布局云服务，数据中心运营将贡献充分的业绩弹性。公司目前规划建设 1.4 万个数据中心机柜，预计 2017 年底前全部完工。我们测算 2018 年数据中心业务净利润贡献约 1.7 亿，占比超 40%，机柜租金收入将成为未来公司最大的业绩增长来源。与此同时，公司收购天地祥云，并与浪潮和云杉达成战略合作，全面布局云服务。我们预计基于数据中心的增值服务有望成为未来公司业绩的新增长点。

投资摘要.. 5

公司概况：智慧电能领导者打造生态型能源互联网企业 ... 7

“一体两翼”的战略规划 .. 9

数据中心：加快战略布局，构建云服务生态产业链 ... 10

数据中心行业增长迅猛 . 10

挺入一线城市，自主投资建设运营IDC 机房 .. 10

收购天地祥云，战略合作浪潮和云杉，全面布局云服务 . 11

新能源：加大投资力度，尽享行业爆发 .. 12

新能源汽车充电设备：行业爆发催生业绩增长新亮点 . 12

光伏产业：逆变器增长迅速，进军电站运营 ... 15

定增扩张分布式光伏 . 15

高端电源：开辟新领域，持续领跑国产品牌 ... 17

精耕金融、通信、交通市场，龙头地位无可撼动 ... 19

研发突破，开拓军工与核电市场新天地... 19

盈利预测及估值 ... 21

盈利预测 ... 21

估值与投资建议 ... 24

风险提示... 26

数据中心行业竞争加剧导致毛利率下滑... 26

新能源汽车补贴政策变动超预期 .. 26

光伏电价补贴下调超预期 . 26