商品房成交：重点覆盖的 31 个大中城市商品房市场合计成交 478.98 万 平米，同比减少 31.68%，环比增长 2.96%，成交量连续四周环比回 升。年初至今成交水平低于去年全年平均38.41个百分点。 库存去化：重点覆盖的 14 个城市商品房可售面积合计为 14017.63 万平 米，同比减少 11.91%，环比增长 1.59%，去化周期较上上周增加 0.69 周至44.34。 土地市场：上周全国 40 个大中城市成交土地 105 宗，成交总价 382.54 亿元，同比增长 138.70%，环比增长 69.88%。年初至今周均成交金额 535.36亿元，高于去年平均水平34.72个百分点。

上周（2017/2/27-2017/03/04）楼市成交环比微升 1.7%，受去年高基数影 响，累计日均成交量同比下降超 30%。3月 5日，李克强总理代国务院发表 2017年政府工作报告，在继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策的同 时，对房地产市场提出要求：因城施策去库存，坚持住房的居住属性，加强 房地产市场分类调控和继续棚户区改造和发展公租房。虽然从 2016年 4季 度以来三四线楼市的销售超预期，但从工作报告相关表述来看，房地产去库 存形势依旧严峻，故目前占比开发投资近半的三四线补库存的动力仍然较 弱，因而我们维持全年房地产投资增速难超预期的判断。

 本届政府工作报告对17年房地产如下部署：因城施策去库存，要支持居民自住和进 城人员购房需求（布局全国核心城市群的万科、保利、招商、新城等）；坚持住房的 居住属性（再次强调“房子是用来住的，丌是用来炒的”埢本定位，支持刚需改善性 需求，抑制投资投机需求）；加强房地产市场分类调控（对二有资源有实力有独特盈 利模式的公司长期利好）；17 年再完成棚改 600 万套，因地制宜提高货币化安置比 例（释放供应，三四线解决去库存问题）；扎实推进新型城镇化，深化户籍制度改革 （加快推迚城镇化）；支持中小城市和特色小城镇发展，发挥城市群辐射带动作用（参 不特艱城市建设的蛇口、华夏、城建、荣盛、新城等）；稳步推进农村集体产权制度 改革（促迚农民巟迚城）；推进“一带一路”建设（深度参不一带一路的华夏、蛇口）。

“前期热点”城市降温、部分三四线城市活跃，部分房企高增长 今年 1-2 月，新房、二手房均呈现“热点城市降温，三、四线活跃”特征：① 54 个城市中有 34 个 累计同比增速为正，占比 63%，其中大部分为三、四线城市；②环比去年最后两个月增速仍为正 的城市包括宿迁、马鞍山、连云港、三亚、苏州、芜湖、莆田、赣州、九江、台州等 10 个城市， 大部分为三、四线城市，考虑到 11、12 月开发商大多会冲量，是传统的销售“大月份”，而 1、2 月由于春节长假等因素，销售往往较清淡，因此某一城市环比去年最后两个月的增速若仍为正， 表明该城市的楼市 1、2 月份的确在显著改善；③“前期热点”城市（2015、16 年量价齐升幅度较 大导致目前政策调控较严的城市）销量同比下降显著；④二手房成交套数累计同比增速为负值的 城市均为“前期热点”城市，而增速为正且排序靠前的宿迁、马鞍山、连云港、三亚、苏州、芜湖、 莆田、赣州、九江、台州，大多为三、四线城市，值得注意的是，三线城市常熟1-2 月二手房销 量甚至超过了去年 11-12 月。

面板价格上升周期，企业营利回升：2016 年面板在需求回暖的背景下， 价格自年中开始持续上涨，全年 40 寸面板涨幅最大，达 69%。面板企业 营收/利润与面板价格有明显的正相关性。最近一轮的上涨周期中，仍 2016 年 2 月至 2017 年 1 月面板价格上涨约 44%，群创光电营收在此期间月营 收上涨约 72%。利润方面，2016 年前两个季度面板价格处于低位（Q1 均价 53 美元，Q2 均价 55 美元），群创/友达/京东方前两个季度单季利润 几乎都是负数，但事季度受益价格回升亏损明显收窄；到了第三季度面板 均价升至 69 美元，群创/友达/京东方三季度单季均实现较大经营利润，京 东方三季度单季营业利润 6.78 亿元。目前面板价格仌维持高位，可以推 测面板厂商 2017 年一季度业绩大概率向好。

中国是韩国第一大贸易伙伴，电子零组件是韩国对中国出口的最主要产 品。中国是韩国最大的贸易伙伴、出口市场、进口来源国和最大的海外投 资国，根据韩国海关统计，机电设备是韩国中国出口的最大宗产品，2016 年 1-6 月出口额为 273.4 亿美元，占韩国对中国出口总额的约 45%，其中 以存储器和液晶面板为代表的电子零组占据最主要地位。  电子工业是韩国的经济支柱，以三星和 LG 双寡头为代表，其核心竞争力 在于存储器和液晶面板。据韩国海关统计，2015 年，韩国电子工业产值 为 2700 亿美元，占 GDP 的 22.06%，占比之高在全球范围内罕见。其中 三星电子和 LG 电子的产值分别占韩国电子业的 64.15%和 18.07%，两家 合计占比超过 80%，几乎代表了韩国整个电子工业。这两家的产品中，又 以存储器和液晶面板为主，二者合计年产值约 800 亿美金，占整个电子工 业的近 1/3。 

.能源板块三个主题是年内工作重点。政府工作报告字字珠玑，涉及国民 经济诸多领域。从能源板块来看，政府工作报告 5 次提到能源、3 次提到 电力，重点工作涉及三个方面：电改、新能源并网消纳、煤电去产能。这 也将是本年内政府工作的重心。抓好电改，电力行业混改要迈出实质性步伐。政府工作报告与中央经 济工作会议均将电力行业作为推进混改的重点领域，要求“迈出实质性步 伐”，并特别强调“抓好”电力体制改革。在去年基础上，我们认为今年将 是电改第二个爆发期。涪陵电力、文山电力等电网系统售电平台将是最大 的受益者；合纵科技、北京科锐等受益于增量配电市场放开的小市值、高 弹性标的。

16 日从光伏行业 2016 年发展回顾与 2017 年形势展望研讨会上了解到，中 国光伏行业协会预测，2017 年全球光伏市场仍将保持增长势头，其中中国市场 启动将呈现先紧后松态势，前三季度紧，四季度较松，在普通项目(12.6GW)、领 跑技术基地(5.5GW)、光伏扶贫(4.81GW)、增补指标(10GW 以上)、分布式光伏 等多因素驱动下，新增装机容约为 20-30GW。而水电水利规划设计总院研究 员秦潇则预计，2017 年上半年新增规模将会超过 10GW。 国家能源局、工信部等多部门将出台技术创新、产业体系等方面的新政，其 中最为关键的是将全面实行竞争性项目分配，优先支持分布式。

基于基本面逻辑，我们确立两条选股逻辑：1、区域经济发达，经济基本面较好，不良经过长时间消化风险得到充分释放区域的银行。2、前期经济基础相对薄弱，近年来经济高速增长，融资需求旺盛，同时区域金融竞争格局相对较弱，金融脱媒进程较慢，资产负债定价能力相对较强，息差水平相对较高，ROE 水平较高区域的银行。基于此两条逻辑我们看好城商行中的宁波银行、贵阳银行、杭州银行以及农商行中的常熟银行。

煤炭行业投资观点：2 月，煤炭板块呈上涨态势，月末收涨于1.98%。动力煤方面，2 月下半月港口价格一改持续的跌势而触底反弹，主要是由于下游大幅去库存后的刚性补库，而供给暂未完全释放所致，后期随节后复产和两会结束，供给逐步释放，而动力煤进入传统淡季，动力煤价格仍旧会进行下探。