欧洲9国9月新能源车销量 22 万辆，同比增长6%，环比增长6%，新能源车渗透率24.5%，同比下降0.1pct，环比下降0.2pct。其中德国9月起取消 B 端补贴销量下降，法国、瑞典、芬兰、葡萄牙等国保持较快增速。

板块行情回顾：9月传媒板块表现不及市场。9月申万A股下跌0.9%，传媒板块下跌7.6%，表现位列31个申万分类行业中第31位。各子板块均出现下跌，游戏下跌9.08%，跌幅最大；影视院线下跌5.65%，跌幅最小。个股行情盘点：个股涨幅前五为*ST美盛、贵广网络、昆仑万维、智度股份、惠程科技；跌幅前五为荣信文化、卓创资讯、浙数文化、南方传媒、中原传媒。

传媒指数继续向下调整。2023 年 9 月 16 日-10 月 15 日，传媒(申万)指数下跌 1.56%，跑输 WIND 全 A 指数 1.08pct，涨跌幅位居子行业第十位。估值方面：截至 2023 年 10 月 15 日，传媒（申万）板块 PE（TTM，中值）为为 44.46 倍（前值 45.21 倍），位于 2010 年以来的后 47.90%分位，位于 2018 年以来的前 22.54%分位。

9 月传媒板块调整幅度较大，表现低迷，一方面 9 月以及 10 月国庆假期文化内容供给以及文化消费需求不及预期，另一方面 A 股市场整体也略显弱势。回顾上半年，传媒板块业绩恢复 进展良好，虽然不同板块之间的业绩表现也有一定程度的分化，但随着三季度不同细分子板块基本面的逐渐回升，预计板块业绩也将好转，建议关注板块内上市公司三季度报告的发布情况。近期 AI 相关模型不断更新迭代，ChatGPT 已经实现多模态的功能升级，能够基于图像进行分析和对话，重大的升级和变化有望进一步扩大人工智能大模型的应用范围。内容是传媒板块的发展基石，人工智能技术的普及和迭代有望提升内容生产效率、改变内容创作模式实现创新、提升内容使用体验。建议关注人工智能以及传媒板块基本面改善的逻辑与主线。

苹果于2023年6月5日正式发布Apple Vision Pro貰个空闾计算谩备引发市场关注.根据苹果官网新闻稿显示，Apple Vision Pro将打造无边际画布，让app突破传统.显示屏的限制，为用户带来全新的3D交互体验，以最自然、最直观的输入方式来控制一眼睛、双手与语音。

受新旧产品切换带来的需求前置影响及开门红预售准备等影响，保费增速有所回落，但在市场预期之内。据月度保费公告数据显示，1-9 月平安/国寿/新华/太保寿险原保费增速分别为 7.2%/4.5%/3.7%/7.9% 较 1-8 月的 8.3%/5.6%/ 5.6%/9.2%整体有所回落。9 月份单月增速分 别为-4.2%/-7.2%/-9.9%/-5.5%，较 8 月份的 1.5%/-10.3%/-6.8%/3.4% 有所扩大主要受新旧产品切换，导致需求前置的影响，并且预计部分保险公司已经完成全年销售进度，进而在三季度将经营重心转移至队伍 培训及组织发展和开门红的筹备等，因此 9 月份继续回落也符合市场预期。

暑期档票房创新高，餐饮恢复持续超 19 年同期。暑期消费整体热度不低，从电影票房来看，今年暑期档票房 206 亿元，同比增长 126%，观影人次超 5 亿，场次 3461 万，票房、观影人次、场次均刷新中国影史暑期档纪录。餐饮收入显示接触性 场景消费稳步复苏，不仅同比增速回暖，且与 2019 年可比口径相比亦有较快增长。 2023 年 7 月餐饮收入较 2019 年同期增长 16.0%，为 2020 年以来最高点。

从海外 REITs 的估值模型起源来看，评估价值一般有成本法、收益法、市场比较法三种评估方式。成本法对 REITs 估值由 REITs 的净资产价值等该公司资产与物业的估值减去净负债后做一定调整得到。 从收益法角度看，在 REITs 估值时，通过将被评估企业预期股息折现至某特定日期以确定评估对象价值。市场法主要使用 P/FFO 和 P/AFFO，类似于二级市场的 PE 估值法，是一种相对估值工具。国内 REITs 市场尚未成熟，发展阶段和信息披露要求与海外市场不同，国内 REITs 估值暂时无法直接套用上述估值模型。由于我国公募 REITs 基础设施资产的收入相对稳定、基金分红比例稳定，可采用收益法对公募 REITs 进行估值。

三季度 GDP 同比增长4.9%，高于市场一致预期4.5%；两年平均增速为4.4%，较二季度3.3%大幅回升，也高于全年5%目标所隐含的两年平均增速4.0%。Q3 增长表现优异，也增加了 Q4 的宽容度，目前来看，Q4 只需达到4.4%，全年即可实现5%以上的增长目标；最低可向下宽容至4.2%，对应全年4.96%，取整后也能达 5.0%左右。而考虑到去年同期的低基数，四季度增速可能达到5% 甚至更高，这样全年 GDP 可达5.2%及以上。

市场预期。分析师中值预期未来一年美国经济陷入衰退概率为55%，维持在50-60%的“尴尬”区间。造成这种现象的核心原因是经济信号过于紊乱。强现实vs弱预期。横向看，这种紊乱来自经济强劲的现实（经济数据一直不差）与较弱的预期（紧货币下的宽财政不可持续、实现通胀目标衰退难以避免）。强实体vs弱金融。纵向看，这种紊乱来自经济中较强的实体部门（居民部门有超额储蓄、企业部门有政策补贴）与较弱的金融部门（高利率持续意味着金融风险尚存，硅谷银行可能不是最后一个）。展望：衰退虽迟但至。我们认为，除非美国总供给修复（例如技术革命带动全要素生产率提升），否则衰退仍然是实现通胀目标的必然条件，只是财政持续超预期的宽松在延后衰退。基准情形我们认为衰退发生在明年下半年。