如何理解需求及销售结构？水泥下游需求可分为地产、基建及农村三大市场。复盘看，水泥需求变化和地产关联度更高，而与基建在方向上时有相反。水泥销售方式以直销为主，经销为辅。随着散装率提高，直销比例或会进一步提高。如何理解熟料及水泥库存？产品易受潮凝固，库存周期较短；熟料保存时间和库存去化周期均长于水泥，将水泥熟料库存与开工率结合可较好分析短期需求。

家电与家居行业同属于地产后周期的耐用消费品，但家电行业集中度却远高于家居行业。结合家电行业集中度提升历程，我们认为价格战并不适用于家居行业，相反渠道集中度与规模化门槛提高、品牌对消费影响愈加显著等因素将助推市场份额快速向具备渠道、技术以及品牌优势的企业集中，进而带动行业集中度加速提升，持续看好具备渠道+制造优势的品牌企业。

上周家电行业整体涨跌幅为-1.11%，相较于上证综指超额收益为1.66%，在各板块涨跌幅中排名居于第5 位；细分子行业中，白

电跌幅最小，为-0.58%；上周个股涨幅中前三名分别是：天际股份（9.88 %）、同洲电子（8.80%）、创维数字（6.14%）。

自主可控与网络信息安全密不可分，共同保护国家“第五疆域”。网络空间已成为继陆、海、空、天四个疆域之外的国家“第五疆域”，保障网络空间的安全就是保障国家主权，其重要性不言而喻。自主可控（国产化替代）作为保障网络信息安全（狭义信息安全）的前提，两者之间存在着密不可分的关系，共同构成了广义上的信息安全，维护着国家的“第五疆域”。

全国网络安全和信息化工作会议20 日至21 日在北京召开，会议指出必须敏锐抓住信息化发展的历史机遇，维护网络安全，推动信息领域核心技术突破，加强网信领域军民融合，主动参与网络空间国际治理进程，自主创新推进网络强国建设。技术、产业、政策共同发力，加速推动信息领域核心技术突破。大力发展数字经济，用互联网等新技术改造传统产业，加快推进电子政务。本次高规格重要会议体现了党和国家对建设网络强国、突破核心技术以及维护网络安全等工作的高度重视。

投资方向选择：信息化政治高度奠定，千载难逢的历史机遇。1）信息化政治高度确立，是中华民族必须抓住的千载难逢的历史机遇。2）相较于2014年2 月27 日与2016 年4 月19 日的会议（中央网络安全和信息化领导小组第一次会议/网络安全和信息化工作座谈会），本次会议名称为全国网络安全和信息化工作会议，会期更长、参会人员规模更大。3）从参与领导看，七大常委悉数出席。此外，有关部门重要领导均参加会议。

上周计算机板块指数上涨0.21%；中兴通讯被激活拒绝令，自主可控产业将全面超预期；推荐人工智能、企业级云服务、金融科技、制造业信息化和信息安全子板块。

上周计算机行业(中信)指数上涨1.59%，沪深300 指数上涨0.42%，创业板指数下跌0.67%。IPO 新政下独角兽上市将带来科技板块估值体系的多元化而非低PE 一刀切，新价值锚的重塑尤其是研发投入的重估将推动计算机行业细分龙头估值修复和提升，网

信办和证监会联合发文推动资本市场服务网络强国战略有望推升市场对计算机行业的风险偏好，而此前机构在计算机行业持仓较低，随着机构配置转向新经济，计算机细分龙头行情有望逐次轮涨展开。从产业看，云计算产业进入放量落地发展期，有望成为未来两年计算机行业的主线，当前时点我们仍然重点推网络安全自主可控、数字中国尤其是电子政务，以及军工信息的细分龙头。

国产化（自主可控）及网络安全领域政策频出，助力国产替代进程加速及网络安全行业集中度提升。信息安全关乎国家安全，2015 年，中共中央政治局就已明确信息安全是国家安全的重要组成部分。国家信息安全需要两方面的保障：一是在IT 建设初期，保障购买的软硬件符合自主可控的要求；二是切实加强网络安全防护，保障系统安全和数据安全。近年来，相关部门对这两方面的政策支持不断加强。

化学工业PPI 指数已经连续5 个月下滑，基础化工行业固定投资完成额同比增速首次出现上行趋势。需求端房地产的在建面积、汽车产量的累计同比增速放缓趋势明显，纺织业、家电业仍持续了去年以来的复苏迹象，需求面整体呈现“弱增长、稳支撑”格局。行业固定资产投资完成额的同比增速复苏，一方面是由于供给侧改革促进新旧产能转换，落后产能持续推出后需要新产能补充市场需求；另一方面则意味着行业盈利能力整体处于景气高位，龙头公司充分发挥生产优势，增加产能扩大市场份额。