页岩气革命与煤制烯烃替代石脑油制乙烯路线，副产丁二烯供应趋紧：目前国内绝大多数的丁二烯均为石脑油裂解乙烯的副产品，从全球市场来看，随着北美页岩气革命供应大量乙烷，乙烷制乙烯成本只有石脑油路线的一半。

1. 页岩气革命推动乙烯工艺变更，未来丁二烯供应持续趋紧 .. 4

1.1. 石脑油裂解乙烯副产占主流，丁二烯产能投放进入尾声 ...................... 4

1.2. 北美页岩气挤占全球石脑油裂解装臵市场份额 ........... 6

1.3. 油价回升将会刺激煤制烯烃装臵加速投产 ................... 8

2. 汽车产销量增长带动轮胎及合成橡胶需求 . 12

2.1. 丁二烯下游主要用于合成橡胶-轮胎产业链 ............... 12

2.2. 汽车市场景气带动轮胎需求增长，向上支撑丁二烯价格走高............. 14

2.2.1. 双重政策利好刺激乘用车与重卡产销大增 ....... 15

2.2.2. 汽车保有量稳定增长利好轮胎替换市场 ........... 17

2.2.3. 汽车景气带动轮胎行业开工率高企，利好拉动合成橡胶需求 ... 18

3. 天然橡胶供应偏紧助推合成橡胶替代需求增长 ................... 19

3.1. 天然橡胶产量主要集中于东南亚 ...... 19

3.2. 天然橡胶与合成橡胶存在相互替代关系，价格相互影响 .................... 20

3.3. 极端天气交替叠加季节性停割，天胶价格上涨拉高合成橡胶价格 ..... 21

4. 关注：华锦股份、齐翔腾达、中化国际、海南橡胶 ........... 22

5. 风险提示 .. 23