政策因素短期致医药分销行业二级市场承压，两票制改革在各省迅速落地，预计今年下半年龙头公司调拨业务调整到位；药品招标方面，各省在 2017 年组织新一轮药品招标采购，分销企业通过产业链谈判逐步弥补降价损失；公立医院改革层面，取消药品加成、控制药占比、耗占比等政策压缩存量药品市场，但高端需求、自费市场及院外市场等仍有亮点。

本篇报告是申万宏源创新药系列深度报告的第一篇，是此后系列报告的框架基础。本篇报告我们首次提出了以周期的思维方式去看待全球创新药的发展，从财务的角度去思考创新药的研发投入回报率（研发费用 IRR）。

目前我国处方药市场分层，院内市场在学术推广、医疗知识水平等方面具有优势，占比较大且主要为创新药、新特药等；院外市场处方药目前占比为 20%左右，但近年保持高速度增长。另一方面，在国家禁止限制处方外流等政策的推动下,医院迫于药占比、药品零加成等政策压力，药房本身成为一个“成本部门”，药房社会化、处方外流顺理成章。而作为企业，在医院招标限价的压力下，企业或主动或被动的布局院外市场，跑马圈地此起彼伏，各方驱动处方外流。

十余年积累，中国创新药产业星火燎原。从历史的维度看：随着埃克替尼、阿帕替尼、康柏西普等自主创新药物陆续获批上市并取得商业成功，2015-17年成为国内创新药产业的新起点。从监管的维度看：2015-17年是国内药政的拐点，CFDA全面向FDA学习借鉴并推出MAH、优先审评等系列措施给创新药的报批创造了良好的政策环境。

2017 年是医药政策的变革大年，不仅政策对创新药及创新器械提出明确支持，作为医药政策制定方的CFDA 也在 2017 年正式加入 ICH。这一事件标志着国际社会对中国政府药品审评审批改革和中国医药产业的认可，预计未来中国医药行业在研发、监管等各方面将与国际接轨。 

安全事件虽属于主题投资，但大规模安全事件、大型安全政策确实刺激IT投资。 “斯诺登”事件确实对2013-2015年信息安全行业收入加速有益。类似的 ，安全事件频发刺激“网络安全法”后，也应关心行业IT投资是否上浮。Intel 2018年曝光的处理器漏洞，也会落实到其它处理器/服务器出货是否加速。所有的安全事件 ，都落实到”是否明确刺激IT新投入。

共整理出 96家新三板新能源汽车产业链相关标的。随着产业的不断发展，后续增长将更多来自于内部的集中度的提升带来的优质企业议价权的提高与规模优势扩大带来的平均成本下降，行业龙头或将在后续时期持续受益，新三板新能源汽车产业链公司的盈利能力较 A 股更加突出。

截至 2018 年 1 月 5 日， 新三板挂牌文娱行业共有公司 230 家，待挂牌公司 3 家，已进行做市转让的企业为 23 家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业（230 只）的 10.00%，而做市文娱企业总市值（66.54 亿元）占所有挂牌文娱企业总市值（1117.48亿元）的 5.95%。

日前，中国移动、中国电信和中国联通分别召开了 2018 年工作会议。会议总结了过去一年的工作成果，并释放了未来一年的发展方向和战略重点。总的来看，中国移动将 2018 年视为深入实施“大连接”战略承上启下的关键一年，目标新增物联网连接数 1.2 亿。而中国联通明确将继续推进混改，全面推进互联网化运营。

据韩联社报道，近日韩国科学与信息通信技术部和三大移动运营商（SK电讯，KT和LG）共同发布最新5G商用计划，2019年韩国将正式进行5G网络商业运营，到2020年建成覆盖韩国全境的5G网络。未来三年，韩国三大运营商的投资将主要集中在5G网络领域，韩国运营商的移动网络投资也将明显提升。