十九大开启了中国迈入世界一流强国的新时代征程，强大的军队是国家强大的后盾和保障，科技兴军需要世界一流的军事装备。我们认为，制造业是决定全球趋势变革的主要力量，军工是制造业中横跨行业多、技术全球领先、具有独立自主优势的大产业，有望是制造强国战略的火车头。包含两个方面：国家大力推进军民融合战略，通过军转民和民参军双向打通军工和非军制造业的制度壁垒，利用军工高新技术反哺实体和提升制造业水平，利用民用过剩产能来弥补军工新武器产能的不足，将强军战略和制造强国战略有机结合起来；通过混改等体制改革，激发十二大军工集团的企业活力，提高效率，既加速了军工产业发展，也带动了经济增长。

2017 年军工行业正全面向好，板块有望否极泰来  5

业绩表现：航空航天导航板块迎来高增长 ..... 5

市场表现：2016 年至今受市场风格转变影响军工行业被错杀 .......... 8

2018 年军工行业进入军工改革和新装备批产等利好加速兑现期  11

华泰军工“一二三七”军工投资发展框架体系 . 11

投资建议：2018 年改革、成长和地缘催化共振，军工或将大放异彩 ......... 13

以混改为代表的军工改革，将给军工高端产业带来制度红利 ...... 15

中国军工行业改革的必要性 . 15

军工改革：遵循国企改革1+N 实施框架 ..... 15

军工改革：顶层设计逐步完成，国企改革进程加速推进 ..... 17

军工科研院所改制：军工改革重要前提 ........... 18

军工资产证券化：外延发展机遇，提高融资能力 ........ 18

混合所有制改革：利益一致，增强活力 ........... 19

军品定价机制改革：做大做强军工企业的重要一环 ..... 19

军民融合：引入竞争，民参军+军转民双向发展，提高经济发展贡献度 .......... 20

投资建议：改革助力军工产业，从集团定位和高端装备角度选受益标的 .... 20

军工成长蓄势待发：高端装备国家级孵化器 ....... 21

空军装备：向空天一体、攻防兼备方向发展，必配成长板块 .......... 21

新型号跻身世界一流水平并拉开批产上量序幕，航空高增长拐点显现  21

投资机会 .......... 26

海军装备：从近海走向远海，全电推进动力发展空间大 ..... 27

向“近海防御与远海护卫相结合”战略转型，海军装备继续保持高速建设 .... 27

舰船综合电力系统日趋成熟，未来有望在各类舰艇上取得应用 ........... 29

投资机会 .......... 29

陆军装备：精确打击和立体作战是方向，战车和直升机需求大 ...... 31

建设一支“机动作战、立体攻防、精确打击”新式陆军 ......... 31

技术水平已达世界前列，新型武器列装和更新换代需求较大 .. 32

投资机会 .......... 35

航天装备：陆海空天导弹需求大，军民融合潜力足  36

导弹水平逐步赶超世界先进水平，“东方快递，使命必达”铸就大国剑锋 .... 36

军民融合潜力大，航天技术飞入寻常百姓家 .... 37

投资机会 .......... 39

信息化和卫星导航：天地一体化信息网络，卫星导航拐点明显 ...... 39

军队信息化建设需求大，地基增强系统带动高精度导航进入行业拐点  39

投资机会 .......... 41

军民融合：国家战略加速推进，破茧成蝶、精彩绽放..... 42

高精度卫星导航定位：行业拐点明显，进入发展收获期 ..... 43

投资机会 .......... 45

军工新材料：国防物质基础，高端装备先导 ........... 46

投资机会 .......... 48

无人机：军事智能化装备，未来军用飞机重点发展方向之一 .......... 48

投资机会 .......... 50

航空航天高端配套：协同保障，加速产能释放 ........ 51

投资机会 .......... 51

国防信息化配套:重视国防信息化和自主可控，军民两用市场空间大 .......... 52

投资机会 .......... 53

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