2012 年后，中国教育财政投入增速下降，国家对基础教育投入增长速度随之下降，公立学校面临教育经费投入和基建投资的整体降速。未来10 年，中国K12 学校生源处于扩张期；居民消费持续快速增长，居民教育消费呈现品质化趋势；基础教育需求呈现质和量持续释放。

1、 教育财政投入降速，K12 教育需求持续扩张 ............. 4

1.1、 财政性教育经费进入低增长阶段 ....... 4

1.2、 二胎潮和人口惯性叠加， K12 学校生源进入持续扩张周期 .... 5

1.3、 生源阶段高峰和入学率提升， K12 学校生源未来3 年增量可观 .......... 6

1.4、 城镇化和消费升级，助推品质化教育需求持续爆发 .... 7

1.5、 生均财政教育经费投入增速放缓，促进民办教育势在必行 ...... 9

2、 促进民办教育政策加码，民办基础教育千亿蓝海市场爆发 . 10

2.1、 民办教育政策历史回顾 ....... 10

2.2、 促进民办教育政策持续加码 ............. 11

2.3、 民办学校进入渗透率和品质提升新阶段 ....... 14

2.4、 民办基础教育快速崛起，千亿市场进入爆发期.......... 15

3、 携政策东风加速扩张，民办学校龙头市占率快速提升 ......... 16

3.1、 民办学校规模小，区域发展不均衡 . 16

3.2、 民办学校总体办学质量不高 ............. 17

3.3、 民办K12 学校行业集中度低............. 17

3.4、 品牌民办学校龙头确立区域规模化优势 ....... 18

3.5、 龙头学校扩张提速，行业进入加速整合期.... 19

4、 政策+资本助力，民办品牌龙头学校成长提速 ......... 20

4.1、 外延扩张提速，龙头学校迎来高速增长期.... 20

4.2、 轻资产合作办学模式带来新成长 ..... 21

4.3、 轻资产模式解决民办学校扩张痛点 . 22

4.4、 轻资产合作办学将是民办学校主流扩张模式 24

5、 龙头学校财务情况简析 ..... 25

5.1、 收入持续增长，增速维持15%—20% ............ 25

5.2、 整体盈利可观，盈利能力强 ............. 27

6、 风险提示  28