12 月南航、国航、东航 ASK 增速较 11 月分别+0.14pct，-2.3pct，-1.8pct，其中国内 ASK 增速较 11 月分别+0.53pct、-3.8pct、-1.2pct，除南航外，国航与东航运力增速明显放缓。 12 月三大航合计 ASK 增速为 9.9%，环比较 11 月下降 1.25pct，其中国内 ASK 增速为 9.1%，较 11 月下降 1.32pct，我们认为运力增速的放缓可能与供给侧改革效果渐显有关。

新加坡樟宜机场 、香港国际机场、韩国仁川机场何为亚洲代表性机场，分别亍1981、1998 、2001年正式启用，不欤美机场相比都是非帯年轻癿后起之秀 。

首先，油价缓慢上涨将带动全球经济复苏，进一步提升航空整体出行需求，从营收端抵消航油成本的上涨。第二，目前航空业供需改善以及票价市场化超预期，票价提升将进一步降低油价上涨、航油成本增加带来的不利影响。第三，若航油采购均价超过 5000 元/吨，我国航司可以收取国内航线燃油附加费，预计可以抵消燃油成本增长的 70%，使其边际利空效应减弱。

证监会窗口指导叫停券商资管及私募基金投资委托贷款资产及信贷资产业务，作为配套，基金业协会自 2 月 12 日起对集合、定向产品投资委托贷款和信托贷款停止备案。

1月 12 日，基金业协会推出《私募投资基金备案须知》，叠加 2017 年一行三会颁布的《资管新规》，两大新规限制期限错配打破刚性兑付，双拳出击冲击 PPP 项目资本金融资。

对于 PPP，我们认为政策面、估值面的底已现，而目前最要关注的是资金面的底。目前，PPP 项目库处理整改期，而银行资金对于项目的放贷情况也趋于谨慎，再叠加利率高企，年底资金紧张，故我们认为资金面是目前压制估值的最后一颗稻草，而拐点，可以密切关注 PPP 项目库的整改时间点。

展望 2018 年建筑业三大下游需求，我们相对看好工建，基建和房建存在阶段性机会。通过拆解基建重点项目规划与资金来源，我们预计基建投融资缺口将扩大至 15.5%，2017/18 年广义基建投资增速 16%/14%。受高拿地和低库存传导，我们预计 18 年商品住宅新开工和竣工面积增速 5%/6%，推荐最低 PE 中国建筑和装饰龙头金螳螂。

截至 2018 年 1月 10 日，建筑装饰板块 124 家企业已有45 家发布预告，发布比例 36.3%，其中 36 家企业业绩呈增长态势（占发布比例 80%），21 家企业增幅 30%以上（占发布比例 33.3%），基本延续三季度 88%的企业业绩增长的态势。

消费升级以及行业集中度提升助推装饰龙头利润表持续改善,下游地产客户结构优化助推资产负债表/现金流量表趋势性修复。推荐装饰龙头四朵金花：全筑股份/东易日盛/金螳螂/广田集团。

本周水泥、玻璃价格开始环比下跌，淡季来临价格下跌是正常现象，不过本周关注的焦点是长江下游江浙沪皖地区熟料价格大幅下调 120-170元/吨，出厂价跌至 330-350 元/吨；对于跌价，我们认为：一方面企业调控因素比供需因素大，并不是当前供需关系急遽恶化导致价格大跌，而是基于堵住进口熟料和后续淡季停产的考虑，显示大企业更加理性克制，供给端更加有序；另一方面江浙沪皖沿江熟料价格后续再下调的概率很低，此次下调后基本处于 2018 年底位。