2018年一季度经营数据，全行业131家券商实现营业收入659.6亿元，净利润235.6亿元。按1-3月证券公司经营月报口径统计，行业整体营业收入同比-9.1%，净利润同比-18.2%。上市CR5券商营收同比+1.7%，净利润同比-4.4%，表现出更强的业绩韧性。证金公司在2018年一季度增持14家上市券商约61.6亿元。

1. 2018 年一季度券商整体业绩下滑，分化加剧........4

1.1 整体业绩下滑，龙头逆势增长展示更强韧性.......4

1.2 证金公司一季度加仓券商板块........7

2. 2017 年及 2018 年一季度证券行业各分业务情况........7

2.1 经纪业务量价齐升，佣金战已近尾声.........7

2.2 资管业务收缩开始增速，去通道业务加速度再上一级.........9

2.3 投行业务：债承领先回暖， ABS 和 CDR 或成为业务增长看点........9

2.4 自营业务在市场风格转换下业绩回落并加剧分化..........10

2.5 资本中介业务收入端和成本端呈现边际改善......12

3. 投资建议..........13

3.1 投资策略.........13

3.2 重点公司.......14

3.2.1 华泰证券..........14

3.2.2 广发证券.........14

3.2.3 东方证券.........14

4. 风险提示..........15