煤炭行业投资观点：11 月，煤炭板块在炼焦煤股票的带动下大幅上攻，月中最高涨幅达 9.7%，之后房地产调控不断加码导致市场对中长期宏观预期产生担忧、以及近期央行收紧流动性等因素，从而导致板块大幅回调。

本月煤炭行业动态&后期投资观点... 4

本月煤炭股市回顾... 6

行业表现：本月煤炭板块下跌0.75%，跑输沪深300 指数6.79 个百分点.. 6

个股表现：涨跌平分秋色，其中14 家上涨、15 家下跌、1 家停牌. 7

行业估值：PE 为41 倍位居第十五，PB 为1.4 倍位居倒数第三... 8

本月煤炭价格分析... 9

国内煤价.. 9

环渤海动力煤港口价格止升回落，产地价格基本保持平稳，期货价格大幅回落. 9

炼焦煤港口和产地价格大幅上涨后保持平稳，期货价格大幅回落.. 10

无烟块煤、喷吹煤产地价格本月大幅上涨后保持平稳..11

国际煤价... 12

国际动力煤价格冲高回落... 12

国际炼焦煤价格高位平稳... 13

进口VS 国内煤价... 13

国内动力煤相对进口煤的价格优势开始出现反转... 13

国内主焦煤价格相对进口煤仍存较大优势... 14

煤炭供需分析... 14

供给分析... 14

全国煤炭产销量同比继续下滑，产量环比微增. 14

重点省份产量环比仅山西大涨，其他微增或仍有下降. 15

进口煤和出口煤同比均大幅上涨，进口煤环比大跌、出口煤环比大涨... 16

需求分析... 18

电力产业. 18

10 月全国发电和用电同比均大涨，环比均微跌. 18

10 月火电发电量同比大涨&环比微跌，水电同比&环比均下跌.. 18

11 月电厂日均煤耗大幅上涨... 19

钢铁产业. 20

10 月钢铁产量同比&环比均上涨，11 月高炉开工率逐步下降. 20

11 月螺纹钢现货价格大涨，期货价格冲高回落. 21

10 月焦炭产量同比&环比均上涨，11 月期货&现货价格大涨后保持震荡或平稳... 21

建材行业. 22

10 月水泥产量同比&环比均上涨，11 月价格维持小幅上涨态势... 22

煤炭库存及物流分析... 23

库存.. 23

港口库存. 23

动力煤库存：秦港库存大涨，广州港库存恢复上涨... 23

炼焦煤库存：四港总量有所上涨，但仍处历史最低位.. 23

焦炭库存：天津港库存保持稳定，月末呈上涨态势... 24

终端库存. 24