本周化工板块小幅跑赢大盘，本周农业供给侧改革主题的相关农资类股票表现出色，以尿素、磷肥、农药为代表的各类子行业录得不错的受益，同时各类景气度维持强势的周期子行业表现依旧抢眼。我们认为明年一季度以及上半年的化工板块仍应重点关注各类周期性化工子行业供需改善引导的景气度提升所带来的投资机会，近期建议关注环保事件的持续发酵以及需求显著复苏所带来的部分子行业的投资机会，包括：草甘膦、有机硅、纯碱及PVC、尿素、磷肥、钛白粉产业链等子行业。

上周化工产品涨跌互现，其中上海石化的70#重交沥青周涨幅为14.06%，茂名石化的丁二烯涨幅为12.58%。丁二烯市场价格表现依旧强劲，市场供应方面依旧偏紧，支撑价格上涨行情，预期未来市场价格继续走高。

页岩气革命与煤制烯烃替代石脑油制乙烯路线，副产丁二烯供应趋紧：目前国内绝大多数的丁二烯均为石脑油裂解乙烯的副产品，从全球市场来看，随着北美页岩气革命供应大量乙烷，乙烷制乙烯成本只有石脑油路线的一半。

根据招商基础化工数据库统计的54 个产品价差，月涨幅排名前5 的产品分别为气头硝酸铵价差(+625.00%) 、氨纶价差(+415.66%) 、己二酸价差(+388.67%)、环氧丙烷价差(+155.51%)、电石法BDO 价差(+114.22%)，月跌幅排名前5 的产品分别为天胶-丁苯价差(-566.67%)、天胶-顺丁(-497.73%)、三聚磷酸钠价差(-316.71%)、纯苯价差（-226.84%）、丁二烯价差（-215.62%）。风险提示：原油品价格大幅波动、下游需求不振，环保压力

机械行业指数下跌 0.72%，沪深 300下跌 1.15%。其中工程机械指数下跌1.51%，机床工具指数下跌0.53%、重型机械指数下跌0.26%、铁路设备指数上涨0.08%、军工指数上涨0.33%、造船指数上涨2.33%、通用机械与零部件指数上涨0.81%、节能减排设备指数下跌1.27%、石油天然气设备指数上涨0.20%。除工程机械、节能减排设备外，机械行业整体和其余细分板块均跑赢沪深300。

把握行业拐点，聚焦高成长，2016 年前三季度机械行业整体扣非净利润降幅趋缓，细分行业差距较大，受益于下游需求的回暖，基础件行业、工程机械行业、仪器仪表行业和铁路设备行业都有相对不错的业绩表现。从估值水平来看整体仍处于较高估值水平，高估值需要时间消化。我们认为细分行业的高景气度是驱动股价表现的核心因素，从需求驱动、政策驱动及周期边际改善这几个角度，我们建议重点关注城轨、物流自动化、3C 自动化、通航、工程机械板块。

智能物流设备市场空间将超千亿元。甴商与快递等行业的快速収展,带动智能物流设备行业的较快収展。我国智能物流设备市场的容量2015年达到684 亿元，预计2017 年将超过1000 亿元，年增速在20%以上。

12 月22 日，中共中央办公厅、国务院办公厅对外发布《生态文明建设目标评价考核办法》，提出生态文明建设目标评价考核实行“党政同责”，实行每年评价、五年考核，其考核结果将作为各级党政领导班子的奖惩任免重要依据，考核不合格的将被通报批评、约谈限期整改；生态破坏明显的将追究其终身责任。《办法》出台将进一步加大对党政领导环保建设不力的威慑力，配合近期环保督查风暴不断深入和垂管制度的推进，环保监管力度将达到历史新高，第三方监测运维/网格化监测、清洁能源利用等领域或将加速推进。

当前我国经济进入新常态，稳投资是经济稳增长的现实选择。考虑到传统地产或将进入去泡沫阶段、民众对环境的迫切需求等因素，我们认为未来5 年内基建和环保投资或将成为拉动GDP 的重要一环。在此过程中，PPP 模式的应用不仅可以解决政府存在的融资困局，而且对于环保和公用事业投资具有提高经济效率、分担风险等诸多优点。

2016 年，证券市场整体表现不佳，医药生物行业也未能录得正收益。截至12 月20 日，申万医药生物行业自年初下跌13.34%，沪深300 下跌11.34%，行业整体跑输沪深300 指数。1-10 月医药制造业利润累计同比增速达到了15.5%，为近两年来新高。主营业务收入累计同比增速维持在10%附近，行业整体见底回升态势明显。在药品销售额方面，今年前三季度药品市场销售额为11280 亿元，同比增速为7.9%。此外，各省市药品招标采购已经逐渐展开，明年将进入到落实阶段，未来的药品招标采购将呈现出议价主体多元化和价格联动的趋势，各类药品在招标采购之中仍面临一定降价压力。