互联网公司重视AI 的研发投入及应用落地：通过回顾互联网公司三季报及展望，我们看到头部资源和用户在向细分行业龙头集中；AI 研发及应用落地成为策略重点。10 月阿里巴巴宣布将投入1000 亿在基础科学研发，内部的AI 团队分别侧重于AI 基础技术及消费级产品；11月腾讯强调AI-in-All 策略，将通过技术云化、连接智慧化、内容生态化助力合作伙伴；百度世界大会展示了AI 在语音互动、视频分析、疲劳监测等方面的落地应用，并表示现在只是“AI 的黎明”；网易认为应用场景对AI 技术很重要，体现在网络翻译技术及智能推荐。

1. 三季度业绩概览 .......... 4

2. 电商市场格局大致稳定，四季度利润率承压 .. 5

2.1. B2C 市场前三名占据九成份额 ... 6

2.2. 新零售及物流持续积极布局 ....... 6

2.3. 四季度电商旺季，利润率承压 ... 7

3. 头部游戏流水稳固，策略类和射击生存品类崛起 ....... 8

3.1. 头部游戏流水稳固，策略类和射击生存类游戏崛起 ...... 8

3.2. 角色扮演、策略类、休闲类游戏用户粘性更高 ........... 11

3.3. 角色扮演、射击、策略类游戏付费率高 .......... 11

4. 头部资源是关键，秀场模式依然是现金牛 .... 12

4.1. 头部内容和用户获取是关键，秀场模式依然是直播行业现金牛 .......... 12

4.2. 直播的工具属性增强.... 12

4.3. 游戏直播龙头实现盈利，内容向多领域延伸 ... 13

5. AI 赋能搜索变现，信息流广告维持高速增长  13

5.1. AI 技术助力搜索广告变现......... 13

5.2. 三季度视频广告收益于头部内容，第一阵营平台领先优势提升 .......... 14

5.3. 信息流广告市场竞争与机遇并存 ......... 15

6. 行业估值对比  17

6.1. 中国互联网公司估值比较 ........ 17

6.2. 主要互联网公司估值历史走势 . 18