2016 年华安证券研究所重点跟踪了 68 种化工产品价格，其中 51 种产品价格较年初上涨，行业景气度提升显著。化工上游涨势也较突出，但预期扭转的难度大。前三季度化工行业营收增速仍为负，但降幅收窄，房地产和汽车需求拉动是关键；净利润同比增长 20.64%，行业盈利能力显著改善，下游需求拉动、原料价格处于低位、行业集中度提升，产品结构优化是主因。

供给侧结构性调整、环保趋严等使供应过剩缓解，而房地产的火爆、汽车消费增长和轮胎行业复苏等带动了部分化工产品的需求，同时，石油、天然气、煤炭、天然橡胶和矿产等涨幅较大从成本面支撑化工品涨价。

Nymex 原油价格收于 50.31 美元/桶，本周涨 13.67%；天然气价格收于 3.42美元/MMBtu，涨 24.55%；亚洲汽油报 47.88 美元/桶，涨 7.89%，亚洲柴油报 59.13 美元/桶，涨 3.46%；新加坡汽油离岸价报 62.13 美元/桶，涨1.39%；新加坡柴油离岸价报 56.48 美元/桶，跌 3.81%；欧洲汽油价格为53.02 美元/桶，涨 13.58%，纽约汽油价格报 155.57 美元/桶，涨 9.1%；国际石脑油价格为 129.45 美元/桶，涨 5.1%；烯烃方面，乙烯报 1005 美元/吨，涨 3.61%；丙烯报 785 美元/吨，涨 2.61%，聚乙烯报 1295 美元/吨，跌 1.15%；聚丙烯报 1455 美元/吨，持平。

非水可再生能源中，以风电及光伏为国家锐意发展的行业。中国风电及光伏的规模以上装机容量占比由12年的5.31%/0.29%上升至15年的8.50%/2.84%。纵使短期遇弃风弃光问题困扰，惟国家扶持策略不变，憧憬特高压输电网及保障性收购电量政策增强消纳。 

环保指数自年初累计下跌 12.51%，估值处于近四年来历史低位。2016 年前三季度，华安覆盖的环保上市公司实现营业收入合计 1096 亿元，同比增长 20%；实现净利润合计 162 亿元，同比下降 0.11%。 

预计环保行业将从“投资建设”转向“监管收费”，即更看重环境效果。环境垂直监管有望在未来 2 年间逐步完成，加之环保考核已列入地方政府政绩考核，我们预期后期环境监管、执法将逐步落到实处；同时包括排污权、碳排放、环境税等收费制度有望全面加速，收费制度建立有助于行业发展得到持续的资金支持，也是推动环保企业持续投入的重要动力。 

A 股基础化工板块各子行业涨跌幅：上周（11.25-12.2），基础化工子行业中，绵纶、磷肥板块涨幅居前，分别上涨 3.53%、2.04%，无机盐、树脂、钾肥、磷化工、聚氨酯板块跌幅居前，分别下跌 9.91%、5.61%、5.34%、5.21%、4.88%；一年以来，磷肥、无机盐、其他化学原料、印染化学品、涂料涂漆板块涨幅居前，其中磷肥板块上涨 139.81%，无机盐、其他化学原料、印染化学品、涂料涂漆板块分别上涨 68.41%、54.3%、39.98%、32%，纯碱、磷化工、复合肥、钾肥板块跌幅居前，分别下跌 13.34%、12.16%、11.7%、11.68%。

2016 年，供给侧改革将是资本市场重要内容。去产能，化解房地产库存等重大举措都将为化工行业提供持续的投资机会。我们从原料成本推动，需求拉动，供给收缩三个角度，梳理化工行业投资机会，其中：1、原料价格上行推动下游产品价格回升，建议关注煤化工（华鲁恒升、亿利洁能、鸿达兴业）、PTA（恒逸石化、荣盛石化）和粘胶短纤（三友化工、南京化纤、新乡化纤、澳洋科技）。

化工作为传统行业，表面平静下蕴含着各项积极的风险与机遇。环保监管重拳不断出击，企业必须走绿色可持续道路；产能过剩问题依旧严重，但更需要警惕的是需求恶化；原料路线及工艺变革促行业重新洗牌，新材料技术创新带来惊喜，其中蕴含的投资机会也值得期待；化工行业深度参与全球化，需警惕要素成本削弱行业竞争力。

液氯涨幅最大，复合肥跌幅居前。化工产品价格上涨处于前 5 的产品包括液氯(25.00%)、NYMEX天然气(15.83%)、环氧丙烷(13.61%)、软泡聚醚(13.16%)、轻质纯碱(12.12%)。跌幅靠前的产品包括复合肥 45%[S]( -13.33%)、棉浆(-6.98%)、PVC(-6.92%)、纯 MDI(-5.05%)、天然橡胶(-3.82%)。