环保指数自年初累计下跌 12.51%，估值处于近四年来历史低位。2016 年前三季度，华安覆盖的环保上市公司实现营业收入合计 1096 亿元，同比增长 20%；实现净利润合计 162 亿元，同比下降 0.11%。 

1 市场回顾：弱市中前行 ..5

1.1 行情回顾：行业整体弱于大势，子版块表现分化...5

1.2 基本面回顾：业绩向好，水处理板块快速成长 ...6

2 投资策略锚定：PPP 为抓手，布局细分快速成长领域..8

2.1 经济增速换挡，PPP 成为投资热点 ..8

2.2 政策红利显现，PPP 将快速落地生根 . 10

2.3 展望‚十三五‛：PPP 促环保产业发展 . 13

2.4 投资策略：把握环保发展两条主线.. 17

3 垃圾发电：未来主流垃圾处理方式 . 18

3.1 垃圾焚烧是未来垃圾处理趋势.. 18

3.2 垃圾发电的商业模式清晰，盈利能力强 .. 19

3.3 政策导入+PPP 模式，加入垃圾焚烧发电发展 .. 19

3.4 个股推荐：盛运环保（300090） . 22

4 环卫服务：市场化带来千亿投资机会 . 23

4.1 环卫市场化将迎来高峰期 .. 23

4.2 千亿环卫市场规模开启. 24

4.3 个股推荐：启迪桑德（000826）.. 24

5 海绵城市：PPP 模式促海绵城市建设 ... 25

5.1 未来城市不再看‚海‛. 25

5.2 国家力推海绵城市建设，十三五开启投资热潮 . 26

5.3 个股推荐：东方园林（002310）.. 27

6 污水处理：发展多元化，向农村工业领域延伸... 28

6.1 城市现代化的重要组成部分. 28

6.2 运行市场化、产权多元化是行业趋势 . 28

6.3 个股推荐：国祯环保（300388）.. 30

7 风险提示 .. 30