疫情期间出行不便，倒逼线上消费上升，快递是疫情期间保民生的重要环节，但疫情期间快递企业复工、揽派件时效受影响，考验快递企业组织生产能力。

军工板块超低配比例创新低，主题基金占比有所增加。从2019 年四季度公募基金重仓情况来看，我们重点关注的79 只军工标的持仓市值为210.07 亿元，配置比例为1.61%，较2019 年三季度末降低0.39 个百分点；整体低配0.03 个百分点，与2019 年三季度末相比配置比例降低0.25 个百分点，超配比例创2015年以来新低。从不同类型基金持仓占比来看，2019 年6 个军工分级基金重仓持股与上个季度持平，稳定在军工整体重仓持股的35%；军工ETF 占7%，环比增加1 个百分点；9 个军工主题基金占20%，环比增加4 个百分点；其他各类型基金合计占38%，环比下降5 个百分点。

金融科技：新型肺炎疫情对金融科技行业的影响。短期内对消费金融、第三方支付等金融业务造成负面影响，但对金融科技的发展起到催化作用，金融机构加大金融IT 投入，加快数字化转型，监管部门对于金融科技公司参与金融业务进行规范和引导，给予一定的发展空间。金融机构的数字化转型和系统上云是行业长期发展趋势，短期内受疫情影响得到催化，重点关注金融IT、金融云服务行业的投资机会。短期内第三方支付公司、消费金融公司业绩受到负面影响，中长期发展不受影响，可关注核心业务稳健、低估值的细分行业龙头公司。

2 月12 日，金融子版块均上涨，其中券商板块跑赢沪深300 指数。当日券商板块43 只个股上涨，0只个股平盘，0 只下跌，上涨数量较上一交易增加32 只；保险板块6 只个股上涨，0 只个股平盘，1 只个股下跌，上涨数量较上一交易日减少1 只；银行板块24 只个股上涨，6 只个股平盘，6 只个股下跌，上涨数量较上一交易日减少11 只；多元金融板块26 只个股上涨，1 只个股平盘，3 只个股下跌，上涨数量较上一交易日增加10 只。

随着新型冠状病毒疫情的爆发，新一轮宏观小周期的启动方式将发生较大的变大，而房地产周期与基建周期也需要重新推演，因此我们决定用三篇深度的篇幅对宏观小周期的框架、基建周期与基建股的投资机会以及房地产周期与房建股的投资机会进行系统的梳理。本篇报告论述宏观小周期的框架，主要内容包括三部分，第一部分是对2008 年以来的宏观小周期进行论述，搭建宏观框架；第二部分分析疫情对宏观小周期的扰动；第三部分是对新一轮宏观小周期的推测。

法国建筑业发展历程：二战后基建复苏需求大，80 年代至今经济滞涨增速放缓入寒冬。法国建筑业经济增加值从1970 年的88 亿欧元增长至1126 亿欧元，复合增速5.45%，根据年代将法国建筑业发展分为5 个阶段：（1）1970s 迅速起步期，政府大力发展建筑业，危机中依然保持较快增速；（2）1980s 波动增长期，法国经济陷入滞涨，建筑业波动中发展；（3）1990s 发展停滞期，经济严重衰退，建筑业停滞不前；（4）2000s-2010s 稳步发展期，稳定增长后遭遇金融危机，建筑业增速出现下滑；（5）2010s 衰退期，金融危机中艰难自救，建筑业尚在寒冬。从历史看，法国建筑业经济增加值对GDP 贡献逐渐提升，建筑业发展和经济环节祸福相依。国内建筑业GDP 占总GDP 比重逐年提升，近两年国家有关刺激基建投资政策逐渐增加，国内建筑企业要把握机会。

政策有望迎来中长期拐点是我们推荐快逑柜产业链的核心逡辑。疫情当前，为减少人员接触，快递不外卖平台纷纷推出“非接触配送”服务，国家邮政局在2月6日新闻发布会上提出“要积极推广定点收寄、定点投递、预约投递、智能快递箱等模式“。疫情影响下，我们讣为智能快逑柜作为“无接触配送”的重要载体，将得到国家政策层面的高度重视，有望得到大力推广，而消费者对亍快逑柜接受程度经历疫情后将大幅提升，快逑柜产业链将迎来中长期利好。

本周行情回溯。本周（2.3-2.7）上证指数跌3.38%，交通运输板块跌 4.07%，交运板块跑输上证指数。个股中，长航凤凰、宜昌交运、渤海轮渡等涨幅较大。

众所周知，健康险价值率高达80%以上，显著驱动保险公司NBV 和EV 增长，是各家保险公司发展的重中之重。但近年健康险市场竞争激烈，健康险销售承压，多家公司公司NBV 增长遇阻。本文旨在讨论健康险现状与空间，短中长期催化因素及政策目标，行业发展格局演变及区域差异化发展路径等问题。

中国铁建拟分拆子公司铁建重工到科创板上市。铁建重工是中国生产能力最大、设备最全、工艺最先进的隧道掘进机制造商。