市场表现概况：本周商贸零售指数下跌 1.32 %，上周上涨 1.79 %，本周该指数跑赢沪深 300 指数 2.91 个百分点。百货下跌 2.00%，超市下跌 0.58%，专业连锁下跌 0.53%。本周零售股涨幅前五：三江购物（28.21%）/徐家汇（23.55%） /轻纺城（17.62%）/红旗连锁（9.14%）/益民集团（6.68%）；本周零售股涨幅后五：百大集团（-13.80%）/新华百货（-11.72%）/快乐购（-10.41%）。

本次收购：补进口、拓品类，协同效应佳。收购出口 B2C 广州百伦 84.61%股权对价 4.1 亿元，对应 2016/2017 年承诺净利润 20/11X PE，现金/换股支付 24%/76%；进口电商综合服务商优壹电商 100%股权对价 17.9 亿元，对应 2016/2017 年承诺净利润 18/13X PE，现金/换股支付 35%/65%；换股发行价格均为 15.93 元，共发行 0.9 亿股。同时，拟询价募集配套资金不超过 7.6 亿元，发行底价 18.64 元，发行上限 0.4 亿股。交易完成后股本上限 15.6 亿，备考市值 315 亿元。百伦承诺 2016-2019 年净利润不低于2,400/4,350/6,100/7,900 万元，优壹承诺 2016-2019 年净利润不低于10,000/13,400/16,700/20,800 万元。

立足物流车运营，布局新能源汽车产业。新能源汽车行业在行业整顿后已经接近恢复高增长的时点，公司调整短期战略主攻电动物流车租赁运营及充电服务。电动车约 27%的使用成本优势及租赁模式的便利性决定了其需求的确定性增长，是盈利性较强的业务领域。同时，公司将持续在新能源汽车产业链投资布局，该板块将为公司提供业绩弹性。

布局云服务，数据中心运营将贡献充分的业绩弹性。公司目前规划建设 1.4 万个数据中心机柜，预计 2017 年底前全部完工。我们测算 2018 年数据中心业务净利润贡献约 1.7 亿，占比超 40%，机柜租金收入将成为未来公司最大的业绩增长来源。与此同时，公司收购天地祥云，并与浪潮和云杉达成战略合作，全面布局云服务。我们预计基于数据中心的增值服务有望成为未来公司业绩的新增长点。

上周发改委公布《国家发展改革委国家旅游局关于实施旅游休闲重大工程的通知》：计划到 2020 年实现旅游投资总额 2 万亿元，旅游业对国民经济增长的综合贡献超过 10%；将打造 1000 家精品景区、改善游览品质，逐步缓解旅游供给的结构性矛盾；鼓励发展体育、冰雪、邮轮、温泉、健康旅游等新业态，旅游供给侧各方面改善望带来国内游需求的持续释放。同时上周中青旅及大连圣亚均公告拟通过管理输出方式进行异地布局，景区成长空间进一步打开。本周建议继续关注国内景区类个股：桂林旅游、黄山旅游、宋城演艺、中青旅、三特索道、张家界和峨眉山 A。

市况回顾：上周一市场遭遇“黑色星期一”，之后的 4 个交易日股指跌幅缩小，但仍然呈探底之势。整体看，股指已呈空头之势。但是，虽然大盘看起来一直在跳水，可涨的股票占绝大多数，也就是下跌集中在少数权重板块。同时题材股又开始十分活跃，题材股再度崛起，是存量资金博弈市场的典型特征，也是市场希冀以此维持转弱的人气。

快递：1）板块高增长将延续：电商高速增长是快递行业增长主因，未来细分领域新的增长点支撑行业高增长，如高频次、小批量的派件模式以及本地生活服务 O2O 行业市场。

2016 年 11 月美元兑人民币汇率为 6.8865，和上月对比涨幅为 1.81%，年初至今变化为 6.05%。2016 年 11 月 100 日元兑人民币汇率为 6.1316，和上月对比涨幅为-5.13%，年初至今变化为 13.81%。 

我国经济增长下行压力轳大，基建投资仌将是未来重点。未来鉴于生态建设行业景气度上升以及人民币贬值压力和一带一路沿线国家的基建投资需求；园林工程板块和国际工程板块是我们最为看好的细分领域。 

改革包括供给侧改革、国企改革等依然是研究明年行业发展的一条主线；把握好改革动向和行业政策显得尤其重要，我们看好通过改革给建材行业发展无论是短期还是长期带来的利好。另一条主线要继续研究挖掘细分领域依然具有成长性的优质公司。 把握改革促调整，抓住成长抗周期， 给予行业“增持”评级。