2016 年虽然细分板块的业绩增速不一，但基本上全部细分板块都在下游需求快速增长下实现正收益。而 2017 1Q板块间开始出现分化，具备高景气度板块实现正收益的情况下，部分处于降价通道的板块业绩开始下滑。在政策引导以及行业向市场化竞争迈进的阶段，“分化”将成为 2017 年行业变化主旋律。

分析范围及方法... - 5 -

2016 年报：下游需求高增长引领业绩兑现，现金流仍需继续改善.. - 5 -

全年新能源汽车板块整体业绩继续实现快速增长. - 5 -

横向对比，锂电产业链盈利能力凸显. - 7 -

行业高景气度下，现金流无明显改善. - 9 -

2017 年1 季报：传统行业低点，量价齐升板块仍具亮点... - 13 -

补贴退坡后政策真空期，一季度行业传统低点再现. - 13 -

板块整体业绩较为平稳... - 14 -

量价齐升板块业绩逆势实现高增长... - 14 -

国补退坡给现金流造成一定压力. - 16 -

总结及投资建议. - 18 -

风险提示... - 19 -