（1）海军综合实力与美国仍有差距。现阶段我国服役的大 型舰艇无论从数量上还是吨位上来看，与美国相比仍有一定差距。航母层面，我国目前服 役航母仅辽宁号，而美国作为海上霸主拥有 10 艘核动力航母在役。其他新型大型舰艇层 面，以美国提康加级巡洋舰为例，美国最高保有量在 27 艘（首舰服役时间 1983 年，重量 达 9589 载重吨，目前退役 12 艘）；而相比之下，我国的最新型导弹驱逐舰截止目前仅 5 艘（昆明舰首舰服役时间 2014 年，载重吨 7000 吨）。 （2）安全局势催生新的海洋战略“近 海防御和远海护卫并重”，以航母为中心建设海军力量已成为我国重要海军战略。现阶段 海洋权益争端不断升温，新的海军战略强调我国在近海防御的基础上，应该加强远洋打击 能力。南沙群岛距离大陆约 1500 公里，陆基航空兵很难在这个距离上完成空中掩护任务， 发展包括航母在内的大型远洋舰艇，是根据中国自身需求的海军强军之路。航空母舰作为 航空母舰战斗群的最核心舰船，重要性不言而喻。

2D 时代像素和个数的倍增，孕育了大立光等优质公司。3D 成像 技术的成熟拉开了二维向三维升级的帷幕，有望带动光学创新 大革命（绝非“微创新”可比），本文作为市场首篇深度剖析， 将为投资者挖掘相关投资机会。 1、3D 成像究竟是什么？ 光学升级一直停留在像素、感光等二维层面，也是智能手机创 新周期的主驱动力。3D 成像在二维的基础上，实现了像素景深 的叠加，拍照的同时记录下对象的立体信息，推动人脸识别、 虹膜识别、手势控制、机器视觉等变为现实，是开启 AI 和 AR 时代的感知钥匙

2017 年将是 PPP 落地大年，关注 PPP 为环保行业带来的架构重塑和企业 的机遇。PPP 将接力地产投资，引入社会资本建设公用设施、稳增长的第 一选择。2016 年全年 PPP 入库项目数量和投资额维持高速增长，示范项 目的标杆效应显著，落地周期逐渐缩短。预计 2017 年 PPP 项目落地规模 或将达 3.8 万亿。2017 年 2 月 3 日首单 PPP+ABS 产品“新水源”落地， 为 PPP+ABS 模式做了良好开端。我们认为在此背景下，拥有技术优势和 熟悉 PPP 模式的龙头公司将优先受益获得 PPP 订单，如碧水源、高能环 境；而小而乱的行业格局将会被调整。

本周，国家能源局于 1 月 5 日引发的《关于进一步做好火电项目核准建设工作 的通知》披露，严查违规核准、开工的项目，并以风险预警等级机制为依据， 不仅要求 2016 年开工建设的自用煤电项目停止建设，同时也要求各地按风险预 警等级水平恢复建设。根据 2016 年 3 月 17 日国家能源局印发《关于建立煤电 规划建设风险预警机制暨发布 2019 年煤电规划建设风险预警的通知》，目前仅 江西、安徽、海南 3 省风险预警等级为绿色，其余均为红色，预计约 5000-6000 万千瓦在建燃煤机组将受到影响而推迟投产。此外，国家能源局印发《2017 年 能源工作指导意见》, 布置 2017 年能源主要发展目标、重点任务和重大工程。 文件中再度强调违规火电项目立即停工，并拟淘汰落后产能 400 万千瓦。至此， 燃煤发电去产能布局基本完成，形成了以“取消一批、缓核一批、缓建一批” 等控制增量政策为主，坚持淘汰落后产能为辅的火电产能调控体系。

2017 年火电行业盈利将触底，受到电煤成本提升、电改变 相降低上网电价的双重挤压，同时全年经济可能二次探底，全 社会用电量增速预计难以维持在 5%。2018 年预计行业将迎来反 弹，2017 年平均煤价的上涨预计将启动煤电联动机制，大幅改 善行业经营状况。同时，供给侧产能出清加速，目前国家限制 火电新增装机政策超预期，火电设备利用小时数有望回升；京 津冀等区域大气污染防治工作严峻，小机组将在行政手段或排 污费等经济手段下加速淘汰。目前煤电行业处于盈利底部，拐 点已经出现，触底反弹在即，市场对行业的预期差较大，首选 发电效率高、低估值、高股息的标的，强烈推荐五大电力集团 与煤电区域性龙头企业：【华能国际】【华电国际】【大唐发电】 【国电电力】【国投电力】【深圳能源】【东方能源】。

