国之重器，工业皇冠上的明珠。航空发动机是飞机上提供飞行所需推力的核心部件。长期处于高温、高压、高速转动的工作环境使得航空发动 机设计制造难度大，但同时航空发动机产业链条长，经济效益高，附加值高（按单位重量价值比计算，以轮船为基准1，则航空发动机为1400）。 能否研制航空发动机成为衡量一个国家科技水平、军事实力和综合国力的重要标准之一。

1. 航空发动机：国之重器，工业皇冠上的明珠 .................................................. 4

1.1. 什么是航空发动机？ ............................................................................................................... 4

1.2. 航空发动机具有高技术壁垒、研制周期长、经济效益高等特点 ....................................... 8

1.3. 航空发动机的格局 ................................................................................................................... 9

1.3.1. 全球航空发动机市场呈寡头垄断格局 ........................................................................................................ 9

1.3.2. 中国航空发动机的发展历程...................................................................................................................... 12

2. 中国航空发动机市场长坡厚雪 ........................................................................ 15

2.1. 军用航发：军机数量及代际结构提升空间广阔，新型号丰富产品线 ............................. 15

2.2. 商用航发：国产商用航空发动机打开第二增长曲线 ......................................................... 17

2.3. 航空发动机售后市场价值量大，实战化训练进一步增加维修需求 ................................. 19

3. 航空发动机产业链拆分及梳理 ........................................................................ 21

3.1. 航空发动机产业链总体情况 ................................................................................................. 21

3.1.1. 原材料 ......................................................................................................................................................... 22

3.1.2. 零部件——航空锻造 ................................................................................................................................. 24

3.1.3. 零部件——航空铸造 ................................................................................................................................. 26

3.1.4. 零部件——机加工 ..................................................................................................................................... 27

3.1.5. 控制系统 ..................................................................................................................................................... 27

3.1.6. 整机总装 ..................................................................................................................................................... 28

3.2. 2023 年以来航空发动机产业链内上市公司业绩表现较好 ................................................ 29

4. 投资建议 ............................................................................................................ 30

5. 风险提示 ............................................................................................................ 30