行业策略：由于一线机场时刻稀缺以及民航局供给侧改革，我国民航业供给趋缓，需求中长期持续旺盛的背景下，市场环境有望向美国高景气度靠拢，带动民航业整体业绩向上。参照中美历史经验，业绩爆发将带动航空业股价进入上涨周期，景气度提升是其中的关键原因。我国航空业有望迎来一轮结构性繁荣周期。

1、17 年全年仍维持《机会与陷阱》一文的框架性观点保持不变，预期不能过高。16 年初至今中证军工指数经过近2 年的长期下跌，跌幅高达33.39%，跑输同期上证综指29.01 个百分点，部分资金欲为明年提前布局，寻找前期跌幅较大板块进行配置

9 月30 日，中信国防军工指数收报7241.59 点，2017 前三季度跌幅为7.20%，在29 个一级行业排名第25位。中信军工指数自2016 年起下跌幅度已达43.86%，今年以来回调幅度有明显收窄趋势。国防军工行业收入确认有明显的季节特征，主要集中在第四季度，板块1-9 月份EPS 为0.10 元，在一级行业中位列最后一名。

工业水处理：督查加强执法力度，运营市场增速快于工程。1）环保督察加强执法力度：截止2010 年，工业废水处理率达到95%；环保督察加强执法力度。环保督察加强执法力度；以25 个2016 年第一批中央环境保护督察地方整改典型案例为例，其中涉及工业水处理的案例就有6 个

月度视角：10 月至今钢铁板块下跌4.06%，沪深300 指数上涨4.44%，钢铁板块跑输沪深300 指数8.49 个百分点。10 月板块涨幅最大的三家为柳钢股份（6.68%）、宝钢股份（3.79%）、太钢不锈（1.19%），跌幅最大的三家为安阳钢铁（-16.89%）、西宁特钢（-16.50%）、南钢股份（-15.52%）。虽然自九月中旬钢价开始调整，但由于以焦炭为首的主要原燃料价格跌幅更大，实际行业盈利依然维持高位。

截至2017年10月27日，Myspic铁矿石绝对价格指数为469元/吨，介于从2005年7月1日至今周数据的0-25%分位之间。截至2017年10月27日，Myspic铁矿石绝对价格指数为469元/吨，介于从2011年2月18日至今日数据的0%-25%分位之间。截至2017年10月27日，41个港口铁矿石库存为13183万吨，介于从2013年10月11日至今日数据的75%-100%分位之间。

2017 年去产能任务已经完成，钢价持续萎靡。工信部运行监测协调局局长郑立新在国新办的新闻发布会上表示工业供给侧结构性改革积极推进，钢铁去产能已完成预定目标任务，依法取缔“地条钢”任务按期完成，17 年去产能任务提前顺利完成。

上市险企前三季度业绩高增，保费端+投资端双轮驱动核心业务增长前三季度四家上市险企总营收1.59 万亿元，同比增加18.9%，归母净利1184.04亿元，同比增加28.2%。第三季度单季四家险企营收、净利均环比正增长，直接推动EPS 显著提升。

一周行情回顾：建材行业涨幅0.11%，水泥制造板块跌幅0.23%建筑材料申万一级行业指数上涨0.11%，沪深300 指数上涨2.42%；细分行业指数中，水泥制造指数下降0.23%，玻璃制造指数上涨0.18%，耐火材料指数保持稳定，其他建材指数上涨1.06%，管材指数下降1.98%。

（一）制造龙头演绎强者恒强：优质制造龙头的三季报基本披露完毕，在1）出口复苏；2）棉价大致稳定，但内外棉价差扩大&长绒棉持续走弱；3）成本持续上升，尤其是环保，全国巡回持续高压督查，以上背景下：1）表现最好的类别无疑是色纺纱双雄，显著优于其他龙头——百隆东方与华孚时尚，其特殊原因在于行业双寡头格局稳固，且两家寡头在色纺领域具备标准制定权，议价能力均较强。