家居中管理改善，释放经营红利，提升盈利能力和周转率：美克家居：客户群扩张+客单价提升，保障收入增长。供应链效率改善提升，2017 年盈利改善可期。集团美克化工资产处置中，未来公司管理层将更为聚焦家居主业。

利率市场进入脆弱牛市阶段2016 年的利率债二级市场可以总结为中幅震荡小幅下行，随着关键利率创出新低，长债的收益率越来越接近银行间资金成本，市场也变得越发脆弱，2.64%成为了市场目前的阻力位。货币投放量稳价高，利率走廊底部形成今年来自央行的货币投放总体可总结为量稳价高。

小金属中涨幅最大的锑，价格较年初上涨44.2%，电解锰、钼、镁价格涨幅超过30%。跌幅居前的包括铀、锗、铟、海绵锆等，铀价较年初下跌38.5%，锗锭价格较年初下跌26.2%。

市场竞争格局既定、人口红利渐减制约手游业务扩张，公司切入大数据应用领域，实现游戏发行成本优化与业务外延式发展。

药品改革大环境下，药品费用控制带来诊断行业的快速发展。与此同时IVD 行业竞争日趋激烈，低端产品同质化严重，价格战逐步挤压中小企业生存空间。未来拥有一定技术壁垒的高端研发型企业，以及拥有极强渠道资源的经销类公司有望在这一进程中胜出。化学发光检测是目前国内少数具备技术护城河且对外进口替

代趋势明显的希望领域，也是众多国产IVD 公司争相研发的重点。

血透治疗平均费用超过10 万/年，在过去成为患者严重的经济负担。随着血透治疗列入大病医保并在各地执行，多数地区报销标准已经达到80-90%，费用不再是患者治疗的限制因素；同时由于治疗需求远远未被满足，国家发布血透中心建设标准并在部分省份试点独立血透中心建设。这些政策都表明血透行业将进入高速发展阶段。

国家医保目录时隔7年再次调整，对医药行业构成重大利好。根据《2016年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》（征求意见稿），本次医保目录调整将力争于2016年底完成，预计净调入约300多款药物，属于制药行

业性重大利好。同时，征求意见稿还提出将于2017年建立医保动态调整机制以及医保谈判目录机制，利好创新及首仿药。

从中美医药体系差异看疗产业发展之殊途。从中美医生培养和院体制差异，看国民营专科的崛起。 

我们预期生物技术和中药将会成为制药行业的长远增长点。在中国，中药行业的发展路径是使用较安全的中药配方颗粒，增加其在医院的使用量。在全球市场，世界十大最畅销重磅药当中，七只是生物医药，其研发估值一般较化学药物为高。因此，我们看好中国中药（570. HK）及金斯瑞生物科技（1548.HK）, 给予买入评级。其中中国中药的目标价上升空间最大，达到50%。

锂电池隔膜龙头企业，产品覆盖广泛。公司是专业从事锂离子电池隔膜研发、生

产及销售的行业龙头企业，主要生产单层、双层和多层等规格较为齐全的锂离子

电池隔膜，主要分为动力类锂离子电池隔膜和数码类锂离子电池隔膜两大类别，

产品广泛应用于新能源汽车、储能电站、电动自行车、电动工具、航天航空、医

疗及数码类电子产品等领域。