把握行业拐点，聚焦高成长，2016 年前三季度机械行业整体扣非净利润降幅趋缓，细分行业差距较大，受益于下游需求的回暖，基础件行业、工程机械行业、仪器仪表行业和铁路设备行业都有相对不错的业绩表现。从估值水平来看整体仍处于较高估值水平，高估值需要时间消化。我们认为细分行业的高景气度是驱动股价表现的核心因素，从需求驱动、政策驱动及周期边际改善这几个角度，我们建议重点关注城轨、物流自动化、3C 自动化、通航、工程机械板块。

一、从需求和估值来看2017 年机械各子行业 ....................... 6

1.1 制造业2016 下半年固投增速有所回升，2017 年预期仍将改善 .......... 6

1.2 从需求角度看，2017 年建议重点关注铁路、物流自动化、通航、3C 制造及强周期机械

（煤机、油服、冶金和工程机械） .......... 6

1.3 从盈利及估值角度看， 2016 年机械行业盈利降幅趋缓，高估值仍需时间消化，关注高

景气度细分子行业 .......... 8

二、城市轨道交通：“十三五”迎来高速发展期，2017 年是拐点 ................. 10

2.1 “十三五”新增通车里程将达5640 公里，迎来城轨通车高峰期 ...... 10

2.2 在建累积巨大，2017 年通车地铁里程存在翻倍可能性！.................. 11

2.3 地铁PPP 已达万亿，“轨道+物业”新模式进入推广期 ..................... 12

2.4 关注标的 ................ 13

2.4.1 康尼机电：约70%收入来自地铁，弹性大 13

2.4.2 华铭智能：AFC 终端设备供应商 14

2.4.3 鼎汉技术：横跨高铁和地铁 15

2.4.4 众合科技：地铁信号系统国产化供应商 16

2.4.5 永贵电器：轨交连接器企业 16

2.4.6 春晖股份：转型进入轨道交通设备制造领域 17

三、智能物流：电商快递快速发展，带动智能物流千亿蓝海市场 ................. 18

3.1 物流仓储自动化：自动化领域最好的细分市场之一 . 18

3.2 电商零售快速增长，自动化仓储系统构成核心竞争力 ....................... 19

3.3 快递巨头：物流自动化下一个蓝海市场 ................... 20

3.3.1 快递分拣系统：“从零到一”，潜在市场500-1000 亿元 20

3.4 关注标的 ................ 21

3.4.1 诺力股份：轻小型搬运车辆龙头，进军智能物流领域 21

2.4.2 天奇股份：两大千亿级市场，成就新兴产业巨头 21

3.4.3 永利股份：有望成为国内智能分拣系统领跑者 22

3.4.4 山东威达：底蕴深厚，一跃而起的潜力智能制造整体解决方案提供商 22

3.4.5 软控股份：分拣机新品技术领先，打造专业智能物流平台 23

四、3C 加工设备：金属狂潮未退，玻璃时代来临 ............... 24

4.1 国产手机增速上升，金属外壳渗透率将进一步提升 . 24

4.2 苹果手机更迭换代，后盖脱离金属向玻璃盖板方向转变 ................... 24

4.2.3 3D 玻璃盖板需求增长迅猛，国内市场4 年内400 亿规模 25

4.3 玻璃时代来临，带动设备新增需求 . 25

4.3.1 我国国内2017 年玻璃盖板新增设备需求42 亿元 25

4.3.2 随着渗透率提升，玻璃加工设备市场空间达百亿 25

4.4 关注标的 ................ 26

4.4.1 田中精机：收购3C 设备自动化标的远洋翔瑞，拓展3C 产业链 26

4.4.2 劲胜精密：子公司创世纪业绩优异，布局转型3C 智能制造 26

4.4.3 智慧松德：借助子公司大宇精雕转型3C 自动化 27

4.4.4 昊志机电：3C 加工设备核心零部件供应商，逐步实现进口替代 28

四、通用航空静待政策缓缓推进，机场和培训率先崛起 ...... 28

5.1、我国通用航空正处破茧期，看好顶层设计后续配套政策出台 .......... 28

由于我国低空空域仍处于管制阶段，通航发展受到了较大局限。从产业生命周期来看，

我国通用航空仍处在“生长阶段”，产业发展的基本要素还处在从无到有的生长期。今

年5 月国务院出台的指导意见是历年来最明确、力度最大、最高层的一次。可以说是通

航产业破冰的里程碑政策。我们认为此次指导意见仅仅是个开始，政策破冰大幕徐徐展

开。通航开放同时符合政府寻找新经济增长点的诉求、军民融合的改革方向， 28

5.1.1 未来千亿市场规模，带动万亿产业链 29

5.1.2 政策保持推进步伐，破冰政策后，期待配套细则出台 29

5.1.3 17 年通航产业：试点放开， C 端潜伏，B 端先行 29

5.2 关注标的 ................ 30

5.2.1 山河智能：收购境外优质通航公司，布局通航全产业链 30

5.2.2 德奥通航：价值数千亿的飞行梦想，未来全球通航第一平台！ 31

5.2.3 威海广泰：通航排头兵，无人机业务起飞在即 31

六、工程机械：行业周期反弹，2017 上半年有望持续 ........ 32

6.1 固定资产投资增速平稳，房地产投资增速回暖 ........ 32

6.2 房地产政策调控，基建投资有望加速 ....................... 33

6.3 工程机械需求回暖，有望持续增长 . 33

6.4 关注高空作业平台，进入高速增长期 ....................... 34

6.5 关注标的 ................ 35

6.5.1 恒立液压：向高端液压供应商华丽转身，下一个世界级液压巨头 35

6.5.2 浙江鼎力：名匠精工铸宝鼎，万丈高楼平地起 36

风险提示 .. 37

我国城轨建设进程低于预期 ................... 37

智能物流技术产业化进程低于预期 ........ 37

通航相关政策低于预期 . 37