2月17日，全国70家样本矿山企业日总产量8.08万吨，较上次统计上升 14.29%，产能利用率44.60%，较上次统计上升5.50%，总库存54万吨，较上 次统计下降11.48%。2月13日-2月19日，海外铁矿石发货总量2320.56万吨， 较上次统计增加648.70万吨，其中澳洲1593.10万吨，增加366.70万吨；巴西 727.46万吨，增加282.00万吨；印度0万吨，与上次统计持平。2月24日，全国 主要港口铁矿石库存总量13081万吨，较上次统计增加150万吨。  钢厂：高炉检修率小幅下降，亏损比例降幅明显，进口矿平均库存微幅上 升，炼焦煤库存降幅明显

距离旺季需求全面启动尚有时日，当前下游终端订单并不能代表未来需求实际 走势。数据真空期在更多是需求预期主导的当下，给了市场最广阔的想象空间， 导致本周钢材综合指数环比上涨 2.36%。不过，此时仍有相对切实有效的数据 可以参考，那就是库存。本周钢材社会总库存维持在 1644.53 万吨高位，环比 微降 0.61%，从 2007 年-2016 年历史数据来看，共有 5 次春节后第三周社会库 存开始下降，其中有 3 次钢价相应上涨，今年则是第 4 次。节后 3-4 周是社会 库存开始消化的高发窗口期，并在一定程度上可以助力当时钢价走势，其中蕴 含的逻辑就是——旺季需求越强，启动越早，库存消化速度越明显，钢价上涨 可能性也就越大。因此，本周（节后第三周）情况至少表明，目前来看，今年 旺季需求不至于太差。而钢厂库存数据亦可佐证，根据 Mysteel 监测的全国 139 家建材钢厂口径统计，本周全国钢厂厂内建材库存总量为 375.61 万吨，周环比 减少 61.99 万吨，降幅 14.17%，年同比减少 11.40%

 短期关注：（1）本周经销商钢材环比下降 0.61%，在正月份还没有过 完便出现了下降，这会增加多头的信息；（2）在河北武安 4200 万吨年 产能的高炉面临专项环保督查，预计至少停产 3 天影响日均产量约 9-10 万吨，这对钢价也构成利好；（ 3）在中频炉去产能高压政策下， 随着消费旺季（金三银四）的即将到来，钢铁出现供不应求的概率偏 大。  板块观点：钢铁股的核心投资逻辑是去中频炉和违规高炉（合计预计 至少影响全国钢产量的 10%）；习主席元月以来已连续 2 次提到了坚 定去产能，李总理除夕在彭博商业周刊发表的署名文章中的大篇幅文 字是关于钢铁煤炭去产能，考虑到本届政府的执行力，这些是钢铁股 的最大多头因素。现阶段钢铁股的最重要决定因素是景气趋势，其次 才是估值，这两个因素都比较利好，继续坚定建议超配。

【重要资讯】1、中国证券网：3 月 1 日，中物联钢铁物流专业委员会发布 2 月 份钢铁行业 PMI 指数为 51.4％，较上月回升 1.7 个百分点，为 2016 年 5 月份 以来的最高点。其中除新出口订单指数及产成品库存指数外，其余 10 个指数均 处于 50%的荣枯线以上。自数据调查以来首次出现该现象，显示钢铁行业生产、 采购、销售、雇员等经营活动全面处于扩张态势，行业景气度明显回升。
2、云南日报：2 月 28 日，云南省政府召开打击“地条钢”专题会议，强调要 坚定不移地贯彻中央深化供给侧结构性改革战略部署，认清形势，主动作为， 采取务实管用的措施，不折不扣落实好各项工作要求，确保在今年 5 月底前全 面取缔“地条钢”，坚决淘汰落后产能。

本周钢价先扬后抑，整体高位运行。需求端，进入2月下旬，受暖冬影响基建 和房地产复产快于预期，中间商和终端用户积极备货。供给端，本周末重雾霾再 袭华北地区，叠加两会临近，预计华北钢厂将加大力度限产减排，供给端收缩预 期强烈。本周钢材社会库存仍高位运行但止升回降，库存压力正逐步减弱。期货 价格上涨势头开始趋缓，市场情绪出现“高原反应”。综合来看，虽然当前高盈利 驱使钢厂加码生产，但从库存来看下游投资回暖进度快于钢厂生产，且下周环保 限产、地条钢行动等加强供给端收缩预期，钢价运行虽受情绪影响有波折，但仍 有望震荡趋高。我们维持钢铁板块“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型 预期、有土地资源和业绩明确的公司，重视国企改革、PPP、一带一路、京津冀 一体化等主题性投资机会。广发钢铁组合及比例：新兴铸管（20%）、 永兴特钢 （20%）、宝钢股份（20%）、 鞍钢股份（20%）、首钢股份（20%）。

本周国内煤炭市场价格得到一定支撑，产地煤价短期向好，煤炭市场交易活跃。煤炭生产方面，煤炭主产区产能释放缓慢，煤矿存煤有限，坑口煤价出现反弹。下游需求方面，本周下游企业开工率继续提升，电煤日耗仍处节后反弹过程，随着日耗回升，电力企业补库数量开始放大，频率倾向加快。

12 月全国原煤产量3.1 亿吨，1-12 月累计原煤生产33.6 亿吨，累计同比降9.4%，本月煤炭板块跑赢沪深300 指数0.1 个百分点。动力煤短期供应偏紧，港口库存下降，价格微涨，环渤海价格指数报于587 元/吨，秦皇岛港口5500 大卡动力煤价格670 元/吨，京唐港主焦煤库提价1580 元/吨；钢价上涨，炼焦煤价格开始大幅回落，短期等待供暖结束调整到位的煤价与股价反应的价差即是未来投资机会。转型概念股：山煤、神火、永泰和安源，重点推荐兰花。重组概念股：关注央企地方国企重组。

动力煤方面，近期部分产地复工率仍偏低，总体呈现供应紧张的局面；下游电厂需求已趋于正常水平，自身库存水平不断下降，并进一步拉低港口库存量，叠加近期国际动力煤价回暖等因素，下游企业转向国内市场进行补库，促使国内动力煤价格小幅回升。煤焦钢方面，钢价持续上行，焦炭价格仍延续下跌态势，焦化厂已大面积进入亏损状态，叠加部分地区焦化厂因环保问题开始不同程度限产等因素，导致下游企业对焦煤需求减弱，短期焦煤市场仍将延续此前的弱势。近期重点推荐兰花科创，公司仅1 倍PB，远低于煤炭板块1.4 倍的均值，公司无烟煤盈利能力较强，公司2017 年业绩预期大幅改善。

本周煤炭板块以上涨为主，涨幅前三的股票分别为*ST 百花、盘江股份和*ST 新集，涨幅分别为3.94%、2.64%和2.09%；跌幅前三的股票分别为冀中能源、陕西煤业和潞安环能，跌幅分别为-3.53%、-3.19%和-3.11%。

2016 年海南游客增速下滑，使投资者过于担心东南亚对海南旅游市场的冲击，我们比较海南与东南亚旅游行业的竞争力及海南旅游市场整顿效果，作为投资决策参考。