中央一号文提出加快农业水利工程建设，建筑业春节后复工有所延后。中央2020 年“一号文”于2 月5 日正式发布，提出加强现代农业基础设施建设，抓紧启动和开工一批重大水利工程和配套设施建设，加快开展南水北调后续工程前期工作，适时推进工程建设。从我们跟踪的发改委投资项目审批数据情况来看，水利工程投资有望加速。从当前各省市公布的春节后复工时间来看，大部分省市按2 月10 日全面复工来执行，部分省市要求建筑企业或建筑工程推迟开工，建筑业整体复工情况相比去年有所延后。

受疫情影响水泥价格继续回落。本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为0.3%。价格回落区域主要有广西和福建，幅度20-30 元/吨。春节过后，受突发疫情影响，国内水泥市场需求基本处于停滞状态，仅个别区域袋装水泥需求略有成交，进入本周后期，随着各地疫情防控工作升级，交通运输严格限制，企业发货也已基本停下来。整体来看，受突发疫情影响，春节后启动需求推迟，预计2 月底或3 月初才能恢复。建议重点关注国内水泥龙头企业海螺水泥。

视频会议走向云化、轻量化，疫情加速云视频发展。上世纪90年来以来视频会议发展大致经历三个阶段，目前正从基于MCU设备的传统视频会议向云视频会议发展，相比传统视频会议，云视频具有部署和扩容便捷、低成本和使用门槛低等多重优点，因此更容易和各行业以及业务结合，应用场景不断丰富、市场规模迅速扩大。

我们可以将云基础设施看作是，随着流量（数据量）增加，而不断呈现线性甚至是非线性增长的业务。目前受疫情影响，2C 线上服务需求快速增加；更值得关注的是，疫情有望加速2B 企业线上迁移（云化）的进度。同时，从短期来看，云服务和AIOT 对服务器的需求也有望快速释放。我们认为，云基础设施下游需求（服务器+数据中心+IaaS）有望加速。推荐：浪潮信息、宝信软件、深信服；建议关注：中科曙光、紫光股份、优刻得、数据港。

本周沪深300 指数下跌2.60%，家电指数下跌2.89%。从各行业本周涨跌幅来看，家电板块位列中信29 个一级行业涨幅榜的第15 位；从家电和其他行业PE(TTM)对比来看，家电行业PE(TTM)为20.1 倍，位列中信29 个一级行业排行榜的第19 位，处于中下水平。从家电细分板块来看，本周黑色家电上涨2.63%，小家电和其他家电持平，白色家电下跌3.39%，照明设备下跌4.71%。板块个股涨跌幅方面，涨幅前五名：朗迪集团+61.05%、金海环境+33.57%、深康佳A+ 32.05%、秀强股份+ 32.05%、奥佳华+ 14.57%；跌幅前五名：奋达科技-13.73%、奇精机械-13.32%、珈伟股份-12.44%、金莱特-11.23%、海立股份-10.75%。

我国家具企业梯队渐显，定制家具企业蓄势待发。我国定制家具企业众多，规模型企业大多成立于上世纪90 年代末本世纪初，除索菲亚和好莱客之外，大部分定制家具企业集中在2017 年A 股上市。按照营业收入规模计算，目前我国定制家具企业梯队渐显，一线龙头如欧派家居、索菲亚、尚品宅配年营业收入规模已经超过50 亿，而二线龙头如志邦家居、好莱客、金牌厨柜年营业收入规模处于10 亿至30 亿区间。估值方面，我国二线家具企业估值水平处在历史低位，同时，志邦家居、金牌厨柜和好莱客目前估值水平均低于一线龙头。

“价格战”处于第三阶段：自2019 年“11.11”开始，格力空调提出“百亿让利”的降价促销，引发资本市场对于空调“价格战”的大讨论。我们在2020年1 月份草根调研了全国10 个城市的56 家格力空调门店。我们看到“百亿让利”的相关促销还在继续：1）四大特价机系列还有在售。四大特价机系列在草根调研的门店中都至少有1 种出样，部分地区将价格小幅上调，但依然很优惠。2）四大特价机系列之外，还有新的优惠机型。在华东地区，我们还发现有“俊扬”系列的产品价格低至跟“俊越”类似。这一阶段的促销，特点是活动小型化、机型多样化。

1 月9 日-2 月12 日，A股计算机板块上涨11.18%，全行业排名第1。1 月9 日-2 月12 日，上证综指下跌4.56%，沪深300 下跌3.11%，创业板指上涨11.95%， 中小板指上涨5.13%， 申万计算机指数上涨11.18%，领先上证综指15.74 个百分点，领先沪深300 指数14.29 个百分点，在申万一级行业中排名第1 位。

以统一在线授课和电视直播模式对冲疫情影响：此次云平台的推行旨在对冲由疫情导致的全国各类学校延期开学对学生教学进度的影响。根据官网内容，平台涉及内容包括小学至高三年级教学资源，同时汇聚各省市和名校网络资源信息，以及提供免费电子版教材以及人教版“人教点读”数字教学资源库。除此之外，为了配合云平台的教学资源输出，2 月17 日起有关课程和资源也将通过中国教育电视台4 频道陆续推送，覆盖全国偏远农村有线电视未通达地区，供各地选择收看。作为主要运营平台，云课堂提供服务包括：建立符合教学进度安排的统一课程表并提供网络点播课程；提供直播工具，以及供师生交流互动的虚拟课堂。

计算机估值与风险偏好提升。截止到2020 年2 月7 日，申万计算机指数PE（TTM）估值为64.9 倍。自2019 年1 月2日至2020 年2 月7 日，期间最高值为65.5 倍、最低值为37.3 倍、平均值为53.0 倍，中位数为54.2 倍。我们认为，计算机行业PE 估值持续升高也反映了市场对计算机行业的普遍看好。