投资建议：经济增速下行对快递行业整体需求冲击有限，行业业务量增速保持 平稳，不过行业竞争今年以来不断加剧，平均单票收入下行趋势明显；展望未来， 通达系公司在盈利修复的基础上，价格战是否缓和依然是主要矛盾。我们维持行 业“增持”评级，推荐顺丰控股，建议关注圆通速递、申通快递和韵达股份。

（1）钢/铜/铝：中共中央政治局会议指出“明年要坚持稳中求进、以进促稳”， 与宏观需求相关度较大的钢铁、铜、铝等品种的需求或逐渐改善。当前海外 逐渐向降息周期过渡，国内经济逐步复苏，建议关注相关板块。（2）黄金： 美联储12 月议息会议表态偏鸽，中期看，高利率环境下美国经济周期性回落 或难以避免，未来金价有望进入降息预期驱动的上升通道，同时复杂的地缘 局势利好黄金的避险需求，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁和有 色行业的“中性”评级，维持对博威合金（601137）和中金黄金（600489） 的“增持”评级。

尽管国内增速受消费环境影响目前并不高，但胜在时效快递格局稳定，为公司国际 业务提供稳定底盘支撑。随着跨境电商3.0 全托管模式跑通，跨境电商供应链效率 迎来拐点，商流催化下物流出海需求明确。我们预计顺丰出海进展有望加快，延续 公司过往的高壁垒差异化思路，预计干线运力、末端配送将是布局重点。

投资建议：我们认为目前行业表现出的价格战烈度已经处于较高的水 平，烈度继续提升的空间有限。经过近一年的下跌，目前板块个股的 估值与业绩都处于相对底部区域，建议左侧布局行业龙头中通与圆通。

投资建议：OPE 行业长坡厚雪，锂电OPE 以对标燃油的成熟产品力和持续 降本的经济性持续渗透，中国厂商背靠国内锂电产业优势迎来发展机遇。伴 随海外库存逐渐去化，建议关注泉峰控股（高端锂电OPE 领导者，与劳氏 深度合作后份额突起，再获JohnDeere 等大客户认可）（机械组覆盖）、创 科实业（全球化、多品牌运营的电动工具龙头）、格力博（先发布局商用领 域打开增量空间）（与机械组联合覆盖）等。

基本面方面，GDP 和失业率均不支持降息，降息的唯一动力来自通胀从异常高位回落。目前，CPI 同比为3.1%，虽然 部分有基数效应的原因，但已有6 个月落入2~3.8%这一历史正常区间（图3）。若往后环比不超过0.3%，则同比将稳定在这 一区间内，可以小幅降息。若通胀控制得当，根据2000~2006 年的经验，最终可以尝试降息到3.25~3.5%附近，但首轮降息 我们暂时先看50bp。

市场对于明年终端消费形势和房地产销售前景预期较低，家电板块整体估值和持仓处于历史低 点，对短期不确定性因素的情绪释放已经较为充分，站在当前时点，更应该积极瞄准全球市场、 结构性需求机会和产业变革新机遇，部分龙头企业有望通过增量的拓展和经营效率的改善抵御 短期因素的波动，我们建议从提高胜率角度出发精选具备较强品牌基础和运营管理能力的龙头 企业及潜在业务存在底部改善趋势的企业。

继ChatGPT 发布后，大模型逐渐走入公众视野，在随后的时间内中国本土厂 商积极跟进，相继推出基于大模型的AI 应用产品。由于在某些行业中，行 业知识和专业术语的使用非常独特，且涉及到十分复杂的数据和业务逻辑， 因此需要特定的行业大模型以更好满足行业需求。

2023 年12 月13 日，特斯拉发布第二代人形机器人Optimus-Gen2 演示视频。相比于第一代机器人，Gen2 在自身性能和结构设计上均有所优化，整体性能方面，新一代机器人步行速度提升30%，重量减轻10kg； 平衡及控制能力改善，可完成深蹲、跳舞、做瑜伽等高难度动作。结构设计方面，产品颈部新增2 个自 由度，足部采取仿真人足几何学设计，手指搭配压力式触觉传感器可精准抓握细小易碎品，新一代产品 的运动与控制性能显著提升。

人形机器产业化加速，各类传感器是提升机器人性能的核心。Tesla 推出 的新一代机器人Optimus gen 2 加速了人形机器人产业化的推进，新一代 Tesla 人形机器人中最大的增量各类传感器之间的协调使用让Optimus gen 2 整体的性能大幅提升。人形机器人中使用到的传感器主要分为内传 感器和外传感器：内传感器通常和电机等安装在一起以便电机更好的完成 伺服控制，如测量电机转子位置和角度的霍尔传感器、磁编码器、光电编 码器等；外传感器主要有力/力矩传感器、MEMS 传感器、柔性传感器、视 觉传感器和距离传感器等。