我们认为本轮3C、新能源以及自动化率较低的一般工业等领域将成为国内机器人增长的主要驱动力,未来行业仍将保持20%以上的增速。（1）据IFR统计，2016年中国工业机器人全年累计销售8.7万台，同比增长26.6%（全球销量29.4万台）。我国已是全球最大的机器人市场，2016年我国工业机器人使用密度为68台/万人，规划到2020年实现工业机器人密度达到150以上，我们从这个角度推算，对应的机器人保有量的年均增速在20%以上，对应整个产业链在千亿规模(不包括集成测算为378亿元)。（2）从行业层面，除了汽车以外的3C等领域的机器人使用密度较低（例如3C机器人密度不到20）但对于自动化需求十分迫切的行业将继续处于机器换人的浪潮之中。从工艺的角度，根据GGII数据显示，装备环节占比16%提升最快但依然是突破难点，装配的高要求导致部分装配环节机器换人仍然存在阻碍，我们认为一旦实现该环节的技术难点，将为行业带来又一轮爆发式增长。装配应用需求的释放将直接带动SCARA、小六轴销量的迅速提升，轻小负载机器人厂商将直接受益。

推动金融市场对外开放大环境下，券商行业政策环境趋于积极，包括CDR、场外期权以及跨境业务均获得政策规范和支持。从业务安排来看，证监会起草《存托凭证发行与交易管理办法》，对存托凭证监管原则、发行、上市、交易等作出进一步安排，预计CDR发行将进入快车道；在前期暂停券商和期货子公司作为交易对手方与私募基金开展场外期权交易的基础上，监管持续规范场外期权业务，通过明确客户准入和机构分层培育支持市场健康有序发展；同时监管批复部分券商跨境业务资格，后续持续跟进跨境业务开展概况。

2018年一季度经营数据，全行业131家券商实现营业收入659.6亿元，净利润235.6亿元。按1-3月证券公司经营月报口径统计，行业整体营业收入同比-9.1%，净利润同比-18.2%。上市CR5券商营收同比+1.7%，净利润同比-4.4%，表现出更强的业绩韧性。证金公司在2018年一季度增持14家上市券商约61.6亿元。

90年代以来，影响美国投行业务结构发生显著变化的市场环境呈现两大特点：机构化和财富管理需求爆发。1）机构投资者主导股票及衍生品市场。2008年末机构投资者共持有美股63.2%的市值，较1990年的43.0%增长了20个百分点，机构客户多样化的对冲、套利和投机需求也推动着场外衍生品市场走向成熟。2）财富管理需求的演进，驱动券商商业模式经历了从单一到多元化的发展过程：折扣券商、互联网券商和投资顾问。

随着年报一季报披露完毕，市场持仓风格轮动以后，我们倾向于认为，交运板块的选股逻辑在于：1）具有较高的基本面业绩弹性；2）估值偏低或者至少在中位数以下。目前时点来看，我们的配置排序为航空、铁路、快递。

截止目前，云计算板块共有23家企业陆续摘牌，相关企业2016年平均营收及平均归母净利润分别为1.09亿、1034.78万元，高于板块整体水平，但板块归母净利润5000万企业同比增长6家，优质企业数量进一步扩大。

我们统计了中国规模以上服务业的情况，预计5000万营收即云ERP潜在新客户群约为7万家。参考云ERP行业已覆盖的服务业客户数，预计渗透率不超过6%。在中国云模式已经验证的背景下，考虑当前渗透率情况，我们看好行业客户数未来三年复合增长率超过80%，对应2020年渗透率约35%。

嘉能可占全球钴产量的四分之一以上，其中大部分来自刚果金，而刚果金本身就占全球钴供应量的60%左右。嘉能可计划在2018年将Katanga和Mutanda两座铜钴矿的钴产量提升至3.6万吨，2019年增至5.9万吨。若嘉能可与DanGertler以及Gecamines法律诉讼继续发酵，将影响Katanga和Mutanda的运营生产与扩产，使短期内钴市场面临重大的短缺，在新能源汽车对钴需求的强力拉动下，钴市场将出现供不应求的情况激发已在高位的钴价继续上涨。

4月新能源乘用车销量环比增31%，同比增150%，整车销量持续向好，锂电材料库存不断消化，锂钴需求有望提升，价格继续看好；优质铜矿供应紧缺，铜价长期坚挺；铝部分企业开始检修，产量下滑但需求仍疲软，铝价震荡；铅锌产量短期下滑，但终端需求偏弱，价格震荡为主；印尼4月精炼锡出口量下滑，锡供给紧缩支撑锡价；美国4月CPI不及预期，美元下跌，金银微涨；钨精矿涨价，锗价回调。核心关注：锂钴（华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、天齐锂业、赣锋锂业、威华股份），铜（紫金矿业），铝（云铝股份、中国铝业），铅锌（驰宏锌锗、兴业矿业），锡（锡业股份）。

上周LME铅、铜、锌、镍、锡、铝涨幅依次为1.38%、1.12%、0.85%、0.57%、-0.80%、-2.88%。据百川消息，Econdida选矿品位从先前最高40%降至目前30%左右，铜矿采选品位下滑是铜矿老化的常态化体现，将影响铜矿实际供应量，同时抬升铜价中枢。4月国内中采制造业PMI录得51.4，发电耗煤同比增速较3月轻微回升，出口同比12.9%，进口同比21.5%，短期看国内工业生产活动仍相对乐观，将对有色金属价格形成支撑。一季度美国GDP增速虽然有所放缓，但仍强于预期，且市场对2018-2019年的经济增长预期仍在上升，分别达到2.8%和2.5%。上周ICE布油再创新高，突破78美元/桶，再度提升通胀预期，全球定价有色品种的重估仍将继续。