虽然 2017 年重卡销量创下历史新高，但是重卡保有量相对运力需求而言尚未 过剩，在基建、地产投资未出现大幅波动的情况下，重卡保有量仍具有一定 的上升空间（新增需求）；同时，国家对环保的重视程度提到新高度，各地 纷纷打响“蓝天保卫战”的情况下，基数庞大的国三以下重卡淘汰更新加速， 带来年均报废量（更新需求）上移。我们预计近几年重卡销量将进入更新需 求为主、新增需求为辅的阶段，整体看 2018 年重卡销量或将达到 95-100 万

目前估值：截止到目前，威马汽车 总共获得了120亿人民币的融资， 按照行业对A轮股权稀释的惯例， 威马汽车的估值可能已经达到了50 亿美元 

2016年8月获10亿美元A轮融 资，投资方未公开 

2017年11月获A+轮融资，融资 金额和投资方均未公开 

2017年12月获B轮融资，由百 度资本领投、百度集团、SIG海 纳亚洲、阿采巴登投资者跟投 

 主要股东：百度、腾讯、红杉资本 等

放量阶段，将拉动动力电池需求猛增，预计2020年需求量约为200GWh， 3年CAGR 超 30%，其中国内需求约占全球一半。从竞争格局看，国内低端产能过剩，高端产 能不足，技术升级和补贴退坡双重因素驱动下，价格加速下行，行业优胜劣汰，格 局迎来重构。从整个产业链分析，具备资源禀赋的上游钴、锂资源受益于行业发展， 属于高确定性环节，随着行业步入放量的成长期，动力电池寡头崛起，下游车企车 型密集投放，具备技术和产品优势、绑定众多车企的中游电池寡头成长的“确定性” 也开始显现

事件：4 月 4 日，中国发布对美国的关税反制措施，将对原产于美国 106 项商品加征关税， 其中大豆、玉米、小麦、牛肉、汽车、飞机和部分化学品等在列。同时，商务部公告称， 中国加征关税的商品金额约为 500 亿美元。大豆是中美贸易的重要组成部分，此次公告对 进口自美国的大豆加征 25%关税，标志着中美贸易摩擦再次升级。

目前整个医药行业发展趋势明确，产业结构不断优化，行业集中度不断提升，龙头企业的优势将越来越明显，因此，我们仍建议关注景气度高的细分领域龙头，如创新龙头、优质仿制药龙头、零售药店龙头、消升级龙头等，另外可关注估值合理、一季报有望超预期的成长股

家纺行业发展基本与经济周期相符，也呈现自身独特的供需特征，行 业发展可分为四个阶段：1）1990-2000 的萌芽期：这个阶段家纺产品 以实用为主，手工制作逐渐转为工厂机械化制作；2）2000-2012 的快 速增长期：受经济发展的带动，家纺企业数量迅速增加，行业内品牌 效应开始呈现，家纺产品呈现“美观+功能”的趋势；3）2012-2016 的 低迷调整期：低迷源于行业低端厂商过多，经济增速减缓，企业周转 能力下降三个因素；4）2016 年至今的全面复苏期：电商发展迅速， 经济回暖，企业周转能力趋于合理，家纺行业继续快速增长

需求平淡，库存仍在高位，电厂采购积极性非常低迷。截止11日秦皇岛 库存657万吨，环比基本持平。北方四港库存1443万吨，是去年11月以 来的最高值。 六大沿海电厂库存1404万吨，环比持平；库存天数减少1 天至21天，比去年同期高6天，仍处偏高；近1周日耗量66万吨，环比 持平，同比增长5%。从日耗看需求仍然表现平淡，而且电厂和港口库存 并未见下降，仍在较高位臵，这使得采购积极性非常低迷，秦皇岛锚地 船舶数量周均只有21艘，环比下降3艘，只有去年同期的不到一半，也 是16年6月以来的最低值。沿海煤炭货运指数下跌3.5%。

我们认为以前随着移动互联网的发展，线上流量源源不断，很多互联网公司凭借较低的线上获客成本快速成长起来；现在我们观察到移动互联网的渗透率基本见顶，流量红利渐渐消失。

已发布年报的 21家上市券商自营业务（投资收益+公允价值变动）合计 792 亿，同比+43%；而历史上最大收入来源的经纪业务已经降至第二位，经纪业务（代理买卖证券业务净收入）合计 501 亿，同比-19%。自营业务营收是经纪业务带来的营收的 1.6 倍。自营业务的大幅增长，核心原因是 2017 年股市走出了结构性的行情。

当前中国煤炭上市公司的 ROE 水平最高，为 8.61%，其次是香港（7.65%）、美国（6.89%）、澳洲（6.06%）；而 PB 水平，香港最低，仅为 0.66；其次是澳洲（1.13），中国 A 股（1.19）和美国（2.49）。相比海外同类市场煤炭上市公司盈利水平和估值水平，中国和香港市场的煤炭上市公司被明显低估。