周三（10月25日）A 股市场高开高走、小幅震荡上扬，受到发行特别国债等利好因素的提振，早盘股指跳空高开后震荡走高，沪指盘中在 2993 点附近遇阻回落，午后股指维持强势震荡，盘中汽车、酿酒、家电以及半导体等行业轮番领涨；证券、医疗器械以及光伏设备等行业震荡回落，沪指全天基本呈现小幅震荡上涨的运行特征。创业板市场周三冲高回落，成指全天表现 弱于主板市场。上证综指收市报 2974.11 点，涨 0.40%，深证成指收市报 9528.31 点，涨 0.47%， 科创 50 指数下跌 0.23%，创业板指下跌 0.90%。深沪两市全日共成交 8738 亿元，较前一交易日有所增加。

9月固定资产投资增速小幅放缓，基建投资单月增速企稳回升，地产投资单月仍维持双位数下降。据国家统计局，2023年1-9月全国固定资产投资同比增速3.1%，环比 1-8月下降0.1pct，累计同比增速小幅放缓，9月单月固定资产投资环比增长0.15%。其中，2023年1-9月狭义/广义基建投资增速分别为6.2%/8.6%，9月单月分别为 5.0%/6.8%、环比8月增速分别+1.1/+0.6pct，基建投资累计增速环比小幅下降，但单月增速企稳回升；1-9月房地产开发投资增速为-9.1%、降幅环比扩大0.3pct，9月单月增速为-11.3%，环比增速8月下降0.3pct。

10月进入三季报披露期。我们看好经营逐步向好、业绩改善趋势中的小家电及估值底部提供足够安全垫的白电龙头。重点推荐：（1）景气度回升，经营向好的扫地机器人龙头【石头科技】；小家电重点公司【新宝股份】【小熊电器】；（2）估值底部，业绩表现稳健的白电龙头【海尔智家】【美的集团】【格力电器】；（3）政策加持，地产后周期稳健经营、估值有望修复的厨电龙头【老 板电器】。

全球痴呆患者超5500万，阿尔兹海默病占比约60%-70%。根据WHO报道，目前全球痴呆症患者已超5500万，其中阿尔兹海默病患者的占比约60%-70%，对应人群在3300-3850万。随着阿尔兹海默病患者的疾病进展，患者将逐步失去独立生活能力，不仅影响患者的生活质量，而且对病患的护理人员、家人和整个社会都有身体、心理、社会和经济影响。

行业周期角度，海外大厂稼动控制下存储供需逐渐改善，主流存储价格 23Q3 起持续回暖，我们看好产业链公司 23H2 业绩底部复苏，及 24 全年持续改善。 国内厂商主要布局利基存储设计或主流存储模组环节，23Q2 大部分存储厂商毛利率已至近年低位，库存见顶，营收/出货量出现环比增长，部分厂商利润端环比改善。我们预计 23H2 随库存去化，需求逐步回归，未来行业细分龙头有望迎来业绩修复机会，看好国内存储产业链周期复苏叠加国产化趋势下的投资机遇。

中央财政将在今年四季度增发 2023 年国债 10000 亿元，支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用 5000 亿，结转明年使用 5000 亿，增发后全国财政赤字率由 3% 升至 3.8% 左右。

中汽协口径：9 月国内新能源车（含商用）产/销量 87.9/90.4 万辆，同比 +16.5%/+27.8%，环比+4.3%/+6.8%。乘联会口径：9 月新能源乘用车批售/零售 82.9/74.6 万辆，同比+23%/+22%，环比均+4%；渗透率 32.9%/36.9%，环比-1.2/-0.2pct。批售和零售差值 8.3 万辆，出口 9.1 万辆。

10月海外贵金属股票涨幅领先。10月19日伦敦现货金、银价分别为1953.55美元/盎司和22.89美元 /盎司，月涨跌幅分别为+0.96%和-1.91%；上海黄金交易所金、银价分别为468.95元/克和5824元/ 千克，月涨跌幅分别为-0.49%和-0.65%。指数方面，截至10月20日，申万贵金属指数月跌幅为0.39%，跌幅较其他申万有色金属二级行业小。股票方面，A股由玉龙矿业领涨（月涨跌幅 10.29%），美股中哈莫尼黄金涨幅领先（月涨跌幅30.15%）。

业务量增速回升至 20%以上，韵达与顺丰增速提升较明显：9月快递行业业务量增速与 8 月相比继续提升。A 股上市公司中，申通业务量增速领跑，高出行业增速均值约 14pct；圆通增速低于行业增速约 4pct；韵达与顺丰增速持续回升，其中顺丰剔除丰网影响后的业务量同比增速为 20.5%，已经基本持平行业均值。环比看，顺丰 9 月环比 8 月业务量增长 11.3%，增速明显高于其他公司，主要系中秋期间礼品及生鲜寄送需求旺盛。A 股四家上市公司的整体市场份额从去年同期的 54.1%降至今年的 52.6%，降幅较 8 月有所收窄。

印度 IPL 尿素招标结果公示。印度 IPL 公司 10 月 5 日的新一轮尿素招标，投标截至 10 月 20 日，船期 12 月 10 日；10 月 20 日公布投标结果以及最低到岸价格：西海岸最低投标到岸价 400 美元（吨价，下同），东海岸最低投标到岸价 404 美元，投标总量接近 404.49 万吨。据海关总署数据，23 年 9 月份尿素出口数量为 119 万吨，环比大幅增长，在 7 月 和 8 月的出口旺季，尿素月度出口数量分别为 32 万吨和 31 万吨。印度在淡季集中采购尿素，此外孟加拉也在近期发布尿素进口招标，开标日期 10 月 31 号。出口数据显示当前法检政策有所放松，叠加目前逐渐进入冬储时间，国内外尿素需求均有所支撑，有望支持价格。建议关注尿素行业。