11 月周订单跟踪：11 月第 2 周（11.8-11.14）7 家车企共实现订单 12.0-13.0 万辆，较 10 月同期+31%至+36%，2 家车企变动幅度高于整体水平。11 月前 2 周订单跟踪：11 月前 2 周（11.1-11.14）7 家车企共计订单 21.0-22.0 万辆，较 10 月同期-5%至 0%，4 家自主品牌较 22 年同期+32%至+37%。2 个月内新上市车型订单趋势跟踪：车企 F 某款车型在 23 年 10 月上市后订单大幅增长，11W2 实现了单周最高订单记录，较 10 月同期增长超 140%。11 月订单预测：11 月 12 家车企预计新增订单 58.0-59.0 万辆，较 10 月+2% 至+7%，6 家车企新增订单的环比增速高于整体水平。

10 月国内产销同环比提升，欧美销量环比下降 10 月，国内新能源汽车实现产量 98.9 万辆，同环比分别上升 29.2%、12.5%；实现销量 95.6 万辆，同环比分别上升 33.5%、5.8%；渗透率达 33.51%，同比提升 5.01pct、环比提升 1.88pct。10 月，欧洲八国合计实现新能源汽车销量 18.4 万辆，同比增长 9.5%，环比下降 12.2%；渗透率 22.6%，同比下降 1.3pct，环比下降 0.1pct。10 月，美国新能源乘用车（EV+PHEV）销量为 11.8 万辆，同比增长 35.2%、环比下降 12.4%；当月新能源乘用车渗透率为 9.4%，同比提升 2.3pct，环比微降 0.3pct。

汽车：广州车展新车密集发布，自主车型多元化、高端化、智能化加速 2、计算机：建议关注数据要素及 AI 安全板块 3、公用：十月发用电量维持高增，水力发电情况持续改善 4、房地产：销售金额降幅连续 4 个月收窄，三部门为房地产融资再发声。

海外主要半导体设备公司 2023 年前三季度实现营业收入折合人民币约 5627.78 亿元，同比增长 1.37%；归母净利润折合人民币约 1392.24 亿元，同比下降 4.58%。Q3 单季度实现营业收入折合人民币约 1840.21 亿元，同比下降 13.58%，环比增长 2.64%；归母净利润折合人民币约 481.51 亿元，同比下降 16.68%，环比增长 12.29%。

2023 是军工投资艰难的一年，指数表观涨幅与机构重仓白马表现相差甚 远，同时订单自上而下出现断档。但同样我们发现这是成长继续分化的一 年，“一主两率”投资逻辑框架下的核心标的业绩增长势能更足，23Q1-Q3 单季度净利润同比增速分别为14.65%/16.36%/-5.86%，对比中信军工板 块净利润同比增速分别为-2.78%/7.02%/-10.88%。在本篇报告中我们复盘 了年初至今板块行情，发现三大背离现象，回顾了2023 年度策略报告中的 观点，我们认为随着新一轮订货等问题逐步明朗，行业景气有望进入上行 通道，2024 年军工行业仍是具备长期成长性的投资方向。

国之重器，工业皇冠上的明珠。航空发动机是飞机上提供飞行所需推力的核心部件。长期处于高温、高压、高速转动的工作环境使得航空发动 机设计制造难度大，但同时航空发动机产业链条长，经济效益高，附加值高（按单位重量价值比计算，以轮船为基准1，则航空发动机为1400）。 能否研制航空发动机成为衡量一个国家科技水平、军事实力和综合国力的重要标准之一。

军工行业2023年三季度业绩增速出现下滑。以申万国防军工行业分类为 基础筛选出军工行业109家上市公司作为样本，用整体法进行分析。2023 年前三季度，军工行业109家上市公司（以下简称军工行业）实现营业收 入4279.32亿元，同比增长15.29%；实现归母净利润293.73亿元，同比增 长6.39%。分季度看，2023年三季度，军工行业实现营业收入1480.35亿 元，同比增长10.69%，实现归母净利润95.49亿元，同比增长2.88%。

军工板块三季报结构化特征持续，营收保持稳健增长，盈利能力小幅下 滑。截至目前，我们选取的军工板块91 家上市公司均发布了2023 年第 三季度报。91 家公司2023 年前三季度共实现营业收入4136.4 亿元，同 比增长15.23%，实现归母净利润319.01 亿元，同比增长11.97%。此外， 91 家公司的整体毛利率为20.42%（+0.02pct）；净利率为7.71%（- 0.22pct）；ROE 为4.55%（-0.01pct），盈利能力小幅下滑。主要受到降 价因素的影响，未来随着军工行业成本控制成为企业经营的重要指标， 盈利能力下滑趋势将逐步改善。

财富管理三大主线明确，1）产品为基础，建议关注以财富管理 为主线的、旗下拥有头部基金子公司和资管公司的券商，如广发证券、兴 业证券、东方证券。2）渠道为核心，建议关注旗下天天基金蓬勃发展的东 方财富。3）服务至上，头部券商具备高客基础、服务能力，建议关注中金 公司、中信证券和华泰证券。

险资作为金融市场重要的长期机构投资者，在服务国家战略和实体经 济、金融市场稳定运行、保险主业高质量发展等方面发挥了“稳定器” 和“压舱石”作用。我国保险业总资产和资金运用规模近10 年来保持 较快增长，规模扩大为发挥长期资金优势奠定基础。截至2023 年8 月 末，我国保险业资金运用余额26.97 万亿元，其中银行存款2.74 万亿 元，债券11.77 万亿元，股票和证券投资基金3.49 万亿元，其他类资 产8.97 万亿元，分别占比10.2%、43.6%、12.9%和33.2%。保险资 金追求长期收益特性契合长期股权投资具有长期性、与传统投资资产相 关性较弱等特点，在利率中枢下行背景下，强化权益市场投研能力，适 度增配股票、证券投资基金等权益资产有助于险企拉长资产久期，更好 地进行资负匹配。