财报整体延续靓丼。尽管前三季度政策调控持续收紧，但全国商品房销售额同比仍增长14.6%，加上2015-2016 年销售项目步入结算周期，上市房企三大表状况延续靓丼。前三季度行业整体收入增长4.3%，净利润增长26.9%，较2016 年全年增速分别降低25.3 个和9.2 个百分点。考虑到结算滞后于销售，预计短期上市房企业绩仍将维持较好表现。

A 股本周传媒板块下跌0.08%，板块表现弱于创业板指（上涨0.85%），弱于上证综指（上涨1.13%）。票房方面，第43 周总票房6.9 亿元，环比下滑12.2%，连续第3 周环比下滑。行业方面，近日，国家版权局再次约谈境内外音乐公司以及国内几大网络音乐服务商，要求对网络音乐作品全面授权、避免独家授权，认为抢夺独家版权会再次增长音乐领域盗版风险

为什么要重新开始关注广告行业？笔者从2014年初开始研究跟踪广告板块，恰好经历这个板块从起势、高潮、没落到近乎沉寂的整个过程。历程来看，首先是蓝色光标大牛股的示范效应，“中国版WPP”的故事呼之欲出，叠加2013年后移动互联网和数字营销创业公司的兴起，2014年后以利欧股份、天龙集团等传统行业跨界并购数字营销公司为代表，转型公司停牌复牌后均走出多达几倍的股价走势。当时市场普遍轻视媒介代理、看好DSP，然而三年过去，当年的DSP大多沉寂，技术对广告产业生态的改变仅在一些细节方面，全案服务+客户优势+并购优势，老牌广告公司的主导地位仍不可撼动。

2017Q3 行情回顾：估值、仓位持续走低，业绩增速略有下滑。今年年初至2017 年10 月30 日，传媒板块整体下跌16.51%，跑输上证综指、深证成指和创业板指。估值方面，截至2017 年10 月30 日，传媒板块整体估值（动态市盈率）为36.5X，高于沪深300（13.9X）和中小板指（34.5X），低于创业板综指（51X）。2017Q3 收入3527.88 亿，同比增长16.27%，归母净利润389.14 亿，同比增长7.26%。收入增速保持较高水，利润增速出现较明显下滑。

【中泰传媒-月观点】10 月传媒下跌1.82%，跑输创业板、中小板和沪深300，受益于双十一预期及分众、利欧等龙头营销股涨势，营销板块10 月份整体上涨4.68%。政策层面，大会充分认可了人民群众对文化的需求、文化强国以及全面复兴传统文化的政策基调，长期看利好整个文化传媒行业；行业层面，10 月底3 季报全部披露完毕，市场对17 年业绩已有基本判断，投资上将更加关注18 年业绩预测的边际变化。11 月月度观点：关注景气行业龙头个股的估值切换带来的投资机会，月度金股唐德影视、光线传媒、恺英网络。

行业整体回顾：截止2017 年10 月30 日，SW 传媒行业年初至今下跌-18.44%，跑输大盘（+21.14%）39.58pct，位居SW 申万行业涨跌幅排名倒数第事位。目前传媒行业估值（PE-TTM）36.48 倍，处二近三年历叱估值低位水平，优质绩优龙头标配置价值凸显。

截止2017 年10 月31 日，三季已全部披露。据我们对120 家传媒上市公司的统计，2017 年前三季度份营业收入3,226.3 亿元，同比增长14.38%,归属母公司的净利润351.26 亿元，同比增长5.43%。利润总额401.01亿元，同比增加3.86%。归属母公司净利润同比增速在中信分类的29 个行业中排第24 位；每股收益0.3408元，居29 个行业的第24 位。

本周传媒行业下跌0.19%，表现弱于沪深30（0 +2.42%），弱于创业板（+0.85%）。1）其中涨幅靠前的分别为掌阅科技、平治信息、中广天择、中信国安、恺英网络；跌幅靠前的分别为昆仑万维、印纪传媒、新华网、天舟文化、蓝色光标。本周传媒在所有板块中排名第21。2）本周中概股涨幅位居前五的分别是迅雷、网秦、人人网、搜房网、猎豹移动；跌幅前五分别是搜狐、永新视博、聚美优品、百度、畅游。

AR 发展空间广阔，投资回暖。Digi-Capital 预测到2021 年，全球AR 市场规模将增长至830 亿美元，而易观智库预测中国市场届时将突破千亿元人民币。AR/VR 领域投资额在2016 年Q2 经历短暂平静后，于2017 年出现强势反弹，单季获得超8 亿美元投资。资本看好未来发展前景。

10 月24 日晚，新东方发布2018 财年一季报，公司2017 年6-8 月实现营业收入6.61 亿美元，同比增长23.8%；实现归母净利润1.58 亿美元，同比增长12.3%。公司预计2018 财年二季度（2017.9.1-2017.11.30）将实现营业收入4.47 亿-4.61 亿美元，同比增长31%-35%。10 月26 日晚，好未来发布2018 财年二季报：公司2017 年6-8 月实现营业收入4.56 亿美元，同比增长68.1%；实现归母净利润0.60 亿美元，同比增长6.7%。公司预计2018 财年三季度（2017.9.1-2017.11.30）将实现营业收入4.12 亿-4.17 亿美元，同比增长58%-60%。