预计环保行业将从“投资建设”转向“监管收费”，即更看重环境效果。环境垂直监管有望在未来 2 年间逐步完成，加之环保考核已列入地方政府政绩考核，我们预期后期环境监管、执法将逐步落到实处；同时包括排污权、碳排放、环境税等收费制度有望全面加速，收费制度建立有助于行业发展得到持续的资金支持，也是推动环保企业持续投入的重要动力。 

环保进入新时代，收费交易机制有望全面建立.5

环保“十三五”：更看重环境效果，垂直监管全面推行.5

收费制度逐步建立，排污许可、碳排放、环境税等加速推进.8

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风险提示...29