经过两年多的沉淀与调整，2018 年将是军工板块基本面与估值水平的向上拐点之年：航空与舰船装备引领装备升级新阶段、军品定价机制改革逐步推进、军贸扩大中国军工成长空间、军民融合与国企改革不断实现新突破，中国军工大时代将全面启动。建议配臵低估值行业龙头及优质民参军标的，推荐中航光电、航发动力、中直股份、海兰信、中航科工-H、中船防务-H 等。

投资概要：把握行业拐点，开启军工大时代 .. 3

2017 年回顾：历经风雨，潜龙在渊 .......... 4

2018 年展望：站在拐点，迎接军工大时代 . 7

航空与舰船装备引领，装备升级进入新时期 .......... 7

军品定价改革有望逐步推进，提高军品盈利水平 .... 8

中国军贸全面向好，扩大军工企业发展空间 ......... 10

军民融合与军工国企改革有望实现新的突破 ......... 12

投资建议...... 14