我国肝素粗品和肝素原料药价格已经进入上升周期，行业迎来了量价齐升的增长契机。国内肝素原料药行业企业主要有健友股份、海普瑞、东诚药业与常山药业，千红药业，其中健友股份在主营肝素原料药业务的同时，同步发展制剂业务，未来增长潜力巨大。 

截止到 2017年10月20日我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在40.16倍，与上周相比略降，略低于历史估值均值（40.56倍）。截止到 2017年10月20日，医药行业相对于全部A 股的溢价比例为2.07倍，比上周高。本周子板块仅有中药和生物制品板块呈上涨态势，其中中药板块涨幅较大。

自 6 月底至报告发布日，新增 6 省执行（即将执行）新标或开始价格联动，整体呈现明显加速趋势，预计年内执行新价格省份有望超过 20个；从各省药品市场规模来看，已执行新标省份销售金额占全国药品市场超过 70%，我们预计新的价格对销售的整体影响在今年逐步减弱，并且将在明年上半年完全消除。同时议价、价格联动等已成趋势。 

基本面上，截至上周，共177家医药上市公司披露了三季度业绩预告，103家净利润有所增长，三季报业绩呈现延续增长态势。政策面上，近日习近平总书记在十九大报告提出实施健康中国战略。

春暖冰融，零售药店行业新增长可期。处方外流有望给零售药店带来新的处方药市场，未来几年零售药店行业有望新增市场空间600-1,500 亿左右。另外随着人们的保健消费意识和购买力迅速提升，零售药店也有望成为大健康消费在社区的主要承接者，带来新的内生增长动力。

新型制剂通过对化合物或蛋白药物进行改造或包载，优势明显，是新药创新的一个重要研究方向。从临床效果看，新型制剂实现了药物长效、缓释、靶向、提高药物溶解度和稳定性、多个药物共同递释药物等作用；从研发角度看，相较于新化合物，新型制剂研发成本小、投入时间短；相比于仿制药，新型制剂具有较长的市场监测期。

2017 年 10 月 13 日，总局发布第九批和第十批共 288 条参比制剂信息，进一步补充和完善参比制剂目录。目前参比制剂目录已覆盖大多数 289 基药品种和企业备案的仿制药品种，BE 进展成为一致性评价关键。

人社部《行动计划》明确 2020 年中国人力资源市场突破 2 万亿，培育形成100 家左右在具有示范引领作用的行业领军企业。当前中国人力资源服务公司普遍较小，大多处于产品标准化和规模化初期，营收超过 10 亿的寥寥无几。在此大背景下，特意撰写 ADP 专题报告，希望抛砖引玉，为中国人力资源行业的发展助攻。 

人力资源服务业是社会化大分工的产物，从全球发展历程来看，成立之初曾存在很多不规范问题，受到各国长期限制与严格监管。随着全球管制放松、社会精细管理需求膨胀，行业步入发展快车道：2011-2015 年间全球市场规模从 2,574.3亿美元扩张到 3,526.5 亿美元，年复合增长率 8.19％，所提供的服务已经覆盖了求职者整个职业生命周期。

美团完成 40 亿美元融资；雅高计划未来五年在亚太地区新增逾 350 家酒店；首旅如家与优客工场合作有望建成全球最大的单一市场内共享办公网络。