健恢复,其中中 高端与体育服饰恢复较好。

    关键词:纺织服饰行业;半年报;综述;业绩分化
  • 4648.房地产一揽子政策_评估、复盘与展望-宏观专题报告

    [房地产业] [2023-09-12]

    认房不认贷以及降低首付比例或将带动商品房销售面积新增约2700 万 平方米,占2022 年全年销量约2%,占2023 年1-7 月销量的约4%。 1)针对认房不认贷以及降低首付比例政策效果的估算,我们分成了两 部分:对于二线城市,主要参照去年杭州、天津放开认房不认贷后商 品房销售面积增长的情况;对于一线城市,主要参照2014 年930 新政 后北上广深商品房销售面积增长情况。 2)由于当前我国房地产市场供求关系发生了较大的变化,并且缺少类 似2015 年棚改货币化安置政策,所以我们假定对房地产销售的带动比 例为此前的50%左右。 存量房贷下调或将使银行让利居民580-1158 亿元,对应息差下降约2- 5bp,提升社零增速约0.15-0.32 个百分点。 对于存量房贷调整我们设置了四种情形,结合实际情况,我们判断 30%-60%左右的存量房贷符合下调标准,调降幅度在50bp 左右可能性 较大。

    关键词:房地产;宏观经济;专题报告;投资策略
  • 4649.房地产行业:业绩持续承压,分化是主旋律

    [房地产业] [2023-09-12]

    业绩短期承压下行,房企间表现分化。2023 年上半年:①样本房企营收总额17871 亿元,同比+2.0%,其中央国 企同比-0.6%,民企同比+6.1%;归母净利润-290 亿元,同比由盈转亏,其中央国企同比-35.7%,跌幅收窄且仍盈利, 民企同比多亏631 亿元。行业进入调整后,央国企韧性更强,民企大幅亏损。②样本房企整体毛利率13.3%,同比-5.2ppt, 其中央国企17.6%,同比-2.6ppt,呈筑底企稳态势;民企6.7%,同比-8.9ppt,仍在探底中。考虑到2021 年下半年 以后拿地的利润空间相对较高,该部分项目预计将于2024 年起陆续进入报表结转,因此在此期间积极拿地的房企毛 利率水平将逐步回升。③样本房企整体销管费率5.6%,同比-0.6ppt,其中央国企5.0%,同比-0.1ppt,民企6.5%, 同比-1.4pct。受交付风险影响,购房者更倾向购买央国企项目,民企项目销售难度较大,销管费率偏高。④A 股房企 于2022、2023H1 分别计提872、66 亿元资产减值损失,轻装上阵后未来业绩释放压力相对较小。

    关键词:房地产行业;房企;业绩分化;投资策略
  • 4650.房地产行业:居民加杠杆空间进一步打开;京沪政策调整力度超预期-重大政策点评

    [房地产业] [2023-09-12]

    降低存量首套住房贷款利率,有助于减少家庭利息支出以及缓解提前还贷的现象。考虑到个人购房贷款有部分为二套房房贷以 及本次政策规定新发替换存量的利率在LPR 上的加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套房贷利率下限。根据我们的判 断,有两个阶段的发放的房贷或最多受益(见图表1)。1)2010-2015 年发放的房贷,总量约9.27 万亿元,对应利率水平在 4.63-7.62%之间;2)涨价去库存后的2017 年三季度到2022 年一季度发放的贷款,利率区间在5.01-5.75%之间。我们认为存量贷 款利率下调,一方面,对于居民来说,当前居民消费较弱,叠加居民收入预期不足,在开源较难的情况下,通过减少利息支出 节流,也能一定程度上促进消费和投资;另一方面,对于银行来说,或能有效减少提前还贷现象,也能减少违规使用经营贷、 消费贷置换存量房贷的情况。

    关键词:房地产行业;居民加杠杆;京沪政策
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