过去十三年北上广深等地出租车数量增幅极为有限，而人口规模以及人均可支配收入增量非常明显。其中北京、上海出租车数量十三年仅分别增加 9%、4%，而人口规模分别增加 53%、49%，人均可支配收入分别增加 289%、276%。出租车供给端有限的同时，人口以及人均消费能力的提升带动需求的提升，北京、上海万人出租车保有量由 02 年的 43 辆、 29 辆下降到 15 年的 31 辆、21 辆，出租车供需不均衡性逐渐提升。

投资要点... 5

1. 政策提升进入门槛，“网约车”供给受限. 6

1.1 网约车新政出台，B2C 将成主流... 6

1.2 供给端受限，塑造“出租车”巨头... 9

2. 需求刚性，市场容量巨大.10

2.1 传统出租车牌照13 年增幅有限，供不应求...10

2.2 限牌、限行将成趋势，出租车未来需求更大.. 11

3. 纯电动+换电模式网约车优势明显...13

3.1 “换电”+“网约车”替代“加油站”+“出租车”是趋势..13

3.2 发展空间较大，Uber 估值已超千亿美金.14

4. 投资策略：关注平台型标的.14