供给端，在产能与库存出清背景下，有效产能不足，且释放乏力，18 年煤炭产量增速数据将较17 年下滑。以中国为代表的全球煤炭供给自然出清，产能利用率在17 年已攀升至高位，但由于行业长周期下行、供需区域结构问题恶化、产品结构问题显现、运能运力无法快速调整、环保安监执法力度趋强等多重因素影响，煤炭有效供给仍明显不足，且有进一步显性化趋势。伴随国家加快产能置换与生产能力核定，当前已形成的产能绝大多数已在贡献产量。

煤炭板块全周呈现震荡走高走势，上周末端冲高回落，煤炭指数全周收盘于3336.38 点，全周上涨2.04%，跑赢沪深300 指数4.62 个百分点。除永泰能源停牌之外，上市公司多数收涨，35 家上市公司中31 家收涨，3 家收跌。*ST 山煤（600546）（11.66%）、*ST 煤气（000968）（10.46%）、开滦股份（600997）（7.07%）、山西焦化（600740）（6.49%）四家公司涨幅居前。新露天煤业（002128）（-2.36%）、美锦能源（000723）（-1.60%）、中国神华（601088）（-0.22%）三家公司跌幅较深。

近期煤炭市场平稳运行，煤炭价格止跌企稳。2017 年前三季度，我国GDP 增速6.9%，增速与上半年持平，三季度，我国GDP 同比增长6.8%，较前两季度略有下降。我们认为目前从宏观和行业视角来看有以下变化，一是接下来限产因素对经济边际影响减弱，二是汇率升值对出口的影响边际减弱。

十九大开启了中国迈入世界一流强国的新时代征程，强大的军队是国家强大的后盾和保障，科技兴军需要世界一流的军事装备。我们认为，制造业是决定全球趋势变革的主要力量，军工是制造业中横跨行业多、技术全球领先、具有独立自主优势的大产业，有望是制造强国战略的火车头。包含两个方面：国家大力推进军民融合战略，通过军转民和民参军双向打通军工和非军制造业的制度壁垒，利用军工高新技术反哺实体和提升制造业水平，利用民用过剩产能来弥补军工新武器产能的不足，将强军战略和制造强国战略有机结合起来；通过混改等体制改革，激发十二大军工集团的企业活力，提高效率，既加速了军工产业发展，也带动了经济增长。

经过两年多的沉淀与调整，2018 年将是军工板块基本面与估值水平的向上拐点之年：航空与舰船装备引领装备升级新阶段、军品定价机制改革逐步推进、军贸扩大中国军工成长空间、军民融合与国企改革不断实现新突破，中国军工大时代将全面启动。建议配臵低估值行业龙头及优质民参军标的，推荐中航光电、航发动力、中直股份、海兰信、中航科工-H、中船防务-H 等。

消费者在旅游产品决策时更注重个性化和趣味消费升级促进消费品类转变，2015年我国人均GDP超过8802美元，进入全民休闲度假时代。

新零售是以互联网为基础、以大数据为支撑，将线上平台、线下实体店和物流配置紧密结合的新型零售模式。主要依托大数据和云计算来优化商品的生产、销售、服务的全渠道，以提高消费者体验，改进物流系统从而加速产品流通。马云于2016年10月提出新零售的概念：在互联网发展的基础上，新零售、新制造、新金融、新技术和新能源将成为今后的五大变革。

互联网公司重视AI 的研发投入及应用落地：通过回顾互联网公司三季报及展望，我们看到头部资源和用户在向细分行业龙头集中；AI 研发及应用落地成为策略重点。10 月阿里巴巴宣布将投入1000 亿在基础科学研发，内部的AI 团队分别侧重于AI 基础技术及消费级产品；11月腾讯强调AI-in-All 策略，将通过技术云化、连接智慧化、内容生态化助力合作伙伴；百度世界大会展示了AI 在语音互动、视频分析、疲劳监测等方面的落地应用，并表示现在只是“AI 的黎明”；网易认为应用场景对AI 技术很重要，体现在网络翻译技术及智能推荐。

教育板块整体表现不佳，相对沪深300指数呈下跌34.2%，在申万一级行业中排名23位。表现不佳主要由市场风格引起，而非教育板块基本面。放眼全球，我国教育公司海外市场表现较好，受海外投资者广泛青睐，享受较高的估值溢价。

交运行业作为防御类行业，2017Q3公募基金持仓份额为1.57%，相比中报的1.63%有略微下降，2017年交运板块行情分化严重，其中，航空板块和快递板块均有较好表现，我们认为此两个板块今年有较好行情，是因为背后均有行业格局改善以及优异的业绩作为支撑。