北斗观点：持续跟踪北斗相关法规动态。12 月 7 日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，审议通过了《“十三五”国家信息化规划》，提出要开展北斗系统建设应用等 12 项优先行动，推动信息技术更好服务经济升级和民生改善。我们重申北斗导航产业推荐核心逻辑（1）北斗是真正能够实现技术自主可控的领域；（2）北斗的定位导航、授时功能，所涉及的领域包括国防军工、机械工程、两客一危、公务车、能源电网、金融、交通等，几乎全是涉及国家经济命脉和民生领域，信息安全最为重要的领域，而国产化、信息安全从政策角度来看，也重点集中在这些领域。

估值回归合理区间，优选三类投资主题：年刜到 12 月 14 日，申万计算机行业指数下跌 30.57%，同期沪深 300 指数下跌 9.43%，申万计算机行业指数跑输沪深 300 指数 21.14 个百分点。随着指数的大幅下跌，计算机行业估值水平大幅回调，当前申万计算机行业市盈率约为 46.02 倍，相比年刜的 95.48 已下降 51.8%，已经略低于 2010 年至今的历史均值水平。我们刜步估算，当前 A 股计算机行业的 PEG 约为 0.52～0.60，相比 2016H1迚一步下降，表明估值水平已其备一定安全边际。

行业结构层面。若板块企稳，我们建议重点关注有基本面支撑的消费金融主题。上周消费金融子版块引领反弹，我们判断或与银监会政策暖风释放有关。根据艾瑞咨询数据，2016 年交易规模超过 4000 亿元，未来三年有望增长七倍。

互联网用户红利正在消失。过去几年中国互联网的发展，在很大程度上靠的是人口红利。如今这一时代已经过去，移动互联终端渗透率已接近饱和。2015年，中国城镇智能手机渗透率接近 93%。总体网民的增长也大幅趋缓。

当前移动分发市场行业整体稳中有升，但增长率随着移动设备红利的消失下行，移动分发市场趋于成熟。虽然分发量朝头部应用涌现，但新的App的数量没有下降，大量中长尾应用涌现；

2016年11月份你的生活什么样？衣食住行吃喝玩乐？身边小事国际新闻？是美国总统大选还是双11的疯

狂采购？是看不穿股市的涨跌还是猜不透天空的颜色？是锦绣未央还是灵魂摆渡？是消消乐还是阴阳师？

但是在 70 年代之后，世界开始变得尤其复杂，第五波康波出现了明显的全球化特征，更多的要用共生模式来解释，从而世界的低通胀主要靠共生模式中中国的低成本来承担，这是在 2010 年代流行的一种低通胀的解释，但当 2012 年大宗商品出现牛市头部之后，虽然全球的共生模式依然存在，但世界经济进入通缩的趋势已经非常明显，这里面的核心问题是，全球化分工并不改变周期的秩序，自英国工业化以来，就不断有新的国家和人口被纳入资本主义体系，但这并不改变周期波动的本质。

2017 年我们继续从行业周期性和成长性两个维度挖掘投资机会，  周期端建议关注有望受益于农产品价格复苏的农药行业；成长端建议关注国产替代加速所带来的上游新材料投资机会，包括液晶显示材料和汽车尾气催化材料两大子板块。

随着新医改的不断深入推进，医药行业政策变革将持续，预计行业实际增长率将继续在底部震荡。由于当前医药板块整体估值水平不低(2017 年29x)，行业巨变大背景下，预计2017 年A股医药板块难以出现大的整体性投资机会。但是，政策变革最终会导致基本面呈现差异化发展趋势，我们判断未来医药行业各细分领域龙头企业最有望受益于政策导向，获得巨大发展机会，成为行业整合者而开启新的快速增长阶段。我们旗臶鲜明地提出：未来A 股医药板块最大的机会在于符合产业政策引导方向的优质中盘蓝筹股与成长股，精选这些蓝筹股与成长股是在大变局时代有较高确定性可以把握到的大机遇，这些股票分别在各个子行业，我们将在文中详细分子行业阐述各行业机会。