2007 至 2015 年，高盛营业收入经历 2008 年的大幅回落、2009 年的大幅 上涨之后，2010、2011 年呈下降趋势，在 2012 年上升 18.58%，此后直 至 2015 年总体保持平稳，波动不大。 2007 至 2011 年，高盛的净利润变化趋势与收入变化趋势方向基本一致， 但波动幅度更大，2012-2014 年，净利润保持连续上涨，但 2015 年又出 现较大幅度回落（主要因为 2015 年有一笔大额减值准备）。

新三板教育行业挂牌、定增和交易回顾。（1）概览：目前新三板教育板块 共有 235 家公司，创新层和基础层各有 19 家和 198 家，做市转让板块和 协议转让板块各有 34 家和 183 家，待挂牌 18 家。中信证券研究部已覆盖 24 家公司。 （2）挂牌：上周（2017 年 3 月 27 日-3 月 31 日）新增挂牌教 育公司 1 家，即卓教国际（871255.OC） 。 （3）交易：做市板块共有 7 只股 票上涨，绿网天下、世纪明德分别上涨 15%和 5%。成交额最高的前三位 分别为亿童文教（1,973 万元）、新道科技（937 万元）和赢鼎教育（520 万元）。协议板块成交额最高的是分豆教育（2,151 万元） 。有 7 家公司上 涨，聚智未来上涨 700%。创新层板块共有 7 只股票上涨，基础层板块共 有 7 只股票上涨。

教育公平是什么？怎么做？ 2017 年的《政府工作报告》中重点提出，要办 好公平优质教育。 针对‚什么是教育公平‛，我们认为是一个非常值得讨论 的问题。我们认为，从操作思路上，教育公平指教育资源的公平和教育筛选 的公平，①若从教育资源公平的角度出发，那么大体方向将是进行教育弱侧 的扶持，旨在让教育资源较弱的学校&地区，能够通过财政政策&招生政策 等方式加强教育相关资源的补充。②若从教育筛选公平的教育出发，那则应 该注重各方面筛选没有倾斜，一视同仁。③我们认为，在当前的情况下，应 在兼顾筛选公平的情况下，尽可能的加强资源公平，包括扶持教育弱侧，大 力推动教育信息化等方式，而从观念上，是要淡化‚教育的优与劣‛。

2017 年 1-3 月交通运输指数上涨 5.62%，跑赢沪深 300 指数 1.2 个百分 点（沪深 300 上涨 4.41%）。分子行业看，涨幅前三分别为港口 13.5%， 机场 12.6%，及 高速公路 8.2%。从个股看，涨幅前五分别为连云港 （51%）、 宁波海运（40%）、顺丰控股（34%）、厦门港务（33%）、锦州港（27%）。2）推荐回顾 主题推荐回顾： 我们此前发布的 2017 年年度策略《超越期待》，提出 4 项超越期待： 铁路改革、国企改革三条线索、“一带一路”及“互联网+航空“。 2017 年第一周铁路板块涨幅 9.1%；国改线索中我们重点推荐的申通地 铁，正在停牌筹划地铁上盖物业资产的注入；“一带一路”概念股在 3 月成为重要题材；航空板块未因该主题而上涨，而是因数据靓丽而上行。
 

机场收费调整方案下发，费率整体上调利好机场板块。上周民航局下发《关于印发民用机 场收费标准调整方案的通知》，调整方案自 2017 年 4 月 1 日起实施。 “调整方案”主要对 机场类别、机场收费项目及基准价进行了调整。机场类别调整方面，白云机场从一类 2 级 上调为一类 1 级，将会对公司收费基准价格产生较大影响；收费项目及基准价方面，航空 基础性收费提升幅度不大，基价仅提升约 10%，但在基价基础上允许 10%的向上浮动空 间，而与人力成本相关的项目提升幅度均在 50%以上。我们认为，机场板块受益于当前航 空业的高运力投放，起降架次、旅客吞吐量可保持稳步增长

我国 2016 年城镇化率达到 57.35%，增长幅度 1.25pct，与 2020 年城镇化 率目标 60%以及发达国家的平均水平仍有差距，但随着城镇化进入后工业 时代以及轨道交通设施的进一步发展，我国城镇化正由向中心城镇聚集转 变为集群规模化发展，中心城市周边的中小城市和小城镇迎来发展机遇。 特色小镇是在城镇化大背景下提出的兼顾经济转型升级、城乡统筹发展和 经济供给侧改革的新型城镇化方案，2016 年特色小镇政策集中释放，未来 大概率迎来快速发展时期，我们预计十三五阶段市场规模或超十万亿，地 产商、建筑园林企业和运营企业都将较大受益。

我国 ABS 快速发展，PPP-ABS 崭露头角。2005 年 12 月我国正式试水 ABS 业务，经过十余年发展，我国 ABS 市场日趋成熟，形成信贷 ABS、 企业资产 ABS、资产支持票据、项目资产支持计划等多重创新产品， 及“一行三会”多头主管的多层次市场。截至 2017 年 2 月，我国累计 发行 ABS 产品 1053 只，产品金额合计超过 2.16 万亿元，成为企业直接 融资的重要组成部分。2017 年 1 季度，我国 ABS 一级市场共发行项目 104 只，发行金额总计 1918 亿元，同比增长 98%，我国 ABS 市场呈加 速态势

华东地区水价格大稳小动。清明节过后，长三地区水企业将开始第三 轮涨价,以稳定前期涨价成果为主。金建地区前期第一轮上调 20 元/基本 执行，红 28 日跟涨 15 元/，企业后期有推涨第二轮计划。海宁波高标 号价格再次上调 20 元/，计达 40 元/，P.O42.5 到位价 365 元/ 。北州和北地区水价格再次上调，幅度 10-20 元/，计上调达 40 元/。4 月 1 日，江西南核心区水价格上调 20 元/，P.O42.5 到 位价 250-280 元/。第一轮价格上调执行到位后，企业计划 4 月 15 日后将 发起第二轮上调。东北地区同步上调水价格 20 元/，下游需求一般，

日前中共中央、国务院决定设立河北雄安新区，这是继深圳特区和上海浦东新 区之后，又一具有全国意义的新区。新区地处北京、天津、保定腹地，区位优 势十分明显。从目的看，此次设立雄安新区主要是为了集中疏解北京非首都功 能，深入推进京津冀协同发展。起步规划建设面积约 100 平方公里，中期发展 面积约 200 平方公里，远期控制区域约 2000 平方公里。我们认为这是区域一 体化战略里程碑事件，可重点关注。

雄安新区横空出世，京津冀区域建材板块有望整体受益。4月1日，中 共中央、国务院下发通知，设立河北省建安新区。国家定位雄安新区为疏 解北京非首都核心功能，经济发展仍将是重中之重。目前，雄安新区所含雄县、安新县、容城县经济起步低，但对比浦东新区、深圳特区发展路径 来看，雄安新区潜力巨大。1）国家定位，根据中共中央、国务院文件，雄 安新区是千年大计、国家大事，地位与深圳特区和浦东新区相当，政策和 资源有望不断汇集；