今年以来中信证券研究部酒类团队相继走访北京、上海、杭州、郑州、深圳等地后，我们近期再度走访湖南长沙、宁乡等地后发现:7-8月淡季消费需求整体保持稳定、呈现弱改善趋势，外来名酒挤占湘酒本地品牌的趋势显著。除茅台外，五粮液国窖及各大次高端、中端名酒品牌针对升学宴、谢师宴等大众宴席场景均有较大力度的费用投放，呈现出明显的“先t后价”降库存促动销态势。分场景看，宴席场景(浓香、馥郁香为主修复显著快于政商场景。

K12 教培龙头，“双减”后转型素质教育与教育科技，营收现已重回双位数 增长。公司成立于 2003 年，以小学生数学课外辅导起家，逐步拓展小初高全科、 成人培训、在线培训等领域。“双减”后，公司停止 K9 学科培训（此前占总营收 的绝大多数），全面转型素质教育与教育科技。目前公司核心业务仍为学习服务业务，FY24Q1 公司营收增速首次回正，同增 23%，核心业务在素质教育驱动下恢复增长，同时以学习机为主的内容业务快速起量。

2023H1 建筑装饰行业业绩增速放缓。2023H1 建筑装饰行业上市公司合计实现营业收入43,551.66 亿元,同增 6.64%，较 2022H1 增速下降 2.38pct；实现归母净利润1,084.65 亿元，同增 4.58%，较 2022H1 增速下降 1.01pct。2023Q2 实现营业收入 23,174.75 亿元，同增 6.05%，较 2022Q2 增速提升 0.64pct，归母净利润 569.01 亿元，同降 1.19%，较 2022Q2 由升转降。

我们分类统计了建材行业水泥、早周期、玻璃、消费建材、纤维材料 5 个子行业共 51 支个股的 2023 半年报的情况。行业整体及子行业的营收、利润等指标采用对应板块所包含的个股求和，而相关财务分析则采用约当法，将对应板块内上市公司整体看作一家公司，下文将在各子行业部分列示所包含个股，但不再赘述综述方法。

现代减重减脂技术主要分为三类：吸脂手术、微/无创设备溶脂和内分泌调节，三项技术沿着针对性更强、安全性更高的方向发展:（1）吸脂手术：侧重于减脂，作为相对传统的治疗方式，吸脂手术可高效实现大部位去脂，但治疗过程具备创面过大、恢复较慢的局限性；（2）微/无创溶脂：侧重于减脂，通过仪器设备，以冷冻、射频等方式，实现局部脂肪减少，降低治疗的风险系数；（3）内分泌调节：侧重于减重，以利拉鲁肽、司美格鲁肽为代表的 GLP-1 受体激动剂引领减重领域新突破，以内分泌调节方式、达到安全性更高的减重成效。

市场短期风险或充分释放，分子端积极信号逐步显现，展望后市顺周期和高股息防御 性策略或相对占优。中欧价值回报管理人长期投资策略和产品风格的稳定性较强，践行中小盘价值股挖掘，年初至今重视上游资源、稳增长和大金融的投资机会，中欧价值回报成立以来排名同类前 8%。

空调景气无忧，2023Q2龙头迎来高质量、超预期的恢复，当前产业预期随着空调旺季已回落到低位，但从月度数据跟踪来看，热夏效应延续+渠道补库存对暖通空调出货仍有支撑，且龙头份额有望进入回升阶段，此外预计龙头盈利能力仍将持续上行，业绩确定性无忧。小家电分化趋势明显，一方面扫地机迎来销量向上拐点，上半年新品集中发售后，性价比款放量更为明显，以价换量逻辑开始兑现，且洗地机销量也在价格持续下行基础上延续增长；另一方面，厨房小家电线上、线下景气仍有所承压，内部品类分化显著，总体看仍需时间修复需求。

截至9月1日，申万计算机指数年初至今上涨 16.80%，跑赢沪深300指数约18.13个百分点，居于全行业3/31。不考虑2023年上市次新股，年初至今板块内涨幅前三分别为金桥信息（+288.06%）、中科信息（+244.38%）、万兴科技（+194.14%）；跌幅前三分别为纳思达（-47.31%）、ST有棵树 （-44.26% ）、ST迪威迅（ -43.80 % ） 。

2023年9月8日，中国资产评估协会在财政部的指导下印发 《数据资产评估指导意见》，与财政部近日出台的《企业数据资源 相关会计处理暂行规定》形成合力，从财会角度促进数字经济快速发展。从报表端弹性分析，我们认为 1)收集/采购/生成数据资产产生的营业成本、研发费用；2）参与数据资产化过程产生的营业收入；都将较之前有较大变化，建议关注：1）深度参与数据资 产生成的行业数据厂商，如通行宝、测绘股份、中远海科等；2）深度参与数据资产整理、清洗、评估、确权、交易的厂商，如太 极股份、人民网、易华录等。

行业盈利能力降至近年低位，期待下半年底部回升。2023H1 基础化工板块营收合计 9,009.00 亿元，同比下降 9.72%；归母净利润合计 571.16 亿元，同比 下降 52.53%。行业毛利率、净利率分别为 17.08%、6.34%，同比分别下降 6.11 pct、5.72 pct。2023H1 ROE（摊薄）为 4.11%，同比 2022H1 下降 5.43 pct。单季度来看，23Q2 基础化工行业营收合计 4,607.75 亿元，同比 22Q2 下降 13.18%，环比 23Q1 增长 4.69%；归母净利润合计 276.05 亿元，同比下降 57.65%，环比下降 6.46%；毛利率为 16.47%，同比下降 6.45 pct，环比下降 1.26 pct；净利率为5.99%，同比下降 6.29 pct，环比下降 0.71 pct；ROE为1.99%，同比下降 3.18 pct，环比下降 0.13 pct。