11 月 30 日 OPEC 最终达成减产协议，确定 OPEC 将石油产量减少 120 万桶/日至3250 万桶/日，非 OPEC 国家俄罗斯减少 30 万桶/日，执行时间从明年 1 月起至 6月末结束，期限可能会延长。此次减产协议的达成，对缓解供给过剩起到了至关重要的作用。随着世界经济的逐步复苏，对原油需求将逐步增加，而供给端的减少将加速供需平衡的修复，我们认为明年上半年有望实现供需平衡，使国际油价重新打开上升通道，短期内国际油价有可能达到 60 美元/桶，明年的油价运行中枢为 55~65 美元/桶之间。 

一、油价：供需改善，2017 年油价运行中枢55~65 美元.4

（一）2016 年油价跌至近13 年低点后震荡反弹.4

（二）2017 年油价将砥砺前行，高点有望突破70 美元.5

二、投资策略之一：油价上涨，关注油气、油服、炼油...11

（一）油气：关注拥有海外油气资源的民营企业.11

（二）油服：油价复苏，油服行业迎来转机...14

（三）炼油：油价上行区间，炼油板块高景气持续...18

三、投资策略之二：丙烯丙烷价差大，PDH 最受益...21

（一）丙烯丙烷价差决定盈利水平.21

（二）标的推荐东华能源和卫星石化...23

四、投资策略之三：国企改革，关注中石化、中石油.26

（一）国企改革脚步加快，指导意见密集出台..26

（二）中石化、中石油，国企改革走在前列...27

五、风险提示： .29