根据智慧交通网&中国政府采购网的数据，2023 年8 月，国内政府端招标及中 标金额分别同比+9%/-18%（注：考虑数据可得性，本报告只统计了金额为千 万级别的安防项目；部分超大型项目按照建设期分摊计算），本月招标端过亿 项目17 个，总金额42.10 亿元，中标端过亿项目14 个，总金额29.46 亿元（去 年同期招标端过亿项目17 个，总金额45.38 亿元，中标端过亿项目14 个，总 金额34.09 亿元）。

财政收入增速回落。受经济持续修复与留抵退税的影响，1至8月一般公共预算收入同比增长10%。剔除基数因素后，一般公共预算收入两年复合增速为0.56%，较前值回落。一般公共预算收入完成进度为69.85%，低于近五年（除2022年）同期值。一般公共预算收入增速缓慢的主要原因仍在于经济持续修复进度偏慢。

上周猪价回落，出栏体重有所上升。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为16.37 元/kg（上上周 16.49 元/kg）；出栏均重继续上升，上周生猪出栏均重在 123 公斤（上上周 122.81 公斤）。行业加速去产能将很快到来；8 月份官方能繁母猪数据有所超预期，而目前 9 月份以来仔猪价格加速下跌，最新断奶仔猪价格最低已跌至 180 元/头，外销仔猪深亏（头均成本350-400）。

2023年上半年生猪市场供大于求，生猪价格低位运行，上市猪企普遍亏损。选择板块 13 家上市公司作为代表企业，2023上半年 13 家猪企实现营收 1589.13 亿元，同比增长 20.87%， 实现归母净利润-135.70 亿元，同比下降 13.89%。二季度上市猪企亏损幅度环比略有扩大，13 家猪企 23Q2 实现营收 831.62 亿元，环比增长 9.78%，同比增长 13.32%；实现归母净利润-71.87 亿元，环比下降 12.60%，同比下降 1001.58%。从个股来看，上半年仅牧原股份归母净利润实现了同比减亏，这主要得益于公司养殖成本改善。

2023 年 8 月市场整体表现不佳。根据 Wind 数据统 计，2023 年 8 月，农林牧渔（中信）指数下跌 8.72%，在中信一级 30 个行业中排第 28 位；同期沪深 300 指数下跌 6.21%，农林牧渔跑输对标指数 2.51 个百分点。从子行业来看，8 月水产养殖板块涨幅居前，宠物食品板块跌幅居前。

全国公立医院收入中医疗服务占比（2021年占比28%）仍处于较低水平，财政补贴收入占比提升较快（从2010年 的8.2%上升至2021年的12.1%）。不合理的收支结构可能带来的问题：①总增长过快财政补贴压力大；②医疗服务类价格不合理不能体现医生价值；③药品耗材收入占比过高形成“以药养医”，引起医患矛盾等。

2023年H1疫苗板块收入维持增长，新冠疫苗贡献减少影响表观增速。疫苗板块合计11家公司（基于可比性，未纳 入华兰生物），2023H1营收同比增长8.42%，扣非净利润同比降低16.44%，主要为新冠疫苗贡献减少，2022H1康 希诺营业收入6.3亿元，2023H1为0.26亿元。智飞生物自主产品2022H1实现营业收入16.67亿元，2023H1为8.6亿 元。HPV疫苗加速放量，2023H1智飞生物4价HPV疫苗批签发量627万支（同比+29%），9价HPV疫苗批签发量 1468万支（同比+58%）。23H1康希诺流脑结合疫苗销售额达2.2亿元，同比增加1997%。截至2023年9月14日，百克生物带状疱疹疫苗获得批签发15批次，批签发进度迅速。

2023年初以来(截至20230831)，申万医药指数下跌10.87%，跑输沪深300指数8.6%，年初以来行业涨跌幅排名第26。2023年8月申万医药指数下跌4.76%，跑赢沪深300指数1.64%，月初以来行业涨跌幅排名第9。2023年初以来(截至20230831)医药子行业调整力度较小，8月，医疗研发外包涨幅最大(+5.8%)，医疗耗材跌幅最大(-10.8%)。 

Microsoft Copilot 将于9月26日正式上线，通过 Windows 11 更新进行免费提供，同时 Windows 11还将新增 150项由生成式AI驱动的新功能。此次Windows 11的更新包括Copilot，以及生成式 AI 驱动的全新应用，如绘画、照片、截图工具等 150 项新功能。同时，Bing 将添加最新的 DALL-E3 支持，可提供根据用户的搜索历史记录生成更加个性化的答案、AI 驱动的购物体验等功能，并更新至 Bing Chat 企业版。

微软宣布 GPT-4 加持的 Microsoft 365 Copilot 将于 11 月 1 日面向主要客户如毕马威、Visa、通用汽车等全面推出。这是 AI 在 B 端行业应用的商业化突破里程碑，时间点完全符合我们在 6 月开始所做的预测。其意义远不局限于美国国内、也不局限于办公软件、更不局限于应用端，而是对全球行业软件应用和算力端都有较大的促进作用。对二级市场而言，这一长期应用的突破对短期 估值修复有现实意义。