库存面面观：钢贸商预期乐观，社会&钢厂库存双高。从我们此次的草根 调研情况来看，目前贸易商备货非常积极，对后市进入旺季持乐观预期。 体现到库存水平上，截至（2 月 17 日），社会总库存已达 1653 万吨，同 比增长 53%。此外，市场预期不充分的是钢厂库存近期增加的也非常快。 根据 Mysteel 统计，节后钢厂总库存较节前环比上升 49%，显著超越了以 往年份季节性的变化规律（15、16 年同期的库存增幅都在 25%）需求几何：出库情况现端倪，总体符合预期。我们草根调研了解到目前出 库情况的构成大致为：1/3 实际终端工地订单；1/3 后续终端订单储备；1/3 看涨价格的纯投机囤货。实际终端工地订单水平是强于去年同期的。但今 年终端订单早于往年启动主要可能是因为天气暖和，下游工地开工较早， 具体需求的真实情况还要待旺季验证，目前来看，需求基本实现平稳复苏。
 

铜供给增速明显下降，逐步进入短缺时代。由于矿山老龄化，全球铜 矿品位正加速下降，且因铜价常年低位徘徊，铜矿企投资热情减弱，
未来几年铜供给增速将较为缓慢。铜冶炼产能也逐渐进入增长低潮， 中国铜冶炼产能增加量降至 35~45 万吨/年。另外，铜矿罢工等不确定 性事件频发影响铜供给,很可能打破平衡，进入短缺时代。 铜精矿供给将进入低潮。铜精矿探明储量增加速度缓慢，大型矿山老 龄化使得铜生产越来越依靠于中小矿山，由于近年铜价低迷，许多小 矿山无法支撑纷纷退出生产。2017-2018 年全球将仅有 8 个主要铜矿 项目投产，合计新增产能为 85.7 万吨，拟建项目有 6 个，新增产能也 仅有 48.2 万吨。

三年磨一剑，网信办公布《网络产品和服务安全审查办法（征求意见稿）》， 近期政策密集出台，催熟安全生态：从去年底到今年初，我国网络安全政策 进入密集出台期，（1）2016 年 11 月，全国人大常委会表决通过《网络安全 法》；（2）2016 年 12 月，国家互联网信息办公室发布《国家网络空间安全 战略》。（3）2017 年 2 月，国家网信办公布《网络产品和服务安全审查办 法（征求意见稿）》，国家网信办将会同有关部门成立网络安全审查委员会。 其实最新颁布的审查办法已有 3 年沉淀，可以看作是《国家安全法》、《网 络安全法》的一种具体落地。我们认为目前审查办法还更多地处于框架纲领 阶段，未来预期还将有更多实施细则出台，有望催熟国内的安全生态。

车联网是以车内网、车际网和车载移动互联网为基础，按照一定的通信协议 和数据交互标准，实现 V2X（车与车、车与人、车与路、车与平台等）之间 信息交换的系统网络。车联网正在从传统的以导航、信息娱乐、紧急救援为 主要内容的“行车体验类”服务向以主动安全、智慧交通、无人驾驶为主要 内容的 V2X全方位应用方向延伸。车联网与智能交通和智能汽车相融合，将 为人类未来出行方式带来新的变革。新三板涉足车联网的公司多以“硬件/ 软件+车联网平台”为支撑布局应用层，未来车联网产业链将发生深度变革， 但其巨大的市场爆发力仍能为中小创业企业提供充分的生存发展空间。

定增新规影响简评：（1）近日证监会对再融资实施细则进行修订，主要包括市价发行、融资期限和发行数量限制等方面。（2）目前行业内有20家纺服上市公司筹划非公开发行，其中2家获得批文，2家审核通过，9家未审核但获得证监会受理，2家发行股份购买资产不涉及定增募集配套资金，健盛集团未获受理但定增方案符合新规要求，共16家公司不受新规影响；维格娜丝、维科精华、南极电商、跨境通等定增方案受新规影响。（3）浙江富润、美欣达等26家公司距前次融资不满18个月，下次发行时间将受到新规限制。