2017Q3 行情回顾：估值、仓位持续走低，业绩增速略有下滑。今年年初至2017 年10 月30 日，传媒板块整体下跌16.51%，跑输上证综指、深证成指和创业板指。估值方面，截至2017 年10 月30 日，传媒板块整体估值（动态市盈率）为36.5X，高于沪深300（13.9X）和中小板指（34.5X），低于创业板综指（51X）。2017Q3 收入3527.88 亿，同比增长16.27%，归母净利润389.14 亿，同比增长7.26%。收入增速保持较高水，利润增速出现较明显下滑。

传媒行业2017 三季报回顾：仓位、估值继续走低，业绩增速略有下滑  - 6 -

传媒行业年初至今跌幅1651%，估值水平进一步回落至365 倍  - 6 -

收入保持较快增长，净利润增速出现下滑  - 7 -

游戏和互联网营收利润高增长，影视、营销增速放缓  - 8 -

商誉占比小幅上升，占净资产比例为2460%  - 9 -

连续3 个季度出现低配，2017Q2 低配达081%  - 10 -

出版传媒：净利润逐步释放，但转型压力依旧存在  - 10 -

影视内容：上半年看下半年买，业绩将现拐点  - 12 -

有线电视网络：利润下滑未现逆转，业务亟待转型  - 13 -

营销服务：内容营销大势所趋，龙头股价值突显  - 14 -

网络游戏：个股分化，紧抓龙头  - 16 -

互联网：流量红利渐远，高增长与用户储备是王道  - 17 -

投资建议  - 18 -

风险提示  - 19 -