钢材贸易库存也继续去化，环比下降 3.86%。然而，一方面，在成本端焦炭涨幅更大的侵蚀下，本周钢厂盈利继续下滑，盈利面降至 47.85%，另一方面，由于重资产属性且目前亏损尚未波及现金流，钢厂主动减产意愿不强，本周高炉产能利用率 84.88%，略有回升。9 月宏观与行业数据显示钢铁需求较为旺盛，考虑库存因素的单月表观消费量同比增速高达 5.40%。

9 月粗钢日均产量环比小幅下降，钢材出口量同比大幅下降。重点钢企钢材库存同比大幅下降，钢材社会库存持续下降。上海市场终端线螺 10 月采购量环比大幅下降。10 月份，终端进货偏谨慎，采购需求环比显著下降。11 月份进入淡季，下游需求不容乐观，钢贸商进货频率将进一步降低，预计 11 月采购量持续下行。 

本报告重点追踪股票型分级基金、ETF市场动态、投资机会和交易策略。

市场表现：本周沪深 300 指数上升 0.4%，证券指数上涨 2.0%。证券板块多数个股上涨，涨幅最大的是华泰证券、东吴证券和国元证券，涨幅分别为 7.1%、7.0%、7.0%；下跌的证券个股仅有东兴证券和太平洋，跌幅分别为 0.5%和 0.2%。 

人民币贬值有利于出口，纺织制造出口型企业短期有望显著受益；现阶段，品牌服饰行业整体存货处于历史低点、终端需求受可支配收入影响处于中速增长阶段，高景气子行业有望获得更高的销售增速。维持之前的投资逻辑：（1）景气子行业，跨境电商受益于政策期许(培育外贸竞争新优势)与市场驱动(消费升级叠加压缩中间环节)维持高速增长；（2）传统龙头企业，定位中低端的大众品牌有望以其广阔的人群覆盖面和渠道空间成长为大型企业，目前龙头企业竞争优势相对显著，建议关注低估值个股；（3）供应链整合，品牌龙头企业直面消费者、积累大量第一手资料，易于引导上游相关企业整合供应链、实现供需精准匹配，建议关注具备供应链整合预期的个股；（4）转型明确发展空间大的企业，传统企业基于供应链优势嫁接新型发展趋势、开拓新的增长空间，转明确且准备充分的企业备受关注。近期关注：高端品牌并购预期，短期有业绩支撑（如歌力思、罗莱生活）；新野纺织（新疆投资政府补贴、国企改革）；持续推荐：跨境电商（跨境通）、行业龙头（海澜之家、乔治白、航民股份）、供应链整合（南极电商、华孚色纺）、IP 相关（美盛文化）。

核心观点：继续重点推荐朗姿股份和贵人鸟，建议增持朗姿股份/贵人鸟/南极电商/柏堡龙/华斯股份/棒杰股份。1）定增、解禁驱动组合：朗姿增发价倒挂、贵人鸟员工持股到期，推荐朗姿股份/贵人鸟/柏堡龙/华斯股份。2） IP 消费品公司：与内容相比，IP 消费品有更广的变现空间。推荐南极电商/多喜爱/星期六/美盛文化。3）小市值及转型公司：小市值公司市值处于较低位臵，推荐棒杰股份/上海三毛/兴业科技。 

近日，中国银监会召开三季度经济金融形势分析会，会议要求，银行业全系统要按照“稳增长、促发展、防风险”的总基调，强化底线思维，聚焦突出问题，扎实推进各项重点工作。会议指出须严控房地产金融业务风险，审慎开展与房地产中介和房企相关的业务。

个股行情，蛰伏待春：年底增发大量解禁+行业增速下行使得地产股票短期 1~2 个季度难有系统性机会，但随着销售增速年中触底，预判 2017 年全年相对收益将呈“V”型，下半年可关注地产板块结构性机会，下一轮重仓地产股时点要看到房价出现一轮调整、政策开始松动。2017 年三大选股思路：1）重估价值高；2）拿地不如买股权，把握“壳”资源、地资源；3）海外地产回归 A 股/资源整合。个股选择：长租市场受益者：比如世联行；资源重估价值高：比如招商蛇口，南京高科，华发股份，电子城，北京城建；海外资源整合：上实发展（未覆盖），中洲控股（未覆盖）。 

本周中泰跟踪60 大中城市一手房合计成交70,540 套，环比增速-7.0%，同比增速-11.6%，年初至今累计同比增长22.9%。一线、二线、三线城市成交套数环比增速分别为-21.3%、-7.6%和-3.2%。

房地产周期是指房地产经济水平起伏波动的经济现象，表现为房地产业在经济运行过程中交替出现扩张与收缩的阶段。房地产的开发周期主要包括：拿地-开工-施工-预售-竣工-交付等，一般需要2-3 年左右的时间，远高于传统商品的生产销售周期，而销售单价之高与消费频次之低，均与行业的特殊性息息相关。同时，购房者需要在此之后进行装修装饰，并进行购买家电家具等衍生消费行为，最终完成房屋的入住。