日本石脑油价格 460.5 美元/吨，较上周同期价格上涨 6.54%，较上月同期价格上涨 9.09%；山东利津石化石脑油价格 4150元/吨，较上周同期价格上涨 5.60%，较上月同期价格上涨 10.67%。 

央行公开市场操作紧平衡，资金面紧张稍有缓和。上周，央行5个交易日均开展公开市场操作，通过7天、14天和28天期逆回购合计投放 10100 亿资金，中标利率分别为2.25%、2.40%和2.55%。上周逆回购到期 9400 亿资金。央行公开市场通过逆回购累计净投放资金 700亿。上周除逆回购外未进行其他公开市场操作，全周累计净投放 700亿元流动性。截止12月2日，货币市场利率全线下行。R001 利率为2.3261%，较 2016 年 11 月 28 日下调 1.88BP; R007 利率为 2.7347%，较 2016 年11月28日下行14.43BP; R014 利率为3.1732%，较11月28日下行12.49BP; R1M 利率为3.0497%，下调6.97BP。银行间质押式回购日均成交量为 20,494.09 亿元，较前减少837.21118 亿元。银行间质押式回购平均利率为 2.4224%，下调 4.06BP。

五年医改之路回顾：改革逐步深化与成长加速分化。1）中国过去五年医改逐步深化，从单纯药改转向三医联动，着重化解产业发展深层次矛盾。医保基金从广覆盖、提高保障逐步过渡到调结构，医保基金合理使用，医保基金面临支付压力，医保资金总量不足与结构性浪费同时存在。公立医疗是医改的核心，药品加成逐步取消，着力理顺公立医院运行机制。医药制造面临全面规范，供给侧改革大潮开启。2）中国医疗资源投入仍需持续加强：过去五年，中国医院收入增速保持在15%左右，药品收入增速下降至约10%，药占比已经下降至36%，已经走完一半路程，检查耗材成为新的盈利点，医疗服务收入占比上升，医生阳光化收入持续增加，医院运行机构逐步走向合理化。3）企业成长加速分化，过去五年成长最快的企业主要集中在医药商业、优质化学仿制药和生物药领域，内生增长与外延并重。

2016年医保目录调整的意义：影响未来很长一段时间药品的销售竞争局；2009版调整的经验：“慢病+换代新药”、辅助注射、大疾病特药、中药独家品种，新进医保的弹性更为明显2016版调整重点关注：09版之后省级增补较多的品种、 09版之后新的新药，并结合竞争格局和市场数据进行预测。

近年来，我国医药行业规范度不断提高，以往粗放式的增长方式难以延续，取而代之的是行业整体增速换挡，以及各子行业之间的分化与结构性调整。我们认为医药行业政策频出，总额控制与结构调整的主线将导致行业发展趋于分化，集中度提升，在增速平稳恢复的同时提高行业整体盈利能力。2016年医药行业增速维持在 10%左右，而利润增速回升至 15%。

2016年前三季度，通信行业A股市场71家样本公司，共实现营收3726亿元，同比增长6.1%，实现归属于母公司股东净利润为106亿元，同比增长9.4%。通信行业总体净利润稳定增长，公司盈利能力持续改善。展望2017年，通信行业呈现出以下趋势和特点：5G尚远，通信行业近期整体投资呈现下滑趋势，其中以无线投资下滑最为明显。在传统通信领域，关注有线部分，紧抓有基本面支撑的光通信依旧是2017年通信行业投资主线之一。物联网接棒互联网，以“智慧”应用为主线，万物互联将带来传统通信行业外延拓展的主流投资机会，物联网相关领域或呈现爆发式增长态势。

2016年前三季度，建筑行业92家上市公司共实现营收24535.2亿元，同比增长2.3%，实现归属于母公司股东净利润为763.8亿元，同比增长11.5%，受益于营改增政策及PPP模式较高的利润率，净利润增长好于营收增长。 建材行业73家上市公司共实现营收1750.7亿元，基本与2015年同期持平，实现归属于母公司股东净利润为123.9亿元，同比增长28.5%，受益于年内玻璃和水泥行业出现的“ 量价齐升” 行情及消费类建材利润率的提升，净利润增长远超营收增长。

全球范围内宏观经济的稳定增长促进的财富积累，促进了财富管理需要，扩大了财富管理与资产管理的行业发展空间。北美、欧洲高净值财富管理规模体量大，财富管理业务发展成熟。亚太地区以及中国财富规模不断发展，市场空间可观。

政策走向导致机遇挑战并存。2016 年是医药政策大年，以三医联改为主线的系列政策将对未来行业发展产生深远影响，虽然我们认为经历政策洗礼后的国内医药行业将以更扎实的根基迎接更多机遇打开更广阔的发展空间，但短期阵痛难以避免，对投资而言，沿政策主线寻找投资标的不失为稳健之举。

上周医药股跑输大盘。上周我们发布了2017年度投资策略，我们认为当前改革进程加速，投资上首选低估值龙头，关注血液制品板块及医药商业等。本次周报我们依据我们最新的投资策略对我们的投资组合进行调整。进攻组合调入沃森生物（我们持续看好的生物药龙头，四大重磅品种17年陆续三期临床揭盲）和新开源（看好公司在精准诊断的布局），调出必康股份、宝莱特和金达威。稳健组合调入华兰生物（持续看好的血液制品龙头公司，同时看好血液制品行业的景气度），暂时调出丽珠集团（组合个股数量考虑及深港通后公司港股对投资者的分流）。