煤炭行业投资观点：2 月，煤炭板块呈上涨态势，月末收涨于1.98%。动力煤方面，2 月下半月港口价格一改持续的跌势而触底反弹，主要是由于下游大幅去库存后的刚性补库，而供给暂未完全释放所致，后期随节后复产和两会结束，供给逐步释放，而动力煤进入传统淡季，动力煤价格仍旧会进行下探。

本月煤炭行业动态&后期投资观点 ...... 4

本月煤炭股市回顾 .............. 7

行业表现：本月煤炭板块上涨1.98%，跑赢沪深300 指数0.07 个百分点 ......... 7

个股表现：涨多跌少，其中24 家上涨、6 家下跌 ........... 8

行业估值：PE 为33 倍位居第十八，PB 为1.38 倍位居倒数第三 .... 9

本月煤炭价格分析 ............ 10

国内煤价 . 10

港口价格止跌回升，产地价格涨跌互现，期货价格大幅上涨 . 10

炼焦煤港口和产地价格皆大幅下跌，期货价格大幅上涨 ..........11

无烟块煤产地价格出现上涨势头、喷吹煤产地价格小幅下跌 . 12

国际煤价 . 13

国际动力煤价格总体呈下跌态势 .......... 13

国际炼焦煤价格高位平稳 ... 14

进口VS 国内煤价 ..... 14

国内和进口动力煤均出现反弹，前者相对后者的价格劣势再次扩大 ........ 14

国内主焦煤大幅下跌，进口煤出现反弹，前者相对后者的价格劣势逐渐缩小 ........... 15

煤炭供需分析 . 16

供给分析 . 16

全国12 月煤炭产量同比跌幅收窄，全年累计产量跌幅9.4%（万得数据未更新） .... 16

重点省份产量同比涨跌互现，环比仅山东下跌而其他仍上涨（煤炭资源网数据未更新） .......... 17

进口煤同比大幅上涨、环比大跌，出口煤同比微跌、环比大跌 ................ 17

需求分析 . 19

电力产业 ............ 19

12 月全国发电和用电同比和环比出现不同程度的上涨（万得数据未更新） ...... 19

12 月火电发电量同环比均大涨，水电同环比均下跌（万得数据未更新） .......... 19

2 月电厂日均煤耗大幅回升 ........... 20

钢铁产业 ............ 21

12 月钢铁产量同环比均上涨，2 月高炉开工率逐步上升 . 21

2 月钢材现货和期货以涨为主 ....... 22

12 月焦炭产量同比上涨&环比下跌，2 月期货价格先抑后扬&现货价格继续下跌 ................ 22

建材行业 ............ 23

12 月水泥产量同环比均下跌，2 月价格微跌 .. 23

煤炭库存及物流分析 ........ 24

库存 ......... 24

港口库存 ............ 24

动力煤库存：2 月秦港库存持续大幅下跌、广州港库存低位震荡 ..... 24

炼焦煤库存：2 月四港库存总量总体呈下跌趋势，仍处历史低位 ..... 24

焦炭库存：2 月天津港库存整体呈回升态势 ... 25

终端库存 ............ 25

电厂库存：2 月重点电厂和六大电厂库存回落，六大电厂煤炭库存可用天数大幅下降 ....... 25

钢厂及独立焦化厂库存：2 月总量和可用天数均呈下降趋势 ............. 26

焦炭库存：2 月可用天数保持稳定，回归至历史平均水平 ................. 26

物流 ......... 27

12 月大秦线铁路运量同环比均上涨（万得数据未更新） ........ 27

2 月海运费大幅上涨 ............ 28