基于基本面逻辑，我们确立两条选股逻辑：1、区域经济发达，经济基本面较好，不良经过长时间消化风险得到充分释放区域的银行。2、前期经济基础相对薄弱，近年来经济高速增长，融资需求旺盛，同时区域金融竞争格局相对较弱，金融脱媒进程较慢，资产负债定价能力相对较强，息差水平相对较高，ROE 水平较高区域的银行。基于此两条逻辑我们看好城商行中的宁波银行、贵阳银行、杭州银行以及农商行中的常熟银行。

一、关注城、农商行分化带来的ΑLPHA 机会 ........ 6

1、城商行增速显著高于银行业平均增速，优质城商行有望成为银行股中的成长股 6

2、城商行和农商行板块关键指标对比 ............ 6

二、上市中小区域性银行资产负债结构分化，部分面临约束 ... 10

1、中小区域性银行资产规模增速和结构分化较大，关注高成长品种  10

2、广义信贷考核部分城商行有压力，但考虑到高基数、主动控制规模等因素，2017

年压力或可控 .......... 11

3、若同业存单纳入同业负债考核，部分银行存在约束 ... 12

三、上市城、农商行盈利驱动对比分析 ................. 15

1、上市城商行基本面优于农商行 ................. 15

2、贵阳银行和宁波银行ROE 和ROA 领先同业 ............. 15

3、贵阳银行和常熟银行的净息差和净利差在城/农商行中处于领先水平 ............... 16

4、上市城、农商行资产质量较好但仍存压力，拨备计提较为充分 .... 17

5、成本收入比：城商行多呈下降态势，农商行多呈上升态势 ........... 20

6、资本充足率：上市城商行相对高于农商行 .................. 21

四、投资建议及盈利预测 . 23