铜供给增速明显下降，逐步进入短缺时代。由于矿山老龄化，全球铜 矿品位正加速下降，且因铜价常年低位徘徊，铜矿企投资热情减弱，
未来几年铜供给增速将较为缓慢。铜冶炼产能也逐渐进入增长低潮， 中国铜冶炼产能增加量降至 35~45 万吨/年。另外，铜矿罢工等不确定 性事件频发影响铜供给,很可能打破平衡，进入短缺时代。 铜精矿供给将进入低潮。铜精矿探明储量增加速度缓慢，大型矿山老 龄化使得铜生产越来越依靠于中小矿山，由于近年铜价低迷，许多小 矿山无法支撑纷纷退出生产。2017-2018 年全球将仅有 8 个主要铜矿 项目投产，合计新增产能为 85.7 万吨，拟建项目有 6 个，新增产能也 仅有 48.2 万吨。

一、铜精矿供给将进入低潮  4

  二、铜冶炼告别高速增长时代 12

三、不确定性事件影响供给端14

 四、投资建议16

 风险提示  17