11 月 30 日 OPEC 最终达成减产协议，确定 OPEC 将石油产量减少 120 万桶/日至3250 万桶/日，非 OPEC 国家俄罗斯减少 30 万桶/日，执行时间从明年 1 月起至 6月末结束，期限可能会延长。此次减产协议的达成，对缓解供给过剩起到了至关重要的作用。随着世界经济的逐步复苏，对原油需求将逐步增加，而供给端的减少将加速供需平衡的修复，我们认为明年上半年有望实现供需平衡，使国际油价重新打开上升通道，短期内国际油价有可能达到 60 美元/桶，明年的油价运行中枢为 55~65 美元/桶之间。 

本周滬深股市沖高後回落，微跌報收。盤中上證綜指創下3301 點的年初以來新高。盤面中，舉牌概念股繼續獲得追捧，且强烈的賺錢效應不斷激發資金該熱點之中，幷向其他潜在舉牌概念股蔓延。低估值藍籌股普遍有不俗表現，地産、家電、汽車、鋼鐵、建築等板塊領漲。

上周大盘高位震荡，全周小幅收跌 0.55%，轻工制造板块表现逊于大盘（造纸>家用轻工>包装印刷）。我们的推荐组合中，邦宝益智表现抢眼，以 7.40%的涨幅位列家用轻工子行业周涨幅第一。根据前瞻产业研究院最新数据，2016 年 1- 10 月，我国家具类商品零售额 2,213 亿元，同比增长 13.5%，10 月零售额为262.5 亿元，同比增长 11%。前 10 月，家具累计零售额均保持了两位数的增长速度。鉴于家具销售大致滞后于地产销售 8-12 个月，2015 年 2 月持续至 2016年 4 月以来的房地产升温效果应于 2016 年 2 月起至少持续至 2017 年 4 月，预计家具行业受益地产后周期效应仍将持续显现。而中长期来看，受益消费升级驱动、庞大存量房翻新及结婚生育潮带动行业消费等利好因素，行业中长期需求仍有充分保障。本周我们继续推荐客单价和客户数齐增，业绩增长明确的定制家具龙头索菲亚，以及具有充沛优质林木资源，已完成华达利收购，完善 Y+ 产业生态圈，业绩逐季改善的宜华生活。同时建议继续关注推进 OAO 模式及全品类定制，IPO 项目产能即将陆续释放，定制类业务有望快速发展的曲美家居。

中央经济工作会议即将召开，我们估计“稳中求进”可能仍是2017年的政策总基调，政策以稳增长为主旋律，同时，在保证经济相对稳定的基础上推进改革和结构调整。

二月份汽车库存压力猛增，之后库存系数一路走低，9月份汽车库存系数达到2月以来最低值1.13，已处在良好区间0.8-1.2内。10月份库存系数为1.32，环比上升17%，同比上升2%，经销商库存水平仍位于警戒线1.5以下，谨慎预期未来汽车市场需求。

明确表达了对举牉和杠杆收购皀资金和意图皀质疑，暗示监管不会对于此类炒作坐视不理；第事，联储加息箭在弦上；第三，近期债券市场波动带杢了资金面皀紧张厈力。市场当前处于估值修复皀阶段，整体维持震荡上行皀栺局，但短期有所调整实属正常，技术上和监管突如其杢皀表态是市场调整皀主要原因。

回到国内，在经济回暖和通胀背景下，央行货币政策的重心是去杠杆、抑制资产泡沫，结合人民币贬值压力下缓解资金外流需要，央行货币政策大概率维持稳中偏紧，需要重点关注后续央行的公开市场操作和 MLF 投放情况。在此情况下，资金面预计继续紧平衡，建议控制仓位、谨慎操作。 

上周，美国多项报告及主要经济数据均进一步支撑 12 月加息，11月非农就业报告的发布更是扫清了加息的最后一道障碍。通胀方面，各主要国家通胀向好，全球通胀逐步回归。 

因另有任用，王平不再担任招商中证大宗商品股票指数分级证券投资基金、招商深证100指数证券投资基金、招商中证大宗商品股票指数分级证券投资基金、招商中证煤炭等权指数分级证券投资基金、招商中证银行指数分级证券投资基金、招商中证白酒指数分级证券投资基金、招商国证生物医药指数分级证券投资基金的基金经理。陈剑波继续管理这些基金。 

煤炭行业投资观点：11 月，煤炭板块在炼焦煤股票的带动下大幅上攻，月中最高涨幅达 9.7%，之后房地产调控不断加码导致市场对中长期宏观预期产生担忧、以及近期央行收紧流动性等因素，从而导致板块大幅回调。