农业指数跑输沪深300，各子板块表现差强人意。2018 年初至今，申万农业指数下跌4.62%，跑输沪深300 指数1.45 个百分点，农业在申万28 个子行业中排名第10 位，农业占股票投资市值比重，以及农业板块绝对、相对估值都处于底部水平。农业各子板块表现差强人意，年初至今涨幅从高到低依次为农业综合（1.1%）、畜禽养殖（-1.9%）、饲料（-2.4%）、农产品加工（-3.8%）、种植业（-7.7%）、动物保健（-8.7%）、渔业（-12.8%）、林业（-19.8%）。

2012 年后，中国教育财政投入增速下降，国家对基础教育投入增长速度随之下降，公立学校面临教育经费投入和基建投资的整体降速。未来10 年，中国K12 学校生源处于扩张期；居民消费持续快速增长，居民教育消费呈现品质化趋势；基础教育需求呈现质和量持续释放。

焦炭价格持续走高，焦煤稳中偏强。本周焦煤稳步，沁源地区瘦主焦S0.5G75 报1450 涨20 元/吨；安泽地区多数煤矿低硫主焦上涨40 元/吨。由于焦炭市场反弹，对焦煤库存需求部分增加，5 月18 日炼焦煤六港库存241.90 万吨，周升6.7 万吨；焦化厂焦煤库存682.73万吨，周降1.4 万吨，平均可用天数13.46 天，周降0.1 天。本周焦炭市场继续走强。由于现阶段钢厂焦炭补充库存需求强劲，且受近期华东地区环保政策影响，尤其以徐州为首，焦炭企业关停现象明显，焦炭资源出现短缺状态，促使焦炭价格出现第四轮上涨。

伦铝走势依旧震荡，成本端支撑现货价上行。近期，国外各方炒作基本平静，铝市回归供需面。海外期铝走势依旧震荡，国内现货价受氧化铝市场供需面偏紧支撑，铝锭社会库存继续回落势头。后供给侧改革时代，建议把握产业格局重构下的龙头受益者，推荐关注中国铝业、云铝股份。

海外云计算市场已非常成熟，亚马逊、微软、Salesforce等股价数十倍的涨幅都已证明云计算公司的巨大投资价值。相较之下，国内云计算市场正处于爆发初期，阿里云连续翻倍增长，2017年收入超112亿，用友、金蝶等转型SaaS之路曙光初现，国内云计算市场的投资机会已到临界点。

2018Q1 大型矿山增产有限，供给释放存在诸多扰动因素，增量总体可控。需求端：持续高增长仍可期待，低钴高镍趋势短期影响仍有限。供需基本平衡，价格受采购节奏、市场信心和投资需求等扰动较大。5 月有望逐步止跌，6 月有望上涨。上游资源开采和资源加工环节盈利丰厚，低估值相关标的仍为重点。

受韦丹塔炼厂关停影响，铜精矿现货TC 高企，预计TC 将高位维持。铜库存方面，本周虽LME 库存大增，但是全球环比上周持平，市场反应敏感，铜价可能有回调的机会。废铜方面，供需两淡局面依然维持，重点关注后续批文情况以及对美废监管的执行力度。长期依然维持看好铜价观点。推荐关注标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。

随着4月23日政治局会议确立政策微调，对经济的悲观预期有望修复。政策微调后，我们预计年内会再次降准，信贷投放规模也将有所增加，18年新增贷款或达15万亿。

本周，基本金属价格涨跌互现。本周LME 镍、锌、铝、铅、铜、锡涨幅依次为4.31%、0.13%、-0.46%、-0.53%、-1.41%、-1.43%。本周，美债收益率创下7 年新高，美元指数也升至5 个月高位，使得本周全球股市和大宗商品承压。据新华社报道，中美双方已就贸易问题达成协议，不打贸易战，并停止互相加征关税，贸易战担忧有望得到缓释，一定程度利好风险资产的表现。本周国内电解铝库存再度下降，与钢铁煤炭库的持续下降趋势相一致，显示国内需求复苏回暖。本周布油再创新高，A 股油服板块周五出现大幅上涨，通胀预期有望进一步获得提振。总体我们认为，贸易战的阶段性缓释叠加需求回暖带动的加速去库以及通胀预期上行近期有望提振基本金属板块行情，基本金属重估有望继续。

补贴政策过渡期间，下游加速消化库存，补贴新政6 月12 日起执行，待车型确定后企业将开始采购锂钴原材料，锂钴价格有望再上涨；中美达成共识，贸易摩擦缓和，基本金属迎利好；全球镍市供需缺口扩大支撑镍价上行；1-3月全球铜市供应短缺利好铜价；环保压力缩减供应，铅锌价格有望上升；伦沪铝库存持续下降，预计18 年铝消费增速快于产量，铝价偏强。