但是在 70 年代之后，世界开始变得尤其复杂，第五波康波出现了明显的全球化特征，更多的要用共生模式来解释，从而世界的低通胀主要靠共生模式中中国的低成本来承担，这是在 2010 年代流行的一种低通胀的解释，但当 2012 年大宗商品出现牛市头部之后，虽然全球的共生模式依然存在，但世界经济进入通缩的趋势已经非常明显，这里面的核心问题是，全球化分工并不改变周期的秩序，自英国工业化以来，就不断有新的国家和人口被纳入资本主义体系，但这并不改变周期波动的本质。

引子：长鞭效应. 1

库存周期重启，行业盈利改善. 2

供给侧改革进行时，投资下行收窄... 2

库存周期重启，周期品魅力绽放. 4

内需弱复苏，外需稳步回升... 7

油价短期因减产协议上涨，中期震荡，长期向上. 12

油价短期因减产协议上涨，中期震荡，长期向上.. 12

成本传导迅速，化工品PPI 对油价亦步亦趋. 14

库存效应，化工品利润随油价而动. 15

行业整体估值略有回升，低估值行业价值投资正当时.. 16

盈利向好，低估值企业投资机会正当时.. 16

供给侧收缩、供需格局改善，周期品迎来景气期. 20

供给侧收缩、供需格局改善. 20

纯碱行业—平板玻璃产量回升，纯碱价格有望创新高... 24

草甘膦—甘氨酸供应紧张，草甘膦供需改善，景气度继续上行.. 26

有机硅—行业触底回升... 27

尿素—成本端上升+供给端收缩+低开工率，尿素筑底反弹... 29

天然橡胶—减产效应凸显，天胶进入景气周期... 31

破局时代，新材料领衔产业升级. 35

锂电产业爆发中，且看三元材料渗透率提升. 35

电子化学品引领新材料，市场前景广阔.. 44

OLED 引领创新，未来投资机会不断涌现... 44

电子陶瓷材料前景看好. 50

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我们的推荐公司名单. 